利率下行趋势持续，银行净息差压力仍在。3月27日晚间，工商银行、建设银行、交通银行、邮储银行集中发布2025年年报，净息差指标普遍仍在下行趋势中。

报告期内，工商银行（601398.SH；01398.HK）净息差为1.28%，同比下行14BP；建设银行（601939.SH；00939.HK）净息差为1.34%，同比下行17BP；交通银行（601328.SH；03328.HK）净息差为1.2%，同比下行7BP；邮储银行（601658.SH；01658.HK）净息差为1.66%，同比下降21BP。

在此背景下，各行利息净收入继续承压。去年全年，除交通银行利息净收入同比增长1.91%外，工商银行、建设银行、邮储银行利息净收入分别同比下降0.4%、2.9%、1.57%。

不过，工商银行、建设银行净息差降幅均有不同程度收窄。财报显示，2024年，工商银行、建设银行、交通银行、邮储银行净息差分别下行了19BP、19BP、1BP、14BP。

对于过去一年净息差降幅呈现出的边际收窄信号，建设银行首席财务官生柳荣提到了三方面原因。一是存量贷款等重新定价逐渐完成，贷款收益率下降的压力有所减轻。二是付息率相对较高的定期存款集中到期，一般性存款的付息率大幅下降；同时，得益于同业存款利率自律机制2024年四季度开始发挥作用，同业存款付息率快速下降。三是通过主动资产负债管理进行结构优化，减缓了贷款收益率下降对净息差的负面影响，包括提高收益较高的金融投资在生息资产中的比重；在负债端，建行压降了一部分付息率较高的存款，同时利用利率自律机制规范，拓展了一部分付息率较低的金融同业存款。

展望2026年，生柳荣认为，从宏观角度看，结合货币政策执行报告等表态，央行在关注市场化利率机制完善的同时，也关注银行负债成本的合理控制，宏观政策导向很明确；从微观角度看，通过加强主动负债管理和分层分类的客户定价管理，优化资产负债结构，建设银行对净息差下降幅度进一步收窄有信心。

工商银行副行长姚明德给出的基本判断是：2026年的净息差大概率呈现“L型”走势。

“如不考虑LPR（贷款市场报价利率）、存款挂牌利率进一步大幅调整的情况，预计今年我行利息净收入将同比转正、迎来拐点，净息差下降幅度也会较2025年进一步收敛。”姚明德说，短期内净息差的下行趋势尚未改变，但推动净息差表现改善的有利因素在持续累积，边际企稳的态势有望延续。

对此，他结合工商银行做法提到了几个方面。第一，净息差是商业银行平衡让利实体经济、自身稳健增长、商业可持续性等多目标后的结果，受到市场利率水平、资产负债量价结构以及资产质量的共同影响，通常呈现“升息周期扩大、降息周期收窄”的特点。2025年，工商银行资产负债组合管理适应货币政策调整的要求，适度提升资产负债表的利率敏感度，通过资产负债组合优化对冲利率下行压力、稳定净息差水平。

第二，负债管理方面，一方面坚持多元化负债布局，推进成本精细化管控，强化托管、结算、存管等领域各类低成本资金的沉淀；另一方面严格落实“利率调整兜底条款”和同业自律倡议，存款增长始终保持较好的量价协同势头。随着高成本定期存款逐步到期，前期存款挂牌利率调整影响已经逐步释放，贷款重定价也将进入尾声，存贷利差有望趋于稳定。

第三，大类资产配置方面，去年全社会债券投资占社会融资规模比例持续提升，同期工商银行实现客户贷款增长7.5%、债券投资增长19.6%。“需要看到的是，目前新增债券投资收益率还在下降，且债券资产重定价周期普遍长于贷款资产，在利率下行期的影响释放还有一个过程，短期看对净息差有所影响，中长期看对未来的资产储备、盈利储备和价值储备均有所贡献。”他说。

第四，是国际化布局。2025年末，工商银行境外机构总资产是4916亿美元，同比增长12.4%，高于集团整体增幅。“从目前看，美联储、欧央行等主要发达经济体及新兴市场基准利率仍存在进一步下调可能，短期内境外机构净息差还将持续收窄，但在服务国家战略、提升集团综合价值方面的贡献日益突出。”他说。

聚焦贷款定价，姚明德表示，考虑到今年LPR仍存在下调的可能，预计2026年贷款收益率还将延续下行趋势，但降幅将显著收窄。一方面，2025年5月是最近一次LPR调整，由此带来的重定价影响预计已经大部分体现。另一方面，今年以来，工行的对公贷款、个人住房贷款、个人经营贷款等贷款品种的新发放利率已经出现企稳态势。

“已经出现企稳态势，从前两个月的情况看，新发放贷款利率较上年下降2BP，同比少降18BP，降幅明显收窄。”他说。