核心财务指标：净利润下滑四成，净资产增长近五成

西部利得汇盈债券型基金（以下简称“汇盈债券”）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润53,748,829.11元，较2024年的98,598,323.12元同比下滑45.5%。尽管利润下滑，基金净资产却实现显著增长，期末净资产合计4,553,034,317.69元，较2024年末的3,043,393,062.91元增长49.6%。

主要财务数据对比

利润下滑主要源于公允价值变动收益由正转负，2025年该指标为-27,750,168.54元，而2024年为25,850,146.17元，这与债券市场震荡导致持仓债券估值波动有关。

净值表现：三类份额均跑赢基准，D类成立首年收益0.19%

2025年，汇盈债券各份额净值增长率均跑赢业绩比较基准（中国债券综合全价指数收益率-1.59%）。其中，A类份额净值增长1.55%，C类增长1.44%，新增的D类份额（2025年8月13日成立）截至年末净值增长0.19%。

各份额净值表现与基准对比

从长期表现看，A类份额自成立以来累计净值增长率达35.58%，C类达34.41%，显著跑赢同期基准的13.56%。

投资策略与运作：配置优质信用债，参与利率债波段交易

管理人在报告中表示，2025年债券市场面临“类债券供给增加、央行政策克制、资金面量松价稳”的环境，机构行为扰动下交易难度提升。汇盈债券采取“稳健积极”策略，核心配置优质信用债，并适度参与利率债波段交易。

从投资组合看，基金固定收益投资占总资产比例达93.94%，其中债券投资4,907,852,103.92元，以中期票据（占净值53.72%）、金融债（22.76%）和企业债（13.88%）为主。前五重仓债券均为政策性金融债或高等级信用债，合计占净值12.16%。

前五名债券投资明细

费用分析：管理费随规模增长41.7%，交易费用同比上升38.2%

2025年，基金当期应支付管理费11,476,524.71元，较2024年的8,101,293.72元增长41.7%，与净资产增长（49.6%）基本匹配，符合0.3%的年费率约定。托管费3,825,508.22元，同比增长41.6%，对应0.1%的年费率。

交易费用方面，基金全年债券买卖交易费用120,825元，较2024年的87,462.50元增长38.2%，主要因债券交易量增加（2025年卖出债券成交总额8,620,645,174.49元，2024年为4,525,403,727.72元）。应付交易费用期末余额251,221.50元，同比增长7.0%。

份额变动：C类份额激增104%，机构持有占比88.88%

2025年基金份额总额从2024年末的2,830,395,700.48份增至4,179,327,702.51份，增幅47.6%。其中，C类份额表现最为亮眼，从950,643,284.67份增至1,939,572,172.11份，增幅104%；新增的D类份额达684,816,336.80份；A类份额则从1,879,752,415.81份降至1,554,939,193.60份，降幅17.3%。

持有人结构显示，机构投资者持有3,714,748,760.59份，占比88.88%；个人投资者持有464,578,941.92份，占比11.12%。D类份额全部由机构持有，户均持有4280万份，显示机构对该份额的青睐。

风险提示：利率敏感缺口扩大，管理人年内两次收警示函

利率风险敞口显著

截至2025年末，基金利率敏感度缺口（资产与负债重定价期限匹配情况）达453.2亿元（5年以上资产），市场利率上升25个基点可能导致净值减少3200万元，利率风险需警惕。

管理人合规风险

报告显示，基金管理人西部利得基金在2025年3月和12月两次被中国证监会上海监管局出具警示函，涉及合规内控、人员管理、信息技术等问题。尽管公司称已完成整改，但需关注其内控有效性对基金运作的影响。

2026年展望：债市震荡格局延续，票息与波段交易成关键

管理人展望2026年，认为宏观经济延续修复，低通胀支撑债市但PPI降幅收窄及地产企稳可能形成扰动。货币政策适度宽松，资金利率中枢或小幅下移，但收益率下行空间有限，需通过灵活的波段交易及票息策略获取收益。对投资者而言，可关注基金在信用债精选和利率债波段操作上的能力，同时警惕利率波动和管理人合规风险。

风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，债券市场利率波动可能导致基金净值下跌，投资者需结合自身风险承受能力理性投资。

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