平安元裕90天持有债券年报解读：份额缩水92.95% 净资产锐减92.73% 净利润1727万元
基金业绩表现：A/C类净值增长超1.3% 大幅跑赢基准
平安元裕90天持有期债券型证券投资基金（以下简称“平安元裕90天持有债券”）2025年年报显示，报告期内（2025年4月17日基金合同生效日至12月31日），A类份额净值增长率1.52%，C类份额净值增长率1.38%，均大幅跑赢同期业绩比较基准收益率（-1.02%）。
| 份额类型 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 1.52% | -1.02% | 2.54% |
| C类 | 1.38% | -1.02% | 2.40% |
从阶段表现看，过去六个月A类、C类净值增长率分别为1.14%、1.05%，同期基准收益率为-1.24%，超额收益达2.38%、2.29%。基金管理人表示，通过灵活调整债券组合久期和权益资产波段操作，在债券票息策略与权益资产之间寻找平衡，实现了稳健收益。
规模变动：成立8月遭巨额赎回 C类份额缩水92.95%
作为2025年4月成立的次新基金，平安元裕90天持有债券遭遇显著赎回压力。报告显示，A类份额由成立时的13.50亿份降至9778.27万份，净赎回12.52亿份，赎回比例92.76%；C类份额由8.67亿份降至6117.71万份，净赎回8.06亿份，赎回比例92.95%。
| 份额类型 | 成立日份额（亿份） | 期末份额（亿份） | 净赎回份额（亿份） | 赎回比例 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 13.50 | 0.98 | -12.52 | 92.76% |
| C类 | 8.67 | 0.61 | -8.06 | 92.95% |
| 合计 | 22.17 | 1.59 | -20.58 | 92.83% |
受巨额赎回影响，基金净资产从成立时的22.17亿元锐减至1.61亿元，缩水92.73%。开放式基金份额变动数据显示，报告期内基金总申购仅5071.07万元，而总赎回达20.63亿元，申购赎回比例严重失衡。
财务指标：期末净资产1.61亿 管理费计提232万元
主要会计数据与财务指标
报告期内，基金实现本期利润1727.46万元（A类1099.22万元+C类628.23万元），加权平均净值利润率A类1.62%、C类1.47%。期末可供分配利润合计1876.60万元（A类120.90万元+C类66.76万元），期末基金资产净值A类9926.76万元、C类6201.84万元，合计1.61亿元。
| 指标 | A类 | C类 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（万元） | 1099.22 | 628.23 | 1727.45 |
| 期末可供分配利润（万元） | 120.90 | 66.76 | 187.66 |
| 期末基金资产净值（万元） | 9926.76 | 6201.84 | 16128.61 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0152 | 1.0138 | - |
费用支出情况
报告期内，基金计提管理人报酬232.58万元，托管费38.76万元，销售服务费59.89万元，三者合计331.23万元，占本期利润的19.17%。其中，C类销售服务费59.84万元，对应C类期末资产净值6201.84万元，销售服务费率符合合同约定的0.2%/年。
| 费用类型 | 金额（万元） | 计算基础 | 费率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 232.58 | 前一日基金资产净值 | 0.30%/年 |
| 托管费 | 38.76 | 前一日基金资产净值 | 0.05%/年 |
| 销售服务费 | 59.89 | C类前一日资产净值 | 0.20%/年 |
投资运作分析：债券收益贡献主要利润 股票投资亏损7.28万元
资产配置与收益构成
基金投资组合以债券为主，期末债券投资公允价值1.96亿元，占基金总资产的92.16%。报告期内，债券投资收益2140.84万元（利息收入1755.26万元+买卖差价385.58万元），占营业总收入的94.10%；股票投资收益-7.28万元（买卖股票差价收入），衍生工具收益-89.74万元（国债期货投资亏损）。
| 收益来源 | 金额（万元） | 占比 |
|---|---|---|
| 债券投资收益 | 2140.84 | 94.10% |
| 股票投资收益 | -7.28 | -0.32% |
| 衍生工具收益 | -89.74 | -3.94% |
| 利息收入（存款+买入返售） | 263.68 | 11.59% |
| 公允价值变动收益 | -32.24 | -1.42% |
前五大债券持仓
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前五名债券中，“25国债06”持仓4064.48万元，占比25.20%，为第一大重仓券；“22光大Y3”“21济城G1”“22华夏银行二级资本债01”“23鲁高Y1”持仓均超1亿元，占比6.38%-6.43%。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（万元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 019771 | 25国债06 | 4064.48 | 25.20% |
| 149920 | 22光大Y3 | 1037.32 | 6.43% |
| 175657 | 21济城G1 | 1032.38 | 6.40% |
| 092280069 | 22华夏银行二级资本债01 | 1031.86 | 6.40% |
| 138957 | 23鲁高Y1 | 1029.11 | 6.38% |
股票交易情况
报告期内，基金累计买入股票2873.35万元，卖出2868.94万元，买卖差价亏损7.28万元。其中，南京银行（601009）买入2789.77万元、卖出2785.44万元，亏损4.33万元；恒邦股份（002237）买入83.58万元、卖出83.50万元，亏损0.08万元。期末基金未持有股票。
关联交易：平安证券债券交易占比18.15% 佣金支付集中
基金通过关联方交易单元进行的债券交易金额达55.36亿元，占当期债券成交总额的18.15%；债券回购交易327.93亿元，占当期债券回购成交总额的13.30%，交易对手均为平安证券。此外，方正证券债券交易748.59万元，占比0.25%；债券回购19.80万元，占比0.00%。
| 关联方 | 债券交易金额（亿元） | 占比 | 债券回购金额（亿元） | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 平安证券 | 55.36 | 18.15% | 327.93 | 13.30% |
| 方正证券 | 0.75 | 0.25% | 0.02 | 0.00% |
在股票交易佣金方面，国联民生证券、国海证券分别获得佣金1.21万元、0.36万元，占当期佣金总量的97.09%、2.91%，其他券商未产生股票交易佣金。
持有人结构：个人投资者100%持有 机构持仓为零
期末基金份额持有人总户数468户，户均持有33.97万份。其中，A类238户，户均41.09万份；C类238户，户均25.70万份。持有人结构中，个人投资者持有全部1.59亿份，占比100%，机构投资者持仓为零。基金管理人从业人员亦未持有本基金份额。
风险提示与投资展望
风险提示
- 流动性风险：基金成立8个月遭遇92.83%的份额赎回，净资产从22.17亿元缩水至1.61亿元，可能影响组合流动性管理及申赎效率。
- 利率风险：敏感性分析显示，市场利率上升25个基点将导致基金资产净值减少45.76万元，下降25个基点则增加45.95万元，债券组合久期管理需关注利率波动。
- 交易对手风险：通过平安证券进行的债券交易及回购占比较高，需关注关联交易公允性。
管理人展望
管理人认为，2026年宏观经济有望从“政策托底”向“内生增长”切换，财政政策侧重民生保障与消费刺激，货币政策维持稳健略松。投资策略将采用“顺周期复苏+新质成长”哑铃型配置，关注有色、化工、航空等顺周期板块，以及人工智能、人形机器人、低空经济等科技成长赛道，同时保留高分红资产对冲波动。
总结
平安元裕90天持有债券在报告期内实现正收益，跑赢基准，但规模大幅缩水成为突出问题。投资者需关注基金流动性变化及利率风险，同时可结合管理人对2026年市场的判断，评估其在债券票息与权益波段操作中的配置价值。
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