本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 李未来 北京报道

国际油价大涨之际，中国海油（600938.SH）发布了2025年年度报告。

3月26日，中国海油披露了2025年财报。报告期内，公司实现营业收入3982.20亿元，同比下降5.30%；归母净利润1220.82亿元，同比下降11.49%；扣非净利润1203.79亿元，同比下降9.76%。作为以上游勘探开发为主业的油气公司，中国海油业绩下滑主要受到2025年国际油价震荡下跌的影响。

对于2026年国际油价走势，此前市场预测仍将处于低位，2月末中东冲突的爆发带动国际油价大幅上涨，布伦特原油价格一度接近120美元/桶。与之相对应，2025年布伦特原油均价为68.2美元/桶。中国海油股价也顺势创出新高，截至3月27日收盘，股价为41.07元/股，市值1.95万亿元。

3月26日下午，中国海油召开了业绩交流会，公司高级副总裁、首席财务官穆秀平坦言，“近期国际油价的上涨对公司整体利好，随着会计入账，也会逐步体现在公司效益中。”

净利同比下降

2025年，中国海油油气净产量777.3百万桶油当量，同比增长7.0%。其中，石油液体产量599.7百万桶，同比增长5.8%；天然气产量1037.3十亿立方英尺，同比增长11.6%。价格方面，公司全年实现油价66.5美元/桶，同比下跌13.4%；实现气价7.95美元/千立方英尺，同比小幅上涨3.0%。

受石油销售价格下滑影响，公司油气销售收入和利润均有所回落。财报显示，2025年中国海油油气销售收入3357亿元，2024年同期为3556亿元，同比下降5.6%。公司实现归母净利润1221亿元，较2024年的1379亿元少赚158亿元。

由于油气销售业务在营收中占比较高，中国海油业绩对国际油价波动较为敏感。2025年，受供给宽松、经济增长预期、地缘政治局势、货币政策调整等多重因素影响，国际油价总体呈震荡下行的走势。2025年布伦特平均油价为68.2美元/桶，同比下降了14.6%。

卓创资讯成品油分析师朱光明告诉《华夏时报》记者，2025年上半年，全球经济下行担忧导致原油连续下跌，随后原油价格震荡回暖；下半年美联储降息，沙特和其他欧佩克+产油国不断增产，石油累库的预期促使原油价格偏弱震荡，波动较上半年缩窄。

中国海油副董事长、执行董事、首席执行官、总裁黄永章在业绩说明会上表示，2025年在布伦特原油同比下降14.6%的情况下，公司归母净利润降幅低于同期油价降幅，主要得益于增储上产和提质增效。

具体来看，增储上产方面，2025年中国海油油气储量与产量均创历史新高，同比增幅均为7%。提质增效方面，2025年中国海油桶油成本27.9美元/桶油当量，同比下降2.2%。

2026年，中国海油设定全年产量目标为780—800百万桶油当量。需要指出的是，此次公司并未披露三年滚动产量目标。对此，中国海油高级副总裁阎洪涛回应称，

公司的产量在6100多万吨，未来国内产量大致会超过6500万吨，向7000万吨的方向迈进，具体的数据还要看“十五五”整体的安排。

近期股价大涨

在业绩披露之前，中国海油刚刚经历了一轮上涨行情。

2月28日，中东地缘冲突升级爆发以来，国际原油价格大幅上涨。截至3月26日，布伦特原油收盘价格为108.01美元/桶。国际油价上涨带动中国海油股价大涨，3月2日和3月3日，公司股价罕见两连板，并于3月9日创出历史新高，股价为44.54元/股。

因此，后续国际油价走势和公司资本开支情况也成为市场关注的焦点。

针对国际油价对公司的影响，公司高管给出了不同解读。穆秀平认为，近期国际油价上涨对公司整体利好，相关效益将逐步体现；阎洪涛则表示，如果没有这次中东冲突，国际油价会处在低位，反而是公司寻找并购机会的好时机。

面对“高油价背景下，是否会调整资本开支”的提问，阎洪涛在交流会上回应称，公司将持续跟踪评估市场形势，目前仍按照既定工作节奏稳步推进。毕竟，“从目前来看形势还具有不确定性，油价在一个比较高的位置上能够持续多久，没有人能够说清楚。”

据了解，2025年中国海油完成资本开支1205亿元，同比下降9%，其中勘探、开发、生产资本化分别为193亿元、747亿元和249亿元。2026年，公司预计资本支出1120—1220亿元。

金联创成品油分析师毕明欣告诉记者，2026年国际原油价格或将呈现高位震荡运行特征。全球原油市场的核心关注点集中于地缘政治演变。美伊关系直接影响中东原油供应格局，战事升级导致区域原油产量明显下滑，加之霍尔木兹海峡运输阻力加大与延布港遇袭，中东原油外运受阻，加剧供应中断风险。

毕明欣认为，若伊朗相关冲突持续贯穿4月，国际油价将继续高位上行；若冲突得到有效平息，预计油价存在10—20美元/桶的回落空间。全年来看，预计布伦特原油价格在60—110美元/桶区间。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁