每经记者｜赵雯琪    每经编辑｜许绍航    

从医美信息中介平台转向自营连锁诊所的垂直整合者，医美平台新氧的转型还在继续。

3月25日，新氧最新发布的财报显示，新氧去年四季度总收入4.61亿元，同比增长近25%，创下单季度收入新高。其中，医美诊疗服务收入达到2.48亿元，同比增超205%，收入贡献首次超过总收入的50%。这意味着，新氧用不到两年时间，完成了从平台公司到“平台+连锁诊所”复合体的收入结构重塑。

但规模扩张的另一面是持续的财务压力。财报显示，2025年全年归属于新氧国际有限公司的净亏损为2.42亿元，较2024年的5.90亿元收窄59%。2025年第四季度，新氧净亏损1.09亿元，虽然较2024年同期的6.08亿元大幅收窄，但相比2025年三季度6430万元的亏损有所扩大。此外，公司2025年第四季度收入成本同比增长67.2%至2.56亿元，增速远超营收增长，其中医美诊疗服务成本增长近190%，反映出其线下业务仍处于高投入期。

新氧创始人兼CEO金星在财报电话会上表示，2026年，是新氧的战略转折之年，公司的核心命题将从“规模优先”转向“规模与效益的双轮驱动”。财报中，公司对2026年第一季度给出指引，预计医美诊疗服务收入在2.68亿至2.78亿元之间，同比增长171%至181%。这一增速指引延续了高增长态势，但能否在扩张的同时改善盈利，将是2026年市场关注的核心。

财报显示，2025年全年，新氧总收入为15.23亿元，同比增长3.9%。其中，医美诊疗服务收入（主要来自线下品牌医美中心）达到6.75亿元，同比激增298.7%，占总收入的44.3%。而在第四季度，这一趋势更为明显——医美诊疗服务单季收入2.48亿元，同比增长205.3%，占总收入比重达到53.9%，超过线上信息和预约服务业务。

与线下业务形成对比的是，新氧的传统线上业务仍在收缩。2025年四季度，新氧信息与预约服务收入1.26亿元，同比下降26.8%；医疗产品销售及维护服务收入6930万元，同比下降19.9%。这两块业务曾是公司起家的核心，如今在收入结构中逐步让位于自营诊所。

去年8月新氧发布2025年二季报时，金星曾坦言新氧正处于转型中最难受的阶段。金星表示，转型必然带来阵痛，但只有转型才能让公司获得更大的生存发展空间。如今看来，公司已经进入了新的发展阶段。

财报披露，截至2025年底，新氧已在15个城市拥有49家全面运营的品牌医美中心，其中48家为直营。第四季度，有25家中心实现盈利，39家中心产生正向季度运营现金流。核心会员数量季度净增超1.45万，环比增长39%，核心会员对医美诊疗服务的收入贡献及季度复购率均超过80%。

尽管线下业务增长迅猛，转型带来的财务压力仍未消退。财报显示，2025年全年归属于新氧国际有限公司的净亏损为2.42亿元，较2024年的5.90亿元大幅收窄59%。从季度看，2025年一至三季度公司均为净亏损状态，第四季度净亏损1.09亿元，同比收窄82.1%。

从财报结构看，亏损主要源于线下扩张的成本投入。财报显示，2025年全年，新氧医美诊疗服务成本为5.19亿元，同比增长294.2%，与该业务收入增幅基本同步。同时，销售和营销费用增长6.9%至5.29亿元，主要用于品牌医美中心的品牌推广和用户获取。

面对行业出清与重组的关键期，金星曾在2026年初接受《每日经济新闻》记者专访时给出了明确的短期目标。“我们自己认为可能不会太远，我们给自己今年定的目标就是实现整个集团的扭亏为盈，季度的扭亏为盈。”金星表示。

2026年第一季度，新氧在财报中预计医美诊疗服务收入将在2.68亿元至2.78亿元之间，同比增长171.2%至181.3%。这一增长指引为公司年内实现单季度盈利提供了可能性。同时，公司宣布将股份回购计划延长12个月至2027年3月31日。2024年和2025年，新氧已累计回购约480万股美国存托股票（ADS）。

金星在财报电话会上表示，未来新氧将追求稳步的店面扩张。“我们有信心在持续扩张的同时进一步提升单店盈利能力，推动连锁业务尽早实现整体盈利。”金星表示。

具体措施包括，2026年，新氧规划的新开门店数量在总门店中的占比，较去年有所下降，这将直接降低新店集中投入对当期毛利的扰动，同时成熟门店的占比与利润贡献将进一步提升，从而驱动整体毛利水平持续提高。

此外，金星表示，公司将持续优化耗材成本结构：“目前，我们已与西宏、康哲、四环、索塔等上游企业建立深度合作，保障供应的同时实现了采购成本的持续优化。未来，我们将持续放大终端规模优势，强化上游议价能力，将更多优质上游厂商转化为长期合作伙伴。同时，我们将持续推进‘大单品’策略，四季度，四大单品收入占比超37%，随着核心单品规模持续放大，采购成本优势将进一步凸显。”金星表示。

金星称，公司将精细化季节性促销运营：“季节性大促是我们扩大用户规模、实现新客转化，为门店沉淀长期用户资产的重要途径。未来我们将持续优化促销品项结构，将促销与会员体系深度绑定，重点撬动核心会员复购与消费升级，提升新客留存与复购频次，将短期流量转化为用户全生命周期价值，带动毛利长期稳步改善。”金星表示。

金星此前告诉每经记者，中国医美行业进入淘汰赛阶段——上游产品过剩、机构同质化竞争、消费者日趋理性。在金星看来，未来两三年将是医美行业出清与重组的关键期，所有玩家“活下去”的前提是找到自己的“生态位”。

新氧的选择是聚焦大众白领市场，以高频、标准化、高性价比的抗衰项目切入，试图在行业竞争中走出一条差异化之路。这场转型也让新氧的身份悄然改变，它不再只是一家互联网公司，而是一个试图重构医美产业逻辑的探索者。

对于新氧而言，门店数量不断突破后，考验的不再是开店速度，而是单店模型的可复制性和整体网络的盈利能力。从“规模第一”到“规模与效益并重”，这既是管理层提出的目标，也是市场对新氧下一阶段的期待。

封面图片来源：每经媒资库