自1月预售以来，《公司的秘密》第七辑就很受读者朋友们的欢迎。上一批售罄后，后台一直有读者问：还会加印吗？

现在可以正式回复大家：加印到了，现货已开售。

如果你之前没买到，这是一次难得的补货机会。如果你之前没关注过，这也正是认识这本研报的好时机。

回看2025年的商业新闻，你大概会想起这些画面——

• 寒武纪，在夏天一度超越茅台，成为中国A股市值第一

• 泡泡玛特出海业绩增长超400%，Labubu成为全球级网红

• 霸王茶姬、地平线、Figma，完成各自行业里具有标志意义的IPO

• F1的研报写在同题材电影全球热映之时

• 巨子生物，因为一款护肤品成分含量的认定问题，引发社交平台舆情大战……

这些公司，每一家都曾占据你的信息流，每一家都被反复讨论过。

但热点之外，真正的故事是什么？它们不在热搜里，不在简报中；而是在财报里，在数据里，在采访里，在那些被常规报道忽略的细节里。《公司的秘密》第七辑做的，就是把这些细节打捞出来，串成一条清晰的逻辑线。

《公司的秘密7》年度研报合集

“穿越热点，看到秘密”

01

所有人都在追的热点公司，

我们把它拆解给你看

回看2025年我们发表的12篇研报，你会发现一个明显变化——它们几乎全部围绕年度商业热点展开。这一特点区别于前六辑研报，后者更侧重于长线和基本面的关注。

△ 点击即可购买《公司的秘密》第七辑

在第七辑里，这个规律被打破了。《第一财经》杂志选择这些热门公司成为研报对象，并不是因为它们的声量，而是因为它们足够重要和有趣。

和以往一样，编辑和记者所做的，并不是复述新闻、放大情绪，而是持续做一件“有点反直觉”的事：从财报、采访和公开数据里，挖掘那些被常规商业报道有意或无意忽略的信息。

你会看到——

• 任天堂站在内容工业与技术公司的交叉点上，既被“平台能力”牵引，也被“IP逻辑”校准

• 泡泡玛特与霸王茶姬，在不同赛道验证同一个问题：爆款，是长期主义的入口，还是结构性风险的来源？

• 寒武纪、地平线频繁被放进“中国版××”的参照系，但真正的挑战，可能并不来自对手，而是商业化节奏本身

• ……

△ 屡获殊荣的新闻团队与视觉团队联手，跨越时间周期，为你带来一年一度的精选公司研究

02

坚守愉悦的阅读体验，

让商业逻辑不再专属于公司和少数人

《第一财经》杂志始终为所有用理性面对这个世界的人写作。

我们的优势，在于编辑记者团队对某个行业的长期观察和写作能力，把复杂问题讲清楚，消灭黑话和陌生名词，捍卫普通人的知情权。

当财报、数据和经营叙事被转化为清晰的结构、图表与视觉线索，商业也就不再是冰冷的专业语言，而是一套可以被看见、被理解的逻辑系统。

基于这12家公司的财报与公开资料，我们不仅梳理了现金流、营收、市场份额等关键指标，更将视角拉长——从一家公司如何走到今天，到它如何面对竞争对手、行业周期与全球化进程。

这本研报希望把了解商业、拆解逻辑的快乐交还给读者：让获取知识成为一种愉悦的阅读体验。

03

专业深度的解读，

价值不限于谈资、考研、面试

《公司的秘密》最初的出发点其实很简单。

我们发现，人们理解公司的方式过于单一，而真正重要的信息，往往藏在被忽略的细节里。因此，每个月，我们都会选取一个最值得被系统研究的公司样本，从当下出发，拆解其结构、压力与选择。

新的一年，我们将这些分散的研究串联起来，形成一条清晰的年度商业线索。通过这本研报，你读到的不只是一张张公司成绩单，还有它们的犹豫、焦虑、转向，以及尚未被写进新闻的可能性。

因此，这12篇研报真正完成的，是带领读者穿过热点，看到秘密。

无论叙事多宏大、技术多前沿、情绪多高涨，商业的底层始终朴素，是效率的竞争，是供需的匹配，是对人性的洞察。

理解商业，最终并不是为了预测风口，而是为了在变化的时代里，更清楚地找到自己的位置。

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