营业收入：整体微降 区域分化显著

2025年ADAMA全年营业收入为40.51亿美元，同比2024年的41.41亿美元下降2%；第四季度营业收入为10.26亿美元，同比2024年第四季度的11.13亿美元下降8%。

营收下滑主要受产品价格下跌影响，全年价格同比下降2%，而销量基本保持稳定；第四季度则是销量、价格双降，分别同比下滑8%、2%，部分被汇兑收益抵消。从区域表现来看，各板块分化明显：

北美是唯一全年营收双位数增长的区域，得益于新产品市场认可度提升；亚太、中国区域下滑幅度较大，主要是公司战略退出部分基础化学品业务，叠加极端天气影响。

净利润：亏损大幅收窄 调整后扭亏为盈

2025年全年ADAMA报告净亏损为1.47亿美元，较2024年的4.07亿美元同比收窄64%；第四季度净亏损为8800万美元，较2024年第四季度的1.49亿美元收窄41%。

调整后业绩表现更为亮眼：全年调整后净利润实现盈利2800万美元，而2024年同期为亏损2.06亿美元；第四季度调整后净亏损收窄至100万美元，较2024年同期的5800万美元大幅收窄98%。

扣非净利润：调整后实现由亏转盈

从调整后净利润（对应扣非净利润口径）来看，公司2025年成功实现由亏转盈，全年盈利2800万美元，而2024年同期为亏损2.06亿美元；第四季度调整后净亏损仅100万美元，较2024年同期的5800万美元大幅收窄98%，核心经营盈利水平显著改善。

每股收益：亏损幅度同步收窄

基本每股收益

2025年全年基本每股收益为-0.0631美元（约-0.4488元人民币），2024年同期为-0.1749美元（约-1.2461元人民币），每股亏损幅度收窄64%；第四季度基本每股收益为-0.0378美元（约-0.2674元人民币），2024年同期为-0.0639美元（约-0.4572元人民币），每股亏损幅度收窄41%。

扣非每股收益

2025年全年调整后每股收益为0.0122美元（约0.0875元人民币），实现由负转正；2024年同期为-0.0885美元（约-0.6302元人民币）。第四季度调整后每股收益为-0.0005美元（约-0.0035元人民币），较2024年同期的-0.0247美元（约-0.1767元人民币），每股亏损几乎可以忽略不计。

费用：整体管控优化 结构有分化

2025年全年报告期内运营费用为8.85亿美元，占营收比例21.8%，较2024年的9.91亿美元、占比23.9%有所优化；第四季度运营费用为2.49亿美元，占营收比例24.3%，较2024年同期的3.20亿美元、占比28.7%下降明显。

调整后运营费用全年为8.63亿美元，占营收21.3%；第四季度为2.22亿美元，占营收21.6%，同比有所上升，主要受绩效薪酬增加、汇兑负面影响以及拉美区域信用损失计提影响，但被转型计划带来的成本节约抵消。

销售费用

2025年全年销售与分销费用为6.40亿美元，2024年同期为6.52亿美元，规模略有下降；第四季度销售费用为1.66亿美元，2024年同期为1.53亿美元，同比增长8.5%。销售费用占营收比例全年为15.8%，第四季度为16.2%，主要因市场推广及渠道维护投入，以及汇兑负面影响。

管理费用

2025年全年一般及行政费用为1.55亿美元，2024年同期为1.41亿美元，同比增长9.9%；第四季度管理费用为4100万美元，2024年同期为4000万美元，同比增长2.5%。费用增长主要源于绩效薪酬提升以及转型相关的咨询成本。

财务费用

2025年全年调整后财务费用为2.61亿美元，2024年同期为2.85亿美元，同比下降8.4%；第四季度财务费用为5800万美元，2024年同期为6100万美元，同比下降4.9%。财务费用下降主要得益于子公司债券回购、谢克尔对冲成本降低以及土耳其里拉敞口减少。

研发费用

2025年全年研发费用为5900万美元，2024年同期为5800万美元，同比微增1.7%；第四季度研发费用为1700万美元，2024年同期为1300万美元，同比增长30.8%。研发投入的增长主要用于新产品管线推进，全年公司完成139个新产品上市，涵盖除草剂、杀菌剂等多个品类。

研发人员情况

报告中未披露研发人员数量、占比等具体结构数据，但从研发费用的持续投入以及新产品上市数量来看，公司研发团队保持稳定且具备较强的产品落地能力，2025年全年完成139个新产品的市场投放，覆盖全球多个核心市场。

现金流：经营现金流改善 自由现金流提升

2025年ADAMA现金流整体表现向好，经营端现金生成能力提升，自由现金流同比增长。

经营活动产生的现金流量净额

2025年全年经营活动现金流净额为5.67亿美元，2024年同期为5.28亿美元，同比增长7.4%；第四季度经营活动现金流净额为2.37亿美元，2024年同期为1.26亿美元，同比增长88.1%。现金流改善主要得益于回款力度加强，抵消了采购支出增加的影响。

投资活动产生的现金流量净额

2025年全年投资活动现金净流出1.69亿美元，2024年同期为1.62亿美元，流出规模略有扩大；第四季度投资活动现金净流出3800万美元，2024年同期为4000万美元，流出略有收窄。全年公司聚焦核心产能及创新项目投资，同时支付了AgriNova子公司的或有对价，而2024年同期有不动产处置收益，导致流出规模有所上升。

筹资活动产生的现金流量净额

2025年全年筹资活动现金净流出4.22亿美元，2024年同期为5.56亿美元，流出规模收窄24.1%；第四季度筹资活动现金净流出2.26亿美元，2024年同期为1.76亿美元，流出规模扩大。主要变动源于贷款偿还规模变化，以及债券回购等债务结构优化动作。

此外，2025年全年自由现金流为2.69亿美元，2024年同期为2.17亿美元，同比增长24%；第四季度自由现金流为1.56亿美元，2024年同期为3800万美元，同比增长310.5%，现金流质量显著提升。

可能面对的风险

市场环境风险

全球作物保护市场仍面临产能过剩压力，原药价格持续低位；农产品价格稳定在较低水平，农民盈利能力紧张，采用即时采购模式，对公司的库存管理和现金流带来挑战。

地缘政治与贸易风险

公司在以色列、中国、巴西等地设有核心产能，地区局势紧张及全球关税政策变化存在不确定性，虽目前预计影响不大，但仍可能对供应链和成本造成冲击。

极端天气风险

部分核心市场的极端天气会直接影响作物种植需求，进而影响公司产品销量，2025年亚太、拉美区域的业绩已受此影响。

转型推进风险

公司Fight Forward转型计划仍在推进过程中，后续的 restructuring 成本、产能整合效果存在不确定性，若执行不及预期可能影响盈利改善节奏。

董监高报酬情况

报告中未单独披露董事长、总经理、副总经理、财务总监等核心高管的具体税前报酬总额，仅提及运营费用中包含绩效薪酬相关支出，且2025年绩效薪酬有所增长，与公司业绩改善挂钩。

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