每经记者｜肖芮冬    每经编辑｜赵云    

刚过去的交易周（3月23日至27日），A股市场又经历了一番波折。

好消息是，虽然市场总体本周仍累计下跌（如上证指数、万得全A等指标），但周K收出较长的下影线，提示很可能已度过“最危险的时刻”，情绪也有较好修复。

个股来看，本周有2220只股票收涨，为3月份以来“最好”表现。

板块方面，锂电产业链等方向也走出了比较持续的赚钱效应。

坏消息则是，周五盘中看似缓和、一度支撑亚太市场走强的中东局势，在收盘后又变得复杂起来，甚至导致美股再度大跌。

截至周五收盘，标准普尔500指数跌1.67%，纳斯达克综合指数跌2.15%，道琼斯工业平均指数跌1.73%。至此，美股三大指数均录得周线5连跌。其中，纳指本周累计下跌3.23%、标普500指数跌2.12%、道指跌0.90%。

而截至完稿，从周末消息面来看，事态尚没有明显的缓和迹象（下文会梳理）。

这其实就给股民出了道难题：

已知，本周一市场的大跌（也是三连跌），在后续4天得到了修复——“下方有底”也由此得到确认。

那么下周，市场会不会受周末局势影响，再度上演“探底回升”？

如果是，周一的剧本是“探底”，还是直接盘中就完成修复？

如果不是，你认为“油涨股跌”的跷跷板效应，还会持续多久？

诚然，这是个短线博弈点，但“不预判、只应对”的策略，其实适合当下更多人。

更直白地说，如果市场还要调整，我们也可相信A股的韧性，并在最有望得到支撑（也就是最可能反弹）的位置出手，而不是冲动追高或情绪化卖出。

中泰证券认为，3月迄今，A股震荡下跌，经历了“调整—反弹—二次下跌”的过程。指数走势受海外因素主导，美伊冲突升级与滞胀交易是全月的交易主线；科技大类中上游韧性突出，周期大类中能源链走强；往后看，短期市场可能仍面临震荡，但无系统性大幅下行风险，结构方面或围绕独立性强的景气赛道演绎。

因此配置上，建议重视红利资产的防御属性，布局地缘风险边际收敛后的修复品种。

国信证券研报认为，本轮牛市始于2024年9月24日，宏观背景与1999年5月19日开启的牛市比较像，均是宏观政策发力治理通缩。牛市转熊市往往出现在宏观环境恶化、股市情绪亢奋的时候，当前这两个条件均不满足。

与历史牛市高点相比，目前牛市时空和市场情绪均未达到极致。

从上涨时空角度看，前文提到三轮典型的A股牛市持续时间均超24个月，Wind全A平均上涨151%；而截至3月23日，本轮行情至今仅过去18个月，Wind全A区间涨幅为58%，与历史上牛市时空相比仍有较大空间。从市场情绪角度看，截至3/23，全部A股PE为21.7倍、风险溢价率为2.8%，相比历史07、10、15、21年等牛市高点仍有一定差距，可见目前市场情绪也尚未达到极致。

那么如何理解本轮回撤？

其表示，根据波浪理论，一轮牛市可以划分为5浪，其中1、3、5浪为上升浪，2、4浪为回调浪，因此牛市中后期出现的剧烈调整即对应4浪调整。从技术分析角度看，2024年“9·24”上证指数2689点是本轮牛市1浪的起点，此后去年4月7日上证指数3040点对应着3浪上涨的起点，而目前市场较大概率处在4浪调整的阶段。若拿起源于2024年“924”的本轮牛市与1999年“519”牛市对比，2026年1月以来的调整或类似于2000年8月~2001年2月的调整。

“若当前地缘冲突带来的低点为市场全年的底部区域，从振幅角度看后市或有新的高点。”

接下来，我们再看看周末消息面。

（1）中东局势

北京时间3月27日晚间，“美以空袭伊朗钢铁厂及配套发电厂”的消息，可以说直接引发美股下跌。稍早时候，“伊朗说劝返3艘试图通过霍尔木兹海峡的船只”的消息，则已开始引起市场紧张。

这里我们综合媒体报道，也对后续时间轴进行大致梳理（截至北京时间3月29日早间）。

（2）其他消息面

应对能源市场动荡 俄罗斯拟自4月1日起实行汽油出口临时禁令

今年前3个月我国创新药对外授权交易总额超600亿美元，接近2025年全年的一半

我国核药领域迎来一项关键性突破

中国科学院高能物理研究所依托大科学装置中国散裂中子源，于近日首次实现医用级阿尔法同位素居里级量产，将加速我国自主化阿尔法核药从实验室走向临床应用。

“Token”一词的搜索量最高一天达到7.7万次，比去年日均搜索量高出1850%

公司公告

长城汽车：拟使用不超435亿元自有资金购买中低风险理财产品

比亚迪：拟使用不超600亿元自有闲置资金进行委托理财

TCL科技：2026年拟使用不超355亿元自有资金进行委托理财

下周消息面，则主要关注两件大事。

3月31日，周二

3月PMI数据将公布

此前国家统计局公布的数据显示，2月份，制造业PMI为49.0%，比1月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比1月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，比1月下降0.3个百分点。

有分析师表示，2月份，季节性因素对制造业的影响仍在显现，制造业运行有所放缓，但这种放缓是短期性的，积极变化仍在累积。3月份，随着春节假期影响基本消退，各地气温逐步回升，工厂、工地全面开工复工，经济社会也将回归正常轨道运行。

4月1日，周三

根据财政部、国家税务总局公告，当日起，光伏等产品的增值税出口退税将被取消

分析认为，本次取消退税，行业已有预期。取消出口退税通过对出口企业施加短期压力，将加速激活企业进行全球化产能布局的内在动力，进而推动中国光伏产业逐步告别“低价内卷”的竞争模式，转向“技术议价”的高质量发展赛道。未来，TOPCon3.0、BC、钙钛矿等先进技术路线的渗透速度将加快，行业将迎来技术驱动的全新发展阶段。

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