今年以来，传统能源安全面临巨大挑战，叠加AI产业浪潮加速推进，为新能源行业带来了新的发展契机。对此，广发新能源精选基金经理毛昆分析称，在能源安全与AI算力需求爆发的双重驱动下，新能源的经济性与战略价值凸显，替代进程或将全面加速。

　　毛昆深耕新能源研究逾十年，具有近三年公募基金管理经验，致力于结合产业周期的“势”、盈利周期的“时”与竞争优势的“质”，挖掘具备“长坡厚雪”特征且能穿越周期的龙头标的。其自2023年5月23日开始参与管理的广发新能源精选，截至今年3月24日的累计任职回报为59.16%，相较同期业绩比较基准的超额收益为48.65个百分点。

均衡轮动，把握新能源投资机遇

　　“今年以来，宏观市场主线聚焦地缘、资源与能源，产业端则以AI为主导，两者的交集则落在能源领域。”毛昆介绍，宏观来看，受中东地缘冲突影响，油价、气价上涨，而AIDC的建设也进一步加剧了美国的电力短缺，当前全球已形成“美国缺电、欧洲缺气、亚洲缺油”的能源格局。

　　毛昆分析称：在此背景下，新能源的经济性、易获得性优势凸显，替代传统能源的进程持续加速；与此同时，各国愈发重视能源安全，新能源长期发展趋势得到加强。

　　资金配置偏好的变化也为相关板块提供了支撑。毛昆介绍，公开披露的持仓数据显示，2025年末，机构资金在AI板块的配置集中度较高，而在新能源板块多为标配或低配，在当前能源价格上涨的背景下，预计会有部分资金选择将一些持仓转到能源板块进行再配置。

　　对应到投资方向上，毛昆更看好新能源板块的大市值龙头公司。他分析称，新能源产业多数环节竞争格局已较为稳定，一批具备明显竞争优势的龙头公司在行业下行期竞争优势进一步增强、市占率持续提升，呈现出强者恒强的趋势。随着行业周期回升，这些龙头公司有望充分受益于行业景气度的提升，业绩或将持续增长。同时，多数龙头公司估值不贵，具备不错的性价比。

　　在操作层面，毛昆会基于不同板块的基本面边际变化和估值，以及预期的饱满程度，进行动态比较与平衡。例如，他在去年四季度底部超配光伏设备，今年一季度上涨后评估预期饱满、风险收益比不足从而减仓止盈，仓位转向景气度超预期、估值更优的“美国缺电”方向。当这一方向大幅上涨后，他又切换至性价比更优的储能锂电板块。

十年深耕，捕捉新能源细分赛道贝塔

　　过去一年，“反内卷”成为市场讨论新能源板块时的关键词。展望未来，新能源板块哪些细分行业具有修复性的投资机会？对此，毛昆给出的答案是美国缺电产业链、储能（包括锂电、大小储）、固态电池、风电等。

　　在美国缺电产业链相关赛道，他更看好电网设备及燃机。“AIDC（人工智能数据中心）的建设加剧了美国缺电程度，拉动电源、电网建设，目前美国缺电产业链处于大级别周期的起点，周期高度和持续性有可能超预期，可持续关注。”毛昆表示。

　　储能是毛昆眼中成长性相对确定、空间非常广阔的领域。“新能源消纳叠加AI配储拉动行业高增长，预计未来3到5年全球装机量增速为30%至50%。供给侧优化叠加需求侧的成长性，将会带来更大级别的周期成长投资机会。”毛昆分析称，目前储能赛道正处于成长早期向高速成长过渡的关键节点，全球渗透率仅8%到10%，未来几年有望迎来爆发式增长。

　　关于固态电池，毛昆预计其是下一代电池技术核心，商业化节奏或按照“2025年小试、2026年中试、2027年小批量、2030年大批量”推进，且有望提前放量。“固态电池对锂电材料是颠覆性进步，将重塑行业格局，其中电芯龙头有望维持‘强者恒强’地位，应聚焦技术变迁分阶段布局。”他说。

　　对于风电板块，毛昆认为核心关注点是海风成长性与风机出海机会：一是“十五五”时期，海风装机量有望实现3倍增长，深远海领域将实现突破；二是中国风机企业凭借成本、技术优势，在亚非拉新兴市场获得份额，海外订单高增长具备持续性，有望推动板块价值重估。

寻找“势、时、质”三者交汇的阿尔法

　　从产品定位看，毛昆参与管理的广发新能源精选是一只主题基金，合同约定，该基金投资于新能源主题的上市公司股票占非现金基金资产比例不低于80%。毛昆在管理该基金时，采用的策略是聚焦新能源产业链，细分行业配置较为均衡，做阶段性的行业轮动和个股精选。

　　在投资标的上，毛昆偏好两类机会：一类是强者恒强型，即成长赛道中的行业龙头；另一类是困境反转型，捕捉周期底部反转所带来的弹性和爆发力。体现在组合的历史持仓上，约70%仓位配置在具备长期竞争优势及估值性价比的龙头公司股票，约20%的仓位配在高弹性的赛道。

　　谈及如何选择赛道和公司，毛昆表示主要看重三个维度：

　　首先是产业生命周期的位置与远期市场空间，偏好快速成长阶段的大容量赛道，通过跟踪产业链高频数据、政策变化、技术进步等关键驱动因子，力求在需求加速拐点前布局，把握非线性增长的成长阶段。

　　其次是盈利周期所处位置，在盈利处于底部时，聚焦企业的资产真实价值与长期生存能力，捕捉被错杀的优质资产。

　　最后是竞争格局与竞争优势，偏好格局稳定的赛道，聚焦经历产业周期检验、能在下行阶段维持盈利并提升市场份额的绝对龙头。

　　“要通过产业周期的‘势’、盈利周期的‘时’与竞争优势的‘质’，寻找那些具备长坡厚雪特征且能穿越周期的投资机会。”毛昆表示。

（文章来源：上海证券报）