摩根大通分析师表示，在伊朗战争期间，比特币的表现优于黄金和白银，有迹象显示资金流入和活跃度上升，而贵金属则出现大幅资金流出和仓位了结。

　　由董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通分析师团队在周三的一份报告中表示，黄金本月至今已下跌约15%，原因是利率上升和美元走强对“此前拥挤的仓位”构成压力。分析师指出，黄金和白银今年早些时候均曾飙升至创纪录高位——金价接近每盎司5500美元，银价接近每盎司120美元——这使得一旦市场环境转变，它们容易面临获利了结和仓位平仓的压力。

　　分析师称，3月前两周半，黄金交易所交易基金流出近110亿美元，而白银ETF的资金流出则逆转了自去年夏天以来的全部流入。相比之下，比特币同期呈现净流入，显示出相对于传统避险资产的强势。

　　比特币动能信号正在复苏

　　分析师援引Chainalysis的数据表示，战争爆发后，伊朗的加密货币活动激增，公民将资金从本地交易所转移到自主托管钱包和国际平台。分析师指出，比特币无国界的特性、自主托管的能力以及全天候交易的特点，使其在经济不稳定、货币承压和资本管制时期成为资本流动的首选工具。

　　机构持仓也显示出转变。摩根大通基于芝加哥商品交易所未平仓合约变化编制的机构期货持仓指标显示，黄金和白银仓位在去年底至2026年初持续累积，随后自1月份以来急剧下降，表明机构投资者正在获利了结。相比之下，比特币期货持仓近几周保持相对稳定。

　　动量驱动型交易者似乎放大了这一走势。分析师表示，与大宗商品交易顾问等动量策略相关的持仓信号显示，黄金和白银已从“超买水平转向中性下方”，表明被迫平仓在近期价格下跌中起到了一定作用。与此同时，比特币的动量信号正从“超卖水平向中性恢复”，表明市场情绪正在改善。

　　各类资产的流动性状况也发生了变化。分析师表示，根据衡量市场广度和流动性的Hui-Heubel比率，黄金历来表现出比白银和比特币更强的市场流动性。然而，这一动态最近发生了逆转。分析师称，黄金的流动性状况已经恶化，比特币目前显示出更好的市场广度，而白银的流动性下降更为剧烈，这可能加剧了其价格波动。

　　“总而言之，白银ETF的流出已完全抹去了自去年夏天以来的全部前期流入。黄金流动性状况的恶化使其市场广度目前已降至比特币之下，”分析师总结道。“据报道，伊朗的加密货币活动激增，凸显了加密货币对于遭受经济和货币不稳定以及地缘政治压力的国家公民而言，作为一种避险资产所扮演的重要角色。”