(来源:君实财经)
首次覆盖Advantest(6857 JP): AI芯片守门人,测试复杂度上升中充分受益,目标价23,000日元
首次覆盖Advantest(6857 JP)并给予“买入”评级,目标价23,000日元,对应55倍FY26E PE。我们看好:1)英伟达Rubin等AI芯片复杂度上升,有望推动26年全球ATE市场稳健增长;2)公司凭借V93k平台性能优势和中美两国客户优势,在快速增长的AI芯片测试机市场或将继续保持份额领先,充分受益AI算力投资浪潮。
🔥观点#1:2026年AI芯片测试复杂度有望进一步上升
2024年,英伟达发布Blackwell系列GPU,AI芯片的测试复杂度显著上升,推动公司FY24收入同比增长60%。随着Rubin系列2026年推出,全球ATE市场规模有望稳健增长。
:rocket:观点#2:凭借技术平台和客户优势,有望继续保持份额领先
V93k平台可实现超高并发、超高速测试流程,在英伟达、谷歌等AI芯片测试中占主导。公司中国大陆客户基础深厚,FY24中国大陆收入是Teradyne的三倍。
我们预计公司FY25-27归母净利润同比或将增长72%/12%/16%。参考可比公司2026E PE均值33.5,考虑到公司在全球AI芯片测试领域垄断地位,我们认为公司有望成为AI产业链需求增长的核心受益者,给予55倍的FY26E PE,目标价23,000日元
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