一家AI芯片测试复杂度上升中充分受益标的
创始人
2025-11-28 20:46:03
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（来源：君实财经）
首次覆盖Advantest（6857 JP）： AI芯片守门人，测试复杂度上升中充分受益，目标价23,000日元
首次覆盖Advantest（6857 JP）并给予“买入”评级，目标价23,000日元，对应55倍FY26E PE。我们看好：1）英伟达Rubin等AI芯片复杂度上升，有望推动26年全球ATE市场稳健增长；2）公司凭借V93k平台性能优势和中美两国客户优势，在快速增长的AI芯片测试机市场或将继续保持份额领先，充分受益AI算力投资浪潮。
🔥观点#1：2026年AI芯片测试复杂度有望进一步上升
2024年，英伟达发布Blackwell系列GPU，AI芯片的测试复杂度显著上升，推动公司FY24收入同比增长60%。随着Rubin系列2026年推出，全球ATE市场规模有望稳健增长。
:rocket:观点#2：凭借技术平台和客户优势，有望继续保持份额领先
V93k平台可实现超高并发、超高速测试流程，在英伟达、谷歌等AI芯片测试中占主导。公司中国大陆客户基础深厚，FY24中国大陆收入是Teradyne的三倍。
我们预计公司FY25-27归母净利润同比或将增长72%/12%/16%。参考可比公司2026E PE均值33.5，考虑到公司在全球AI芯片测试领域垄断地位，我们认为公司有望成为AI产业链需求增长的核心受益者，给予55倍的FY26E PE，目标价23,000日元
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