Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，*ST凯鑫（维权）发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为2.08亿元，同比增长155.11%；归母净利润为2723.51万元，同比增长1754.42%；扣非归母净利润为2418.62万元，同比增长311.3%；基本每股收益0.427元/股。

公司自2020年9月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.03亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST凯鑫2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为2.08亿元，同比增长155.11%；净利润为2715.49万元，同比增长1708.15%；经营活动净现金流为-1870.83万元，同比下降123.39%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.2亿元、-168.9万元、0.3亿元，同比变动分别为-42.88%、-110.83%、1708.15%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动155.11%，营业成本同比变动119.51%，收入与成本变动差异较大。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动155.11%，销售费用同比变动57.98%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动155.11%，税金及附加同比变动-42.7%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长155.11%，经营活动净现金流同比下降123.39%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.689低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为34.15%，同比增长45.5%；净利率为13.04%，同比增长730.38%；净资产收益率（加权）为4.23%，同比增长1726.92%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为36.85%、23.47%、34.15%，同比变动分别为-7.19%、-36.31%、45.5%，销售毛利率异常波动。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.23%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.3%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-79.7万元，同比增长75.06%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为91.42%，客户过于集中。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为12.98%，同比下降34.92%；流动比率为6.98，速动比率为5.7；总债务为333.47万元，其中短期债务为333.47万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为91.7%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.91%、0.97%、2.03%，持续增长。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为113.7万元，较期初变动率为36.8%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.44，同比增长244.75%；存货周转率为1.14，同比增长78.5%；总资产周转率为0.27，同比增长153.63%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为0.3亿元，较期初增长31.62%。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为487.1万元，较期初增长118.92%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为35.1万元，较期初增长1266.4%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.6亿元，较期初增长818.58%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长27.66%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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