核心财务指标：净利润1560万难阻资产规模"腰斩"

2025年，融通中证港股通科技指数基金（以下简称"该基金"）实现净利润15,604,881.74元，其中A类份额贡献4,485,912.27元，C类份额贡献11,118,969.47元。但净利润未能扭转基金规模缩水趋势，期末净资产合计99,297,730.39元，较2024年末的213,682,459.81元大幅减少114,384,729.42元，降幅达53.53%。

净值表现：跑输基准超9个百分点，跟踪误差显著

该基金2025年净值增长率显著跑输业绩比较基准。A类份额净值增长率18.39%，较基准收益率27.70%落后9.31个百分点；C类份额净值增长率18.21%，落后基准9.49个百分点。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率18.30%，C类18.08%，分别跑输基准6.87和7.09个百分点。

投资策略与运作：指数化跟踪为主，建仓节奏受市场情绪影响

基金管理人表示，2025年基于DeepSeek R1出圈带动的中国科技资产价值重估逻辑，于春节前后完成建仓。运作中通过跟踪误差分析系统监控组合，应对申赎和成分股调整。但全年净值表现与基准偏离度较大，或与建仓时点及成分股波动有关。

费用分析：管理费逆势增长121%，交易费用激增245%

管理费与托管费：规模缩水但费率稳定

2025年当期应支付管理费489,954.22元，较2024年的221,674.04元增长121.02%；托管费97,990.96元，较2024年的44,334.81元增长121.02%。费用增长主要因2024年基金仅运作1.5个月，2025年为完整年度。按年费率计算，管理费0.50%、托管费0.10%符合合同约定。

交易费用：股票买卖成本激增，佣金集中于关联券商

2025年股票买卖交易费用222,546.72元，较2024年的64,438.78元增长245.36%，主要因股票交易量扩大。通过关联方诚通证券（基金管理人股东）交易单元实现股票成交81,834,183.34元，占总成交52.28%，支付佣金18,100.37元，占总佣金54.78%，存在交易佣金向关联方集中的情况。

股票投资：科技龙头集中度高，行业配置聚焦三大领域

期末股票投资公允价值93,027,064.42元，占基金资产净值93.68%，前五大重仓股合计占比45.12%，集中度较高。行业配置中，非必需消费品（26.55%）、通讯（26.35%）、科技（25.74%）三大领域合计占比78.64%，与中证港股通科技指数行业结构基本一致。

份额变动：C类份额净赎回69%，个人投资者占比超99%

2025年基金份额大幅缩水，A类份额从63,751,069.76份降至37,660,823.92份，净赎回26,090,245.84份，赎回率40.92%；C类份额从150,152,642.69份降至46,361,908.29份，净赎回103,790,734.40份，赎回率69.12%。持有人结构中，个人投资者占比99.72%，机构投资者仅占0.28%，散户化特征显著。

风险提示与投资机会

风险提示

• 流动性风险：C类份额赎回率高达69%，若市场波动加剧可能引发进一步赎回压力。
• 跟踪误差风险：全年跑输基准超9个百分点，指数跟踪效果不佳。
• 关联交易风险：超五成交易佣金流向关联券商诚通证券，需关注交易公允性。

投资机会

管理人展望2026年，港股科技板块在AI商业化加速、创新药BD交易活跃、全球流动性宽松背景下，估值修复空间较大。中证港股通科技指数汇聚港股科技龙头，当前估值处于全球主要科技指数低位，长期配置价值凸显。

从业人员持有：内部持有比例0.24%，基金经理持仓不足10万份

期末基金管理人从业人员合计持有200,925.01份，占基金总份额0.23913%。其中高级管理人员持有A类份额10-50万份，基金经理持有A类份额0-10万份，内部持有比例较低，或反映内部对基金信心不足。

总结：业绩与规模背离需警惕，关注跟踪改善与流动性变化

该基金2025年虽实现盈利，但净值跑输基准、份额大幅缩水、关联交易占比过高等问题值得投资者关注。未来需重点跟踪其指数跟踪误差改善情况及流动性变化，审慎评估其长期配置价值。

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