财报解读

营业收入

2025年公司实现营业收入146.20亿元，同比增长2.82%。从收入构成来看，主营业务收入136.18亿元，同比增长5.49%，其中工业产品销售贡献133.39亿元，同比增长7.75%，工程机械主机产品收入109.50亿元，同比大幅增长12.15%，成为收入增长的核心驱动力；而商业产品销售收入2.79亿元，同比大幅下滑47.34%。分地区看，国内片区收入48.76亿元，同比下滑11.29%，国外片区收入87.41亿元，同比增长17.94%，海外市场成为公司收入增长的重要支撑。销售模式方面，直销收入60.70亿元，同比增长24.09%，经销收入75.48亿元，同比下滑5.85%，直销占比提升明显。

净利润

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为12.11亿元，同比增长9.86%。净利润增长主要得益于主营业务的稳步增长，同时非经常性损益贡献2415.68万元，对净利润增长起到了补充作用。

扣非净利润

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.87亿元，同比大幅增长20.28%，增速显著高于净利润，表明公司主营业务盈利能力得到有效提升，盈利质量进一步改善。

基本每股收益

基本每股收益为0.8094元/股，同比增长10.18%，与净利润增长趋势一致，反映出公司每股股份创造的净利润有所增加。

扣非每股收益

扣非每股收益未单独披露具体数值，但结合扣非净利润的高增速，其同比增长幅度预计也较为可观，体现出扣非后每股股份的盈利水平提升显著。

费用

2025年公司期间费用合计16.94亿元，各项费用呈现不同变化趋势。

销售费用

销售费用6.21亿元，同比增长5.01%，主要原因是本期海外销售人员增加导致薪酬增加，反映出公司在海外市场拓展上加大了人员投入。

管理费用

管理费用4.24亿元，同比下降4.12%，主要得益于内退人员薪酬调整以及强化费用管控的效果，显示公司在内部管理效率提升和成本控制上取得了积极成果。

财务费用

财务费用0.74亿元，同比大幅增长268.32%，主要是汇率变动导致本期汇兑损失增加，凸显出公司面临的汇率风险对财务成本的影响。

研发费用

研发费用5.75亿元，同比增长6.09%，主要是本期研发人员增加导致薪酬增加。公司持续加大研发投入，聚焦矿山大型化、高端小型化、新能源化三向发力，多款矿山产品、新能源产品顺利推出，为公司技术升级和产品结构优化奠定了基础。

研发人员情况

2025年公司研发人员数量达到2118人，同比增长5.85%，研发人员数量占比提升至29.23%，同比增加0.48个百分点。其中本科及以上学历研发人员占比提升，30~40岁研发人员同比增长17.57%，研发团队结构进一步优化，为公司技术创新提供了人才支撑。

现金流

公司2025年现金及现金等价物净增加额为-1.70亿元，同比增长63.77%，但仍为负值，表明公司整体现金储备有所减少。

经营活动产生的现金流量净额

经营活动产生的现金流量净额为7.81亿元，同比大幅增长51.64%，主要是本期销售收款增加，反映出公司主营业务的现金回款能力显著提升，盈利质量得到有效保障。

投资活动产生的现金流量净额

投资活动产生的现金流量净额为-3.10亿元，同比下降349.18%，主要是本期对山东重工财务公司增资导致，体现公司在投资布局上的资金投入。

筹资活动产生的现金流量净额

筹资活动产生的现金流量净额为-6.60亿元，同比增长40.96%，主要是上期购买山重建机有限公司支付18.41亿元，本期无该大额支出，导致筹资现金流出压力有所缓解。

可能面对的风险

公司面临的主要风险包括：一是宏观政策调整风险，工程机械行业与固定资产投资高度相关，政策变动可能影响市场需求；二是汇率风险，随着海外业务占比提升，汇率波动对财务费用和盈利的影响加大；三是原材料价格上涨风险，钢材、铜、铝、碳酸锂等原材料价格波动可能导致成本上升；四是应收账款及存货减值风险，下游客户抗风险能力弱、行业竞争导致赊销需求增加，以及市场供需变化可能带来减值损失；五是行业竞争风险，行业集中度提升，龙头企业竞争加剧，需持续提升产品竞争力。

董事长报告期内从公司获得的税前报酬总额

董事长李士振报告期内从公司获得的税前报酬总额为132.09万元，与公司经营业绩增长相匹配，体现出公司对核心管理人员的薪酬激励与业绩挂钩。

总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额

总经理张民报告期内从公司获得的税前报酬总额为128.29万元，与公司经营管理成果相契合，薪酬水平反映出其在公司运营管理中的重要作用。

副总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额

公司副总经理黄亚军、韩保辉、朱来锁报告期内税前报酬总额分别为96.02万元、111.52万元、106.95万元，薪酬水平根据其分管业务和贡献有所差异，整体薪酬体系与岗位责任和业绩表现相关联。

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