（来源：经济参考报）

加大力度服务科技创新，一系列优化再融资措施正稳步推进。近日，沪深交易所分别发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》和《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》（以下统称《指引》），将“轻资产、高研发投入”认定标准适用范围拓展至主板公司。

“《指引》将认定标准拓展至主板，是资本市场深化服务科技创新、精准滴灌新质生产力的关键一步。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，此举的核心价值在于“精准”与“包容”。通过设定有关标准，政策为这类企业打开了再融资的“绿色通道”，允许其突破补流限制，将更多资金定向投入研发。这直接回应了科技企业“轻资产、重研发”的融资痛点，是制度供给与产业需求的高度匹配。

记者了解到，“轻资产、高研发投入”认定标准此前已在科创板、创业板先行先试并取得显著成效。深市方面于2025年6月份在创业板落地相关认定标准，已有江波龙等创业板上市公司选择此标准申报再融资，市场各方反响良好。沪市方面，2024年10月份，上交所率先在科创板推出该标准试行版本，允许符合条件的企业再融资补充流动资金超过30%的部分用于主营业务相关研发投入。截至目前，科创板已有14家企业采用该标准实施再融资，合计拟融资351.2亿元，占2025年科创板受理企业家数和拟融资额的比例分别为37%、76%。

进一步突出“扶优、扶科”导向，此次沪深交易所最新发布的主板“轻资产、高研发投入”认定标准保持一致，“轻资产”认定统一为实物资产占总资产比重不高于20%；“高研发投入”认定为最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5%。

业内人士表示，不少主板公司近年来主动跟进前沿科技研发，产业不断转型升级，从目前主板上市公司行业分布来看，涉及新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新材料等战略性新兴产业领域。此类公司具有固定资产占比较低、无形资产比重较高、研发费用持续投入且占营业收入比例显著高于行业平均水平等特征，其经营发展、转型升级与持续性技术迭代、产品创新密切相关，需要长期、大量、稳定资金支持以满足研发需求。

田利辉表示，传统再融资以实物资产为信用锚点，而此次新规以“轻资产、高研发”重构评价体系，允许突破“补流比例不超过30%”的限制，标志着资本市场正式认可技术储备与人力资本作为核心抵押物。这是从“看过去拥有什么”向“看未来能创造什么”的估值范式跃迁。更关键的是制度设计中的精准定力，如ST公司不得享受红利与保荐机构对研发真实性的核查责任，形成“扶优限劣”的清晰边界，防止政策红利被伪科创企业套利。主板中那些长期深耕技术攻关却因资产结构“不够重”而融资受阻的优质主体，由此获得与自身发展规律匹配的制度供给。

沪深交易所有关负责人表示，后续将紧紧围绕更好服务科技创新和新质生产力发展这一关键着力点，支持更多符合“轻资产、高研发投入”认定标准的上市公司积极运用该政策工具，推动典型案例落地，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集，进一步提高再融资灵活性、便利度，切实提高市场的获得感。