（来源：慧炬财经）

通过聆讯背后，净利润增速远超营收，盈利能力持续增强。

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作者 | 萧风

微信公众号 | huijufinance

3月29日，港交所网站显示，长春长光辰芯微电子股份有限公司（下称"长光辰芯"）正式通过港交所主板上市聆讯，中信证券、国泰君安国际担任联席保荐人。

公开信息显示，长光辰芯是一家CMOS图像传感器（CIS）提供商，自成立以来持续聚焦CIS研发，产品覆盖工业成像、科学成像、专业影像及医疗成像等领域。按2024年收入计，在全球工业成像CIS市场和科学成像CIS市场均排名第三，市场份额分别为15.2%和16.3%。

值得注意的是，长光辰芯曾于2023年6月提交科创板上市申请，原计划募资15.57亿元，其后考虑多项因素，包括整体A股审核流程下面临的漫长且不确定的上市时间表、整体市场情绪，及公司为获得全球认可而作出的整体战略定位调整，于2025年1月撤回A股上市申请。随后长光辰芯转战港股，分别于2025年6月、12月两次递表港交所，并于2026年3月10日获中国证监会境外发行及"全流通"备案通过，拟发行不超过7508.83万股境外普通股，同步推动22名股东合计2.26亿股境内股份境外流通。

股权结构方面，长光辰芯由王欣洋、张艳霞夫妇实际控制，合计持股49.53%；奥普光电（长春光机所控股）持股25.56%、凌云光持股10.22%，高瓴等机构为重要股东，兼具科研院所背景、产业资本与市场化资本加持。

据更新后初步招股文件显示，长光辰芯已开发九个系列的CMOS图像传感器，主要设计用于工业成像、科学成像、专业影像及医疗成像等高科技应用。2023年至2025年，长光辰芯CMOS图像传感器收入占同期总收入的83.5%、75.8%、92.8%，是最主要的收入来源。

从业绩看，长光辰芯营收与利润高速增长、毛利率企稳回升、研发投入持续加码、回款质量优异，基本面扎实；从行业看，其在全球高端CIS细分赛道的领先地位，叠加国产替代与工业自动化、生命科学等下游需求增长，成长空间广阔。

作为国内少数能在工业、科学成像高端CIS领域与国际巨头正面竞争的企业，长光辰芯此次港股聆讯通过，无疑是其资本路径的关键转折，也是国产高端成像芯片全球化布局的重要节点。

盈利高增净利润增速远超营收

毛利率强势反弹至历史高位

总体来看，长光辰芯2023年至2025年业绩呈现底部复苏→加速增长→盈利爆发的清晰路径，基本面持续向好，为港股上市后的全球化扩张与国产替代奠定了坚实基础。

招股书显示，2023年至2025年，长光辰芯营收分别为6.05亿元（人民币，下同）、6.73亿元、8.57亿元，受全球工业自动化需求疲软、产品结构调整影响，2023年营收6.05亿元仅同比增长了0.2%，2024年实现营收6.73亿元，同比增长了11.2%，开始走出低谷，主流工业市场拓展见效。到了2025年营收实现8.57亿元，同比劲升了27.3%，为三年来最高增速。这其中，标准产品收入7.95亿元占比92.8%，同比增长了55.9%；面阵传感器6.21亿元占比72.5%，成为核心增长引擎。

同期间，长光辰芯净利润分别为1.70亿元、1.97亿元、2.93亿元，其中2025年同比大增了48.7%，显著高于营收增速。经调整净利润达到3.69亿元，盈利能力持续释放。调整后净利率逐年提升，从2023年的36.8%提升至2024年的37.0%，2025年走高至43.1%创三年来新高。

毛利率方面，先抑后扬，2025年强势反弹至历史高位。2023年、2024年分别为63.5%、59.0%，2024年下滑了4.5个百分点，在2025年回升至66.9%，同比增加了7.9个百分点，创三年新高，重回历史高位。

慧炬财经注意到，毛利率下滑主要是产品均价下行（面阵传感器均价从2023年3175元/片降至2024年2014元/片）、产品结构向主流工业市场拓展；回升则得益于高毛利面阵传感器占比提升2025年达72.5%、规模效应与工艺优化，整体毛利率显著高于消费级CIS企业20%-40%。

事实是，长光辰芯毛利率短期承压后强势反弹，高端产品结构优势凸显，盈利能力具备韧性。

另外，长光辰芯高强度持续性研发投入，构建了核心技术壁垒，为长期增长提供了有力支撑。

数据显示，2023年至2025年，长光辰芯研发费用分别为1.32亿元、1.30亿元、1.86亿元，2025年同比增长了42.97%重回高增长。同期间，研发费用率分别为21.7%、19.3%、21.7%，长期维持在20%左右，显著高于行业平均的10%-15%。

高强度投入保障技术领先，核心竞争力不断强化，应收账款周转健康、坏账率低，经营现金流充沛，为业务扩张与研发投入提供坚实保障。

此外，截至目前，长光辰芯拥有150余项专利，掌握全局快门、背照式（BSI）、3D堆叠、高动态范围（HDR）等核心技术，推出全球首款1.52亿像素全局快门CIS等标杆产品，填补国内高端空白。

港股上市赋能 全球卡位再提速

全球化与国产替代双轮驱动

按2024年收入计算，长光辰芯在全球工业成像CIS市场排名第三、份额15.2%，中国排名第一、份额25.0%；在全球科学成像CIS市场排名第三、份额16.3%，中国排名第一、份额35.7%，是唯一能与索尼、Teledyne Dalsa等国际巨头正面竞争的国产厂商。公司产品覆盖工业、科学、专业影像、医疗成像四大高壁垒赛道，95%收入来自工业与科学成像，避开消费级CIS红海竞争。

值得一提的是，与思特威、格科微等聚焦消费级CIS的企业相比，长光辰芯深耕工业/科学级高端赛道，毛利率超59%，显著高于消费级企业20%-40%的水平。而国内其他工业CIS企业多聚焦中低端，长光辰芯在高端市场份额遥遥领先，技术壁垒与客户粘性极强，形成"国产高端CIS唯一选择"的市场格局。

长光辰芯通过港交所聆讯，标志着国产高端CIS龙头正式登陆国际资本市场，完成从"A股冲刺"到"港股落地"的资本路径优化。

此次港股上市，长光辰芯将获得更充足的资本用于研发投入、全球市场拓展与供应链优化，进一步缩小与国际巨头的技术差距，加速高端CIS产品的国产替代进程；同时，港股平台将助力公司提升国际品牌影响力，深化与全球头部客户的合作，推动国产高端成像芯片产业链的完善与升级。

未来，随着工业检测、科学仪器、医疗成像等领域需求持续释放，长光辰芯有望凭借技术、成本与服务优势，巩固全球第三、中国第一的行业地位，成为全球领先的高性能图像传感器解决方案提供商。