核心盈利指标解读

营业收入

2025年公司实现营业收入103,105,040.74元，较上年同期的136,522,804.15元下降24.48%，主要系收缩美居装修业务所致。分业务看，租赁收入68,622,576.30元，同比增长2.12%；物业管理收入21,963,015.43元，同比下降8.59%；装修业务收入10,040,842.08元，同比大降73.23%；半导体产品销售实现收入485,653.94元，系新拓展业务。

净利润与扣非净利润

• 净利润：2025年归属于上市公司股东的净利润为24,117,409.10元，较上年同期的95,102,554.02元大幅下降74.64%。主要原因是上年因房屋征收获得大额拆迁奖励款计入营业外收入，本期无该大额收益，同时装修业务收缩也对盈利产生影响。
• 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17,722,323.07元，较上年同期的17,353,466.54元增长2.13%，扣非后盈利基本保持稳定，表明公司主业盈利能力未出现明显下滑。

每股收益

• 基本每股收益：2025年基本每股收益为0.12元/股，较上年同期的0.46元/股下降73.91%，降幅与归母净利润基本一致，主要受大额非经常性损益减少影响。
• 扣非每股收益：扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.09元/股，较上年同期的0.08元/股增长12.50%，与扣非净利润变动趋势一致，反映主业盈利的每股贡献有所提升。

费用结构分析

整体费用情况

2025年公司期间费用合计（销售费用+管理费用+财务费用）为4,549,641.57+34,670,863.19-10,380,004.02=28,840,500.74元，较上年同期的7,558,002.83+33,191,433.72-14,817,334.19=25,932,102.36元增长11.21%，费用规模有所上升，但财务费用为负且同比减少，对利润形成一定支撑。

销售费用

销售费用为4,549,641.57元，较上年同期的7,558,002.83元下降39.80%，主要因收缩美居装修业务，相关的宣传推广费、职工薪酬等销售类支出减少。

管理费用

管理费用为34,670,863.19元，较上年同期的33,191,433.72元增长4.46%，基本与上期持平。其中租赁费、装修费等支出有所增加，职工薪酬、咨询费等则有所下降，整体费用规模保持稳定。

财务费用

财务费用为-10,380,004.02元，较上年同期的-14,817,334.19元减少收益4,437,330.17元，主要系活期存款利息收入变动所致，本期利息收入较上年减少，导致财务费用收益规模下降。

研发费用

报告期内研发费用为0元，公司未开展相关研发投入，在半导体等新业务布局背景下，研发投入的缺失或对长期技术竞争力提升形成制约。

研发人员情况

年报未披露研发人员相关信息，结合研发费用为0的情况，公司当前研发团队配置或处于空白状态，与新布局的半导体业务所需的技术研发能力不匹配，后续需关注研发团队建设情况。

现金流深度解读

整体现金流概况

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-793,406,529.15元，较上年同期的99,497,218.22元由正转负，现金流状况大幅恶化，主要受经营、投资活动现金流大额流出影响。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额为-162,536,603.79元，上年同期为72,431,262.41元，同比下降324.40%，由净流入转为大额净流出。主要原因是本期缴纳政策性搬迁所得税，同时购买半导体产品支付大额货款，导致经营现金流出大幅增加。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额为-598,524,114.69元，上年同期为161,724,464.49元，同比下降470.09%。主要系本期购买大额存单、支付股权投资款及基金投资款，投资现金流出规模大幅上升，而上年同期有大额拆迁补偿款流入，本期该类流入规模较小。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额为-32,387,685.93元，上年同期为-134,658,508.68元，现金流出规模大幅减少。主要系本期利润分配金额较上年同期减少，同时无大额筹资支出，使得筹资活动现金流出压力减轻。

面临风险提示

市场风险

当前宏观经济环境存在不确定性，商业地产市场需求与租金水平波动可能影响租赁业务稳定收益；新布局的半导体领域技术迭代迅速、行业周期波动明显，市场需求、竞争格局及技术路线变化可能对投资项目回报与业务拓展带来不确定性。

政策风险

存量房产改造与盘活依赖地方规划、建设等审批政策连续性；半导体产业发展与国家产业政策导向密切相关，相关政策调整可能影响公司战略转型推进节奏与长期布局。

投资风险

在半导体等新领域投资过程中，可能存在对市场环境、行业政策、技术水平等认知不足的风险。新行业成长周期长，技术研发、工艺完善和市场开拓需大规模投资，未来可能面临产品市场增长不确定、研发及投产不达预期、市场竞争加剧及政策变化导致经营未达预期的风险。

董监高薪酬情况

董事长薪酬

报告期内董事长黄颖从公司获得的税前报酬总额为88.48万元，在公司核心高管中处于中等水平，与公司本期主业盈利稳定但净利润大幅下降的业绩情况基本匹配。

总经理薪酬

总经理Dai Zilong报告期内税前报酬总额为99.30万元，为高管中最高，其同时担任董事、财务负责人、董事会秘书等多个职务，薪酬水平与岗位职责复杂度相匹配。

副总经理薪酬

副总经理王丽华报告期内税前报酬总额为31.85万元，显著低于董事长及总经理，符合其岗位职责与权限对应的薪酬定位。

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