高股息ETF年报解读：份额缩水49.4%净资产腰斩 管理费激增372%跑赢基准4.57%
期末净资产同比减少48% 本期利润增长28.3%
银华中证高股息策略交易型开放式指数证券投资基金（简称“高股息ETF”）2025年年报显示，报告期内基金实现本期利润10,926,586.91元，较2024年（基金合同生效日至年末）的8,519,116.00元增长28.26%。但期末基金资产净值大幅缩水，从2024年末的304,999,563.57元降至158,962,139.60元，同比减少48.0%；期末基金份额净值1.1320元，较2024年末的1.0994元增长2.97%。
| 指标 | 2025年 | 2024年（5月6日-12月31日） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 10,926,586.91 | 8,519,116.00 | 28.26% |
| 期末净资产（元） | 158,962,139.60 | 304,999,563.57 | -48.0% |
| 期末份额净值（元） | 1.1320 | 1.0994 | 2.97% |
| 期末可供分配利润（元） | 14,714,810.41 | 19,080,492.53 | -22.9% |
份额净赎回1.37亿份 规模缩水近半
报告期内，高股息ETF遭遇大额净赎回。基金份额从2024年末的277,420,033份降至140,420,033份，减少137,000,000份，降幅达49.4%。其中，报告期内基金申购357,000,000份，赎回494,000,000份，净赎回137,000,000份。开放式基金份额变动显示，基金规模从期初的30.50亿元降至期末的15.90亿元，缩水48.0%。
净值增长率跑赢基准4.57% 年化跟踪误差控制在2%内
2025年，高股息ETF份额净值增长率为2.97%，同期业绩比较基准（中证高股息策略指数）收益率为-1.60%，超额收益4.57%。从长期表现看，自基金合同生效（2024年5月6日）至2025年末，基金份额累计净值增长率13.20%，显著跑赢基准的4.37%，超额收益8.83%。报告期内，基金日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，符合基金合同约定的被动指数化投资目标。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 2.97% | -1.60% | 4.57% |
| 自合同生效起至今 | 13.20% | 4.37% | 8.83% |
投资策略：坚守高股息主线 把握新质经济机遇
管理人在年报中表示，2025年国内宏观经济呈现“整体复苏与结构调整”态势，新质经济驱动力提升，消费品国补政策支撑内需平稳，但房地产产业链复苏较弱。AI、科技硬件、新消费等新兴行业表现活跃。国外方面，美联储全年三次降息，全球关税贸易政策框架在博弈中渐进成型。在此背景下，基金采用完全复制法紧密跟踪中证高股息策略指数，投资于标的指数成份股及备选成份股的资产占基金资产净值比例超90%，有效捕捉高股息板块收益。
管理费同比激增372% 托管费增长371%
报告期内，基金当期发生的管理费为1,316,868.07元，较2024年同期的278,745.79元增长372.4%；当期发生的托管费为262,573.61元（根据资产负债表应付托管费14,406.43元及利润表推算全年），较2024年的55,749.16元增长371.0%。费用增长主要因2024年基金仅运作7个多月，而2025年为完整年度，若按年化计算，2024年管理费约47.6万元/年，2025年实际管理费131.7万元，仍增长176.7%。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 当期管理费 | 1,316,868.07 | 278,745.79 | 372.4% |
| 当期托管费 | 262,573.61 | 55,749.16 | 371.0% |
股票投资收益由正转负 买卖差价收入增长28.7%
2025年，基金股票投资收益为-4,273,166.67元，较2024年的4,545,127.76元由正转负，主要因赎回差价收入亏损7,909,794.10元。但买卖股票差价收入实现3,636,627.43元，同比增长28.7%；股利收益16,489,852.36元，同比大幅增长669.2%，成为基金收益的主要来源。
| 股票投资收益项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 股票投资收益合计 | -4,273,166.67 | 4,545,127.76 | -194.0% |
| 其中：买卖股票差价收入 | 3,636,627.43 | 2,825,927.82 | 28.7% |
| 股利收益 | 16,489,852.36 | 2,141,128.88 | 669.2% |
关联交易：东北证券佣金占比10.61%
报告期内，基金通过关联方交易单元进行股票交易，其中东北证券成交45,248,551.34元，占当期股票成交总额的10.56%，应支付佣金6,602.11元，占当期佣金总量的10.61%。西南证券在2024年同期成交36,262,839.94元，占比5.78%，2025年未发生交易。关联交易佣金率与市场水平基本一致，未发现利益输送迹象。
前十大重仓股集中金融与制造业 中国平安占比8.40%
期末基金股票投资中，前十大重仓股合计占基金资产净值的55.23%，行业集中于金融、消费、能源等高股息领域。中国平安（601318）、招商银行（600036）、美的集团（000333）位列前三，持仓占比分别为8.40%、7.65%、7.50%。从行业分布看，制造业占比40.20%，采矿业25.96%，金融业16.59%，三者合计占比82.75%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601318 | 中国平安 | 13,351,680.00 | 8.40% |
| 2 | 600036 | 招商银行 | 12,162,690.00 | 7.65% |
| 3 | 000333 | 美的集团 | 11,917,875.00 | 7.50% |
| 4 | 000651 | 格力电器 | 10,896,603.50 | 6.85% |
| 5 | 600887 | 伊利股份 | 10,533,380.00 | 6.63% |
机构持有占比60.06% 单一投资者持仓45.25%
期末基金份额持有人户数为3,239户，户均持有43,352.90份。持有人结构中，机构投资者持有84,332,631份，占总份额的60.06%；个人投资者持有56,087,402份，占比39.94%。值得注意的是，中国建设银行股份有限公司旗下联接基金持有63,535,500份，占总份额的45.25%，构成单一投资者重仓，存在集中度风险。
管理人展望：经济缓慢复苏 关注政策与地缘变量
管理人认为，未来经济活动扩张和收入水平提升将是“缓慢但持续的过程”，国内政策调整、海外地缘冲突等因素将成为边际影响变量。基金将继续坚持被动指数化投资策略，紧密跟踪中证高股息策略指数，在控制跟踪误差的前提下，为投资者提供高股息资产的配置工具。
风险提示：规模缩水与集中度风险需警惕
报告期内基金份额和净资产大幅缩水，可能影响流动性及跟踪效率；单一投资者持仓占比超45%，若发生大额赎回可能引发净值波动。投资者需关注高股息板块估值波动及市场利率变化对基金收益的影响。
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