核心财务指标：净利润暴增940% 净资产突破2亿

2025年兴业安保优选混合（A类：006366；C类：020107）实现净利润4790.58万元，较2024年的460.38万元大幅增长940.6%。期末净资产合计2.07亿元，较2024年末的1.16亿元增长78.16%，主要得益于基金净值上涨及资金净申购。

净值表现：年度跑赢基准 长期业绩承压

2025年业绩：A/C类均跑赢基准

2025年，混合A份额净值增长率24.85%，跑赢业绩比较基准（22.79%）2.06个百分点；混合C净值增长率24.47%，跑赢基准1.68个百分点。

长期业绩警示：三年收益跑输基准34.78%

拉长周期看，混合A过去三年净值增长率仅4.61%，大幅跑输基准的39.39%，落后34.78个百分点；过去五年更是亏损21.01%，而基准上涨25.81%，差距达46.82个百分点。

投资策略：全年高仓位聚焦军工 三大事件驱动配置

基金管理人在报告中表示，2025年维持高仓位运作，持仓结构聚焦军工赛道，重点参与三大事件驱动机会：年初军贸订单释放、年中阅兵主题、年底航空航天产业链景气度提升。全年配置方向集中在主机厂、地面兵装、航空航天等细分领域。

费用分析：管理费随规模同步增长 交易费用激增292%

管理费、托管费与规模匹配增长

2025年当期应支付管理费227.16万元，较2024年的115.31万元增长97.0%；托管费37.86万元，较2024年的19.22万元增长97.0%，与净资产78.16%的增幅基本匹配（管理费按1.2%年费率计提，托管费0.2%）。

交易费用激增292% 需警惕操作效率

应付交易费用14.82万元，较2024年的3.77万元激增292.57%，主要因股票交易量扩大。报告期内股票买卖成交总额达11.59亿元（买入5.98亿元，卖出5.61亿元），交易佣金87.20万元，对应佣金率约0.15%，处于行业平均水平。

股票投资：军工持仓占比89% 前十大重仓集中度58%

行业配置高度集中

期末股票投资占基金资产净值比例89.02%，其中制造业（主要为军工）占比85.67%，采矿业（广东宏大）占3.35%，行业集中度极高。

前十大重仓股全为军工标的

前十大重仓股合计市值1.20亿元，占净资产比例58.0%，航发动力（7.82%）、中航沈飞（7.52%）、佳驰科技（7.16%）为前三重仓股，均为军工核心资产。

持有人结构：个人投资者占比99.9999% 机构持有近乎为零

期末基金份额持有人总户数24700户，全部为个人投资者（持有10.02亿份，占比99.9999%），机构仅持有63.37份（占比0.0001%）。散户化特征显著，或加剧申赎波动风险。

份额变动：C类净申购3.84亿份 A类净赎回0.83亿份

2025年C类份额申购37.27亿份、赎回33.43亿份，净申购3.84亿份；A类申购1.11亿份、赎回1.94亿份，净赎回0.83亿份。投资者更偏好免申购费、按日计提销售服务费的C类份额。

交易单元集中风险：华创证券独占96.4%交易量

基金租用7家券商交易单元，其中华创证券交易单元股票成交金额11.18亿元，占总成交96.40%，对应佣金49.83万元，占总佣金96.40%。交易集中度极高，需关注是否存在关联交易或利益输送风险。

管理人展望：军工下游订单恢复 军贸企业业绩可期

管理人认为，随着国内军工下游订单逐步恢复，行业基本面环比改善，中国军工企业及军品国际认可度提升，军贸企业订单和业绩有望持续释放。未来将继续配置主机厂、地面兵装、航空航天等方向。

风险提示与投资建议

风险提示：

1. 行业集中风险：军工板块占比超85%，若行业政策或景气度变化，净值波动可能加剧。
2. 长期业绩风险：过去三年、五年跑输基准，需警惕策略持续性。
3. 交易集中风险：单一券商交易占比96.4%，存在操作依赖风险。
4. 散户化风险：个人投资者占比过高，或引发非理性申赎。

投资建议：

• 短期机会：军工板块订单改善、军贸出口增长或带来阶段性机会，可关注基金持仓的主机厂及航空航天标的。
• 长期谨慎：长期业绩表现不佳，投资者需结合自身风险偏好，避免盲目追涨。
• 费用关注：C类份额适合短期持有，A类适合长期持有，需根据持有期限选择份额类别。

（数据来源：兴业安保优选混合型证券投资基金2025年年度报告）

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。