（来源：BFC汇谈）

这周一特朗普发出近期Taco最强音。周末“48小时最后通牒“忽然宣布推迟，并宣称美伊有”富有成得对话“。这一言论却遭到伊朗狠狠打脸：不，我没有，你这是在操纵金融和原油市场，我们没谈（当然实际可能有接触，但是表面上很强硬）。以色列那边还在放导弹。这种“放狠话后退缩”的效果，与此前在格陵兰、委内瑞拉极限施压见效大相径庭，核心是军事、政治制约叠加经济金融压力，其中后者是其选择TACO的根本原因。

军事上，美伊博弈难度远超此前场景。格陵兰、委内瑞拉问题中，美国拥有绝对实力优势，但伊朗好歹是一个9000万人口的中等文明型强国，具备成熟官僚和军事体系，又可直接威胁霍尔木兹海峡这一全球五分之一原油运输通道，贸然升级打击可能引发能源设施被毁、局势失控的灾难性后果，更何况美以联手反而打出了伊朗久违的对外团结，也让其学会了不对称性战术，美军自身面临导弹库存不足等困境，极限施压难以奏效。

政治上，内外部反对声浪倒逼其软化立场。中期选举临近，特朗普支持率40%附近，核心选民盘因油价飙升出现裂痕；国际上，美国盟友告诫其勿激化局势，伊朗态度强硬，强硬施压只会加剧其政治危机。

经济金融上，美伊冲突似乎真正触摸到了特朗普执政根基的斩杀线。10年和2年美债收益率分别升破4.4%和3.9%，导致美国债务问题雪上加霜。国际油价突破100美元大关，通胀预期升温令美联储降息时点一退再退，交易员押注年内降息接近无望。标普500回撤约6.8%。此前特朗普在格陵兰、委内瑞拉的施压未触及美国经济核心，而美伊冲突直接关联能源、股债市场。本次TACO，本质是其“缓兵之计”，既想展现强硬，又迫于经济压力退缩，试图靠虚假的“谈判进展”平抑市场。

后续如何演绎？根据市场公开信息，美国确实想谈。美国方面不断放出已经在谈判。伊朗暂时在不停否认，并反向raise，但霍尔木兹海峡也传出放松封锁的信息。整体而言，市场risk on情绪有所升温。但历史上以打促谈的例子比比皆是（参考抗美援朝战争最后阶段）。美国大兵仍在向中东集结，数千大军就真的会白跑一趟？其实过程和结果都很难预测，交易逻辑混沌，密切关注是否会从“极端避险“向”通胀+全球央行紧缩“，乃至向衰退交易发展。

总结今天分享：

1、美伊冲突打到现在，特朗普确实难受了。伊朗表现出的韧性让美国骑虎难下，以色列又不让美国人脱身。能源、股票、债券市场表现触及到特朗普执政的斩杀线，因此近期频繁TACO，市场情绪从极度避险向正常情绪逐渐转变。

2、交易逻辑目前比较混沌。密切关注市场交易逻辑变化。如果美伊快速达成协议，那么市场交易情绪可能会较快回到战前水平。但打打谈谈时间过长，能源价格居高不下，警惕市场从“单纯避险”转向“通胀+央行紧缩”博弈。极端情况下，若美伊冲突持续升级冲击全球经济，可能转向衰退交易，需及时调整操作策略——避险逻辑下看多美元、通胀逻辑下看多商品货币，衰退逻辑下减持所有风险货币，转向美元现金。当然目前消息过于纷扰，还是建议系好安全带，毕竟晚上睡好觉最重要。

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