沪电股份2023年报解读：经营现金流激增43% 投资活动净流出扩大133%
核心财务指标表现
沪电股份（002463）2023年实现营业收入89.38亿元，同比增长7.23%；归属于上市公司股东的净利润15.13亿元，同比增长11.09%；扣除非经常性损益后的净利润14.08亿元，同比增长11.36%。基本每股收益0.7944元，同比增长10.66%；扣非每股收益0.7397元，同比增长11.36%。
| 指标 | 2023年 | 2022年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（元） | 8,938,309,250 | 8,336,030,158 | 7.23% |
| 归母净利润（元） | 1,512,538,227 | 1,361,574,992 | 11.09% |
| 扣非归母净利润（元） | 1,408,380,964 | 1,264,664,764 | 11.36% |
| 基本每股收益（元） | 0.7944 | 0.7179 | 10.66% |
| 扣非每股收益（元） | 0.7397 | 0.6668 | 11.36% |
营业收入稳步增长
2023年公司营业收入89.38亿元，同比增长7.23%，主要得益于企业通讯市场板和汽车板业务的增长。其中，企业通讯市场板收入58.70亿元，同比增长6.82%；汽车板收入21.58亿元，同比增长13.74%。值得注意的是，AI服务器和HPC相关PCB产品占企业通讯市场板收入的比例从2022年的7.89%提升至21.13%，成为营收增长的重要驱动力。
净利润持续提升
公司归母净利润15.13亿元，同比增长11.09%；扣非净利润14.08亿元，同比增长11.36%，增速均高于营收增长，主要由于产品结构优化，PCB业务毛利率提升0.74个百分点至32.46%。其中，企业通讯市场板毛利率34.51%，同比增加0.18个百分点；汽车板毛利率25.65%，同比增加1.6个百分点。
费用结构分析
销售费用微增
销售费用2.80亿元，同比增长2.52%，主要系销售佣金和职工薪酬增加所致。销售费用率3.13%，同比下降0.14个百分点，费用控制良好。
管理费用显著上升
管理费用1.96亿元，同比增长20.42%，主要由于职工薪酬、折旧摊销及股份支付费用增加。管理费用率2.18%，同比上升0.23个百分点。
财务费用由正转负
财务费用-6810.83万元（即财务收入净额），上年为1.36亿元，同比减少50.04%。主要因人民币存款利率下行，美元借款利息支出增加，同时美元汇率上升导致汇兑损失，使得财务收入净额同比减少。
研发投入持续加大
研发费用5.39亿元，同比增长15.04%，占营业收入比例6.03%，同比提升0.41个百分点。研发投入重点用于高速Low loss材料开发、半导体芯片测试板、AI服务器相关产品等项目，年内新增4项发明专利、21项实用新型专利。
| 费用项目 | 2023年（元） | 2022年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 279,622,728 | 272,743,768 | 2.52% |
| 管理费用 | 195,790,242 | 162,583,374 | 20.42% |
| 财务费用 | -68,108,283 | 136,321,808 | -50.04% |
| 研发费用 | 538,936,744 | 468,490,648 | 15.04% |
研发人员规模扩大
研发人员数量1,209人，同比增长14.71%，占员工总数比例14.34%，同比提升1.27个百分点。研发人员中本科及以上学历占比41.77%，较上年提升4.42个百分点，研发团队学历结构持续优化。
现金流波动显著
经营活动现金流强劲
经营活动产生的现金流量净额22.43亿元，同比增长43.27%，主要系营收增长及净利润增加，同时经营活动现金流出减少5.83%。
投资活动现金流大幅净流出
投资活动产生的现金流量净额-18.70亿元，同比减少133.07%，主要因报告期投资理财规模扩大，投资支付的现金增加31.29%。
筹资活动现金流由负转正
筹资活动产生的现金流量净额4.28亿元，上年为-5.15亿元，同比增长183.11%，主要系借款增加及股权激励行权收到资金。
| 现金流项目 | 2023年（元） | 2022年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 2,243,311,100 | 1,565,768,541 | 43.27% |
| 投资活动现金流净额 | -1,869,980,878 | -802,335,569 | -133.07% |
| 筹资活动现金流净额 | 428,347,763 | -515,385,748 | 183.11% |
主要风险提示
行业竞争加剧风险
PCB行业集中度较低，市场竞争激烈，若公司不能持续提升技术和成本优势，可能面临市场份额下滑风险。
汇率波动风险
公司外销收入占比80.75%，主要以美元结算，汇率波动可能对营收和利润产生较大影响。尽管公司开展外汇套期保值，但仍无法完全规避汇率风险。
原材料价格波动风险
覆铜板、铜箔等主要原材料占生产成本61.60%，其价格波动直接影响公司毛利率。2023年原物料成本同比增长12.03%，对利润形成一定压力。
海外工厂建设运营风险
泰国生产基地建设及投产过程中可能面临管理、文化、政策等不确定性，若不能顺利达产，将影响公司海外布局及盈利能力。
贸易政策风险
印度对中国PCB征收反倾销税，美国等国家可能加强原产地审查，国际贸易摩擦加剧可能影响出口业务。
高管薪酬情况
董事长未领薪酬
董事长吴礼淦未从公司获得税前报酬，其主要薪酬来自关联方。
总经理薪酬134.71万元
总经理吴传彬报告期内税前报酬134.71万元，同比增长12.35%。
财务总监薪酬117.16万元
财务总监朱碧霞税前报酬117.16万元，同比增长15.23%。
副总经理薪酬63.78万元
副总经理、董事会秘书李明贵税前报酬63.78万元，同比下降1.24%。
| 姓名 | 职务 | 税前报酬（万元） |
|---|---|---|
| 吴礼淦 | 董事长 | 0 |
| 吴传彬 | 总经理 | 134.71 |
| 李明贵 | 副总经理、董秘 | 63.78 |
| 朱碧霞 | 财务总监 | 117.16 |
结论与风险提示
沪电股份2023年业绩稳步增长，AI服务器和汽车电子业务成为亮点，但需关注以下风险：投资活动现金流持续大额净流出可能影响资金链；海外工厂建设进度不及预期；原材料价格及汇率波动加剧；贸易政策变化等。投资者应结合行业趋势及公司基本面，审慎评估投资价值。
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