鹏扬永利90天持有债券年报解读：A类份额增长398% 净资产激增415%
核心财务指标：规模与利润双增长
2025年鹏扬永利90天持有期债券型证券投资基金（以下简称“鹏扬永利90天持有债券”）规模实现爆发式增长，净利润保持稳定。主要财务数据显示，基金A类份额期末净资产达24.81亿元，较2024年增长415%；C类份额期末净资产17.39亿元，增长243%。全年净利润合计6076.52万元，同比微增1.66%。
| 指标 | A类（2025年） | A类（2024年） | 增长率 | C类（2025年） | C类（2024年） | 增长率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 2,481,071,130.41 | 481,777,715.15 | 415% | 1,738,971,406.78 | 507,439,432.16 | 243% |
| 本期利润（元） | 36,529,042.24 | 29,879,590.20 | 22.25% | 24,236,124.15 | 29,890,534.45 | -18.92% |
| 加权平均净值利润率 | 2.96% | 2.26% | 0.7个百分点 | 2.74% | 1.89% | 0.85个百分点 |
净值表现：显著跑赢业绩基准
2025年基金份额净值增长率表现亮眼，A类、C类均大幅跑赢业绩比较基准。其中，A类全年净值增长3.39%，超出基准2.77个百分点；C类增长3.07%，超出基准2.45个百分点。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率6.58%，C类6.03%，均实现超额收益。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 | C类份额净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 3.39% | 0.62% | 2.77% | 3.07% | 0.62% | 2.45% |
| 自合同生效起至今 | 6.58% | 5.40% | 1.18% | 6.03% | 5.40% | 0.63% |
投资策略：哑铃型配置应对债市震荡
管理人在2025年采取灵活调整策略应对债市波动。债券操作上，年初卖出国债和国开债，换仓至3年内信用债；年中通过“3年信用债+超长端利率债”哑铃型配置把握机会；四季度因地方债供给放量和基金销售新规预期，转向3年内信用债，控制久期在3年以内。可转债操作上，全年维持中高仓位，重点布局银行、TMT、医药等板块平衡型标的，9月减仓25%兑现收益，4季度仓位控制在六成。
费用分析：管理费稳定 交易费用激增8倍
管理费与托管费
2025年基金当期管理费625.44万元，较2024年的620.88万元微增0.73%；托管费208.48万元，同比增长0.73%，费用率保持稳定（管理费0.3%/年、托管费0.1%/年）。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 增长率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 6,254,420.46 | 6,208,833.22 | 0.73% |
| 托管费 | 2,084,806.84 | 2,069,611.07 | 0.73% |
交易费用
基金全年应付交易费用7025.10元，较2024年的11514.50元下降38.9%；但债券买卖差价收入达2603.13万元，较2024年的286.80万元激增807.6%，主要因年内债市震荡提供较多交易机会。
资产配置：债券占比超90% 地方债与可转债为核心
截至2025年末，基金固定收益投资占总资产比例90.09%，其中债券投资48.53亿元。从品种看，企业债（38.21%）、中期票据（34.38%）、地方政府债（14.51%）、可转债（7.03%）为主要配置方向。前五大重仓债券均为地方政府债或企业债，合计占净值比例17.96%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|
| 企业债券 | 1,612,396,169.70 | 38.21% |
| 中期票据 | 1,450,962,559.72 | 34.38% |
| 地方政府债 | 612,450,993.79 | 14.51% |
| 可转债 | 296,517,218.09 | 7.03% |
持有人结构：个人投资者占绝对主导
期末基金总份额39.68亿份，其中A类23.28亿份、C类16.40亿份。持有人以个人为主，A类个人持有占比98.23%，C类个人占比95.37%，机构持有比例不足5%。户均持有方面，A类4.00万份，C类18.55万份，显示C类投资者单笔投入更大。
| 份额类型 | 持有人户数（户） | 个人持有份额（份） | 占比 | 机构持有份额（份） | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 58,169 | 2,286,807,179.80 | 98.23% | 41,120,767.65 | 1.77% |
| C类 | 8,841 | 1,564,180,580.44 | 95.37% | 75,912,703.94 | 4.63% |
份额变动：A类净申购18.61亿份 规模扩张近4倍
2025年基金迎来大规模申购，A类总申购32.98亿份，赎回14.38亿份，净申购18.61亿份，期末份额较期初增长398%；C类总申购23.17亿份，赎回11.70亿份，净申购11.47亿份，期末份额增长232%。开放式基金份额的大幅增长反映市场对低风险债券基金的青睐。
| 项目 | A类（份） | C类（份） |
|---|---|---|
| 期初份额 | 467,334,419.43 | 493,291,307.81 |
| 总申购 | 3,298,251,470.52 | 2,316,765,083.71 |
| 总赎回 | -1,437,657,942.50 | -1,169,963,107.14 |
| 期末份额 | 2,327,927,947.45 | 1,640,093,284.38 |
| 份额增长率 | 398% | 232% |
管理人展望：2026年利率震荡 长端存上行压力
管理人认为，2026年国内经济将延续稳中向好，内需成为核心支撑，物价温和回升。债券市场利率大概率呈现区间震荡，中短端利率维持低位，长端利率存在上行预期。建议采取票息策略，或把握期限利差走阔的交易机会，提示投资者关注长债利率上行风险。
风险提示
- 流动性风险：个人投资者占比超95%，若市场出现集中赎回，可能引发流动性压力。
- 利率风险：长端利率上行预期下，超长债持仓或面临估值调整压力。
- 信用风险：前五大重仓债券中，部分发行主体曾受监管处罚，需关注信用资质变化。
（数据来源：鹏扬永利90天持有期债券型证券投资基金2025年年度报告）
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