平安养老2025年报解读：份额缩水20.9% 净利润增长74.7% 管理费同比降26%
核心财务指标：净利润大幅增长，净资产同比下滑16%
平安养老目标日期2025一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（简称“平安养老2025”）2025年年报显示，报告期内基金实现净利润8,804,926.60元，较2024年的5,038,601.62元增长74.7%。但期末净资产合计140,906,051.48元，较2024年末的167,766,724.97元减少26,860,673.49元，降幅16.01%。
主要会计数据对比（单位：元）
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 8,804,926.60 | 5,038,601.62 | 3,766,324.98 | 74.7% |
| 期末净资产合计 | 140,906,051.48 | 167,766,724.97 | -26,860,673.49 | -16.01% |
| 期末基金份额总额 | 128,094,205.68 | 161,979,437.40 | -33,885,231.72 | -20.9% |
净值表现：Y类份额跑赢基准，长期收益仍落后
2025年净值增长率与基准对比
| 份额类型 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 平安养老2025A | 6.11% | 5.05% | 1.06% |
| 平安养老2025Y | 6.41% | 5.05% | 1.36% |
Y类份额以1.36%的超额收益跑赢A类，主要得益于更低的管理费率（Y类0.30% vs A类0.60%）。
长期收益表现
自基金合同生效（2020年12月30日）至2025年末，A类份额累计净值增长率9.81%，Y类份额8.28%，均显著低于同期业绩比较基准的15.00%和16.48%，长期收益跑输基准。
投资策略：权益仓位偏低，风格灵活调整
管理人在报告中表示，2025年基金整体采用“多元资产、多元市场风格配置”策略： - 权益策略：组合仓位维持偏低水平，二季度成长风格回落时逐步增持，三季度择机兑现收益向均衡调整，12月重新倾斜成长风格（重点布局科创板算力板块）。 - 资产配置：截至2025年末，股票投资占基金资产净值比例3.06%，基金投资占比87.53%，现金及结算备付金占比11.34%，固定收益投资为0。
费用分析：管理费同比降26%，交易费用缩减42%
管理费与托管费
| 费用类型 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 603,627.02元 | 816,032.86元 | -26.03% |
| 托管费 | 164,176.30元 | 215,019.52元 | -23.65% |
管理费下降主要因基金规模缩水（2025年末净资产较2024年降16%）及Y类份额占比提升（Y类管理费仅0.30%）。
交易费用
2025年基金交易费用合计55,291.74元（股票交易费用28,801.02元+基金交易费用26,490.72元），较2024年的94,999.40元下降41.8%，反映基金操作频率降低。
股票投资：科创板标的占比30.6%，买卖差价收益扭亏为盈
股票投资明细（前五大持仓）
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 688382 | 益方生物 | 1,318,443.24 | 0.94% |
| 601899 | 紫金矿业 | 968,607.00 | 0.69% |
| 601601 | 中国太保 | 926,211.00 | 0.66% |
| 300308 | 中际旭创 | 488,000.00 | 0.35% |
| 600029 | 南方航空 | 320,400.00 | 0.23% |
前五大股票持仓合计占净值2.87%，其中科创板股票益方生物占比最高，反映基金对创新药赛道的布局。
股票投资收益
2025年股票买卖差价收入823,357.62元，较2024年的-255,496.23元实现扭亏为盈，主要因年内科创板及周期股波段操作贡献收益。
基金投资：内部产品占比26.65%，债券型基金为主
截至2025年末，基金投资市值123,339,161.27元，占资产净值87.53%。其中，投资管理人平安基金旗下产品市值37,548,265.28元，占比26.65%，前三大持仓均为平安系债券基金：
| 基金名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|
| 平安添利债券A | 11,877,463.10 | 8.43% |
| 平安惠泽纯债A | 10,864,356.26 | 7.71% |
| 平安短债A | 8,580,476.42 | 6.09% |
持有人结构：机构占比超五成，单一机构持有50.64%
持有人类型分布
| 份额类型 | 机构持有份额（份） | 占比 | 个人持有份额（份） | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 平安养老2025A | 64,870,709.53 | 62.60% | 38,761,053.62 | 37.40% |
| 平安养老2025Y | 0 | 0% | 24,462,442.53 | 100% |
| 合计 | 64,870,709.53 | 50.64% | 63,223,496.15 | 49.36% |
风险提示
报告期内，单一机构投资者持有基金份额占比50.64%，存在集中度风险。若该机构大额赎回，可能引发流动性冲击，导致基金被迫变现资产，对净值产生不利影响。
份额变动：净赎回3388万份，规模持续缩水
2025年基金总申购份额9,494,390.17份，总赎回份额47,627,612.47份，净赎回33,885,231.72份，份额总额较年初下降20.9%。规模缩水主要因市场波动及投资者对目标日期基金临近到期的策略调整预期。
管理人展望：关注AI与黄金机会，警惕债市利率风险
管理人认为，2026年国内经济需平衡总量增长与转型需求，股市内部轮动或延续，债市利率大幅回升可能性低但下行空间有限。重点关注： - AI领域：技术迭代进入企业应用阶段，算力资本开支需警惕估值消化风险。 - 黄金资产：美国弱美元政策及地缘政治冲突持续利好黄金投资。
风险提示
- 流动性风险：单一机构持有超50%份额，大额赎回可能引发变现冲击。
- 业绩风险：成立以来累计收益跑输基准，长期配置效果待观察。
- 转型风险：2026年1月1日起基金将更名为“平安兴诚混合型FOF”，取消持有期限制，策略调整或影响业绩稳定性。
[注：本文数据均来自平安养老目标日期2025一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年年度报告，截至2025年12月31日。]
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