鹰眼预警：派克新材营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月17日，派克新材发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为35.43亿元，同比增长10.28%；归母净利润为2.52亿元，同比下降4.37%；扣非归母净利润为2.16亿元，同比下降13.13%；基本每股收益2.0828元/股。
公司自2020年8月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为4.6亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对派克新材2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为35.43亿元，同比增长10.28%；净利润为2.52亿元，同比下降4.37%；经营活动净现金流为8.29亿元，同比增长39.49%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.28%，净利润同比下降4.37%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 36.18亿 | 32.13亿 | 35.43亿 |
| 净利润（元） | 4.92亿 | 2.64亿 | 2.52亿 |
| 营业收入增速 | 30.06% | -11.21% | 10.28% |
| 净利润增速 | 1.33% | -46.37% | -4.37% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.78%，营业成本同比增长14.23%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 1.73% | 17.99% | 20.78% |
| 营业成本增速 | 32.62% | -5.13% | 14.23% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.78%，营业收入同比增长10.28%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 1.73% | 17.99% | 20.78% |
| 营业收入增速 | 30.06% | -11.21% | 10.28% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.76%，同比下降15.63%；净利率为7.12%，同比下降13.28%；净资产收益率（加权）为5.61%，同比下降6.5%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为23.89%、18.68%、15.76%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 23.89% | 18.68% | 15.76% |
| 销售毛利率增速 | -5.79% | -21.82% | -15.63% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为13.6%，8.21%，7.12%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 13.6% | 8.21% | 7.12% |
| 销售净利率增速 | -22.09% | -39.6% | -13.28% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为12.07%，6%，5.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 12.07% | 6% | 5.61% |
| 净资产收益率增速 | -39.29% | -50.29% | -6.5% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.24%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 9.21% | 5.76% | 5.24% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.35%，同比增长13.74%；流动比率为1.95，速动比率为1.51；总债务为20.8亿元，其中短期债务为19.4亿元，短期债务占总债务比为93.27%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为35.12%，38.99%，44.35%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 35.12% | 38.99% | 44.35% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.52，2.12，1.95，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 2.52 | 2.12 | 1.95 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.26、1.03、0.87，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 1.26 | 1.03 | 0.87 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.48，同比增长1.53%；存货周转率为2.51，同比下降4.41%；总资产周转率为0.46，同比下降1.17%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.04，2.62，2.51，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 3.04 | 2.62 | 2.51 |
| 存货周转率增速 | 2.28% | -13.7% | -4.41% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为13.81%、14.9%、15.84%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 9.13亿 | 10.78亿 | 13.02亿 |
| 资产总额（元） | 66.15亿 | 72.34亿 | 82.19亿 |
| 存货/资产总额 | 13.81% | 14.9% | 15.84% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.57，0.46，0.46，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.57 | 0.46 | 0.46 |
| 总资产周转率增速 | -5.8% | -19.17% | -1.17% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为14.6亿元，较期初增长30.34%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 11.22亿 |
| 本期固定资产（元） | 14.63亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.83、2.86、2.42，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 36.18亿 | 32.13亿 | 35.43亿 |
| 固定资产（元） | 9.44亿 | 11.22亿 | 14.63亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.83 | 2.86 | 2.42 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为6.3亿元，较期初增长73.75%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3.63亿 |
| 本期在建工程（元） | 6.31亿 |
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