核心财务数据解读

营业收入：同比下滑13.79%，家电3C仍是核心支撑

2025年苏宁易购实现营业收入489.58亿元，同比减少13.79%。从业务结构看，家用电器及消费电子业务收入400.05亿元，占总营收的81.71%，虽同比下滑14.37%，但仍是公司营收的核心支柱；日用百货收入30.34亿元，占比6.20%，同比下滑5.76%；服务及其他收入16.33亿元，占比3.33%，同比下滑18.44%。 分地区来看，中国大陆市场收入429.58亿元，占总营收的87.74%，同比下滑14.82%；其中东部地区收入187.53亿元，占比38.30%，同比下滑18.19%，是下滑幅度最大的区域；海外市场收入17.13亿元，占比3.50%，同比增长13.91%，成为唯一实现增长的板块。

净利润：扣非净亏损大幅扩大，非经常性损益支撑盈利

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为5814万元，同比下滑90.48%；扣非净利润为-44.14亿元，同比扩大330.65%。净利润的主要来源为非经常性损益，报告期内非经常性损益合计44.72亿元，主要包括债务重组收益26.86亿元、处置长期股权投资收益14.07亿元、政府补助1.53亿元等。若扣除非经常性损益，公司核心业务亏损进一步扩大，反映出零售主业的盈利能力仍未得到有效改善。

每股收益：基本每股收益下滑85.71%，扣非每股收益亏损扩大

基本每股收益为0.01元/股，同比下滑85.71%；扣非每股收益为-0.48元/股，同比下滑330.65%。每股收益的下滑与净利润的大幅减少直接相关，扣非每股收益的亏损扩大也反映出公司主业的盈利压力持续增加。

费用管控：总费用微降，研发投入持续增加

2025年公司总费用为121.29亿元，同比减少4.51%，其中： - 销售费用：71.96亿元，同比增长2.93%，主要是为加强门店终端零售服务能力、升级消费体验，适当加大了门店升级相关费用投入。 - 管理费用：18.76亿元，同比减少12.13%，主要是公司持续优化管理流程、压缩管理开支。 - 财务费用：28.22亿元，同比减少16.38%，主要是利息费用减少，报告期内利息费用为28.06亿元，同比减少9.62%。 - 研发费用：2.36亿元，同比增长16.55%，主要是公司积极推进AI技术与零售的深度融合应用，加大了研发投入。

研发投入：聚焦AI+零售，项目推进成效初显

报告期内公司研发投入2.36亿元，同比增长16.55%，占营业收入的0.48%。主要研发项目包括： - 国补智慧平台：已全面承接国家以旧换新政策，实现线上线下全渠道协同落地，有效拉动家电、3C等核心品类销售。 - 门店数智化专项：为门店管家等岗位打造专属数字工作台，集成任务处理、数据看板、AI助手，全面赋能客群维护、精准营销等门店精细化管理。 - 智能化供应链平台项目：基于AI、大数据及RPA技术，搭建“预测-补货-分货”全链路智能决策系统，上线AI采购助手，实现在线数据分析、订单智能审核及风险实时预警等功能。 - 全域智能化营销项目：依托AI智能体技术，构建全链路智能化用户运营体系，打通“获客-培育-转化-复购”的用户全生命周期运营闭环。

现金流：经营现金流下滑近五成，投资现金流翻倍

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-9.08亿元，同比减少43.20%，主要原因如下： - 经营活动现金流：净额为23.58亿元，同比减少48.57%，主要是受第四季度销售下滑影响，经营活动现金流入减少54.10亿元，同比减少8.43%；经营活动现金流出51.74亿元，同比减少5.05%。 - 投资活动现金流：净额为20.03亿元，同比增长99.63%，主要是报告期内公司出售其他权益工具投资，带来投资活动现金流入29.89亿元，同比增长56.25%；投资活动现金流出9.86亿元，同比增长8.40%。 - 筹资活动现金流：净额为-53.12亿元，同比减少14.77%，主要是报告期内偿还借款利息、处置资产偿还专项贷款、支付租金等带来的影响，筹资活动现金流出65.26亿元，同比减少7.38%；筹资活动现金流入59.94亿元，同比减少6.66%。

风险提示：持续经营能力仍存重大不确定性

公司在经营过程中面临多种风险，其中最主要的是持续经营能力存在重大不确定性。截至2025年12月31日，公司短期借款及一年内到期的长期借款余额共计278.12亿元，持有的现金及现金等价物余额为22.74亿元，存在较大的偿债压力；同时，公司尚有88.16亿元应付款项涉及诉讼，部分应付款项已进入与债权人的和解过程。此外，公司还面临市场竞争加剧、行业增长乏力、供应链不稳定等风险。

高管薪酬：董事长税前报酬196.84万元，总经理184.51万元

报告期内，董事长任峻从公司获得的税前报酬总额为196.84万元，总经理侯恩龙为184.51万元，副总经理陆耀为184.95万元，财务总监周斌为151.63万元。高管薪酬较2024年有所增加，主要是公司设立了国补销售提振专项激励，范围涵盖了公司高管、总部及大区采购、销售等核心团队，并相应加大激励考核。

总结

2025年苏宁易购在营收、净利润等核心财务指标上表现不佳，扣非净亏损大幅扩大，反映出公司主业的盈利能力仍未得到有效改善。公司通过加大研发投入、推进AI+零售转型、优化费用管控等措施，试图提升核心竞争力，但持续经营能力仍存重大不确定性。未来，公司需要进一步聚焦主业、提升盈利能力、优化现金流管理，以应对各种风险挑战。

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