2026 年 1 月 20 日，周二，早高峰通勤者路过纽约证券交易所。在唐纳德・特朗普总统第二任期的首个年份，标准普尔 500 指数上涨 13.3%。

　　唐纳德・特朗普重返白宫后的首个执政年，美股表现创下自 2005 年小布什开启第二任期以来，历任总统新任期首年的最差纪录。

　　从特朗普就职日到 2026 年 1 月 20 日，标准普尔 500 指数上涨 13.3%—— 无论以何种标准衡量，这都属于可观涨幅，但却是 20 年来总统新任期开局的最差表现。据美国券商研究机构 CFRA 的数据，特朗普第一任期的首个年份，该指数涨幅高达 24.1%。

　　过去一年，美股持续走高，延续了由人工智能热潮驱动的牛市行情。与此同时，国际股市在 2025 年的表现数年来首次超越美股。

　　当然，股市的运行并非孤立存在。特朗普开启第二任期之际，标普 500 指数刚刚实现了自上世纪 90 年代以来的首次连续两年涨幅超 20%，进一步上涨的门槛本就已处于高位。

　　尽管如此，特朗普政府反复无常的政策仍是过去一年的鲜明标签。

　　4 月，因关祱政策存在不确定性，美股一度跌至熊市边缘，而后随着特朗普放弃其最严厉的威胁举措，股市出现强劲反弹。标普 500 指数全年共创下 39 次历史新高，相较之下，在特朗普第一任期的首个年份 2017 年，该指数曾 62 次刷新收盘纪录。

　　特朗普似乎十分关注股市表现，并将其视为衡量自身执政成效的晴雨表。周三，他称近期因格陵兰岛相关争议和关祱政策不确定性引发的股市下跌 “微不足道”，还表示股市很快将 “翻倍”。当天晚些时候，他便搁置了关祱计划，带动股市反弹。

　　2026 年 4 月初，标普 500 指数一度濒临熊市，随后触底反弹，并在年内剩余时间大体保持震荡上行走势。

　　2025 年，美股之所以能够实现上涨，得益于市场对人工智能的乐观情绪、对美联储降息的预期、企业盈利的持续稳健，以及美国经济展现出的韧性。同年夏季，特朗普还签署了《宏伟美好法案》。这项政策的刺激效应，有望在今年进一步推动股市走高。

　　米勒・塔巴克公司首席市场策略师马特・马利在电子邮件中表示：“政策刺激的集中落地，是特朗普此次任期首年股市表现向好的重要原因。”

　　“这也是许多投资者认为，总统希望在中期选举前保持经济高热度运行的原因所在，” 马利补充道，“这并不意味着股市在第二年仍能延续首年的牛市行情，但毫无疑问，政府希望看到今年股市表现强劲，尤其是在中期选举前的五到六个月。”

　　涨幅可观，波动创历史纪录

　　特朗普第二任期的首个年份，美股收获了可观涨幅，但同时也经历了多轮剧烈波动。今年春季，受特朗普关祱政策引发的市场动荡影响，被称为 “华尔街恐慌指数” 的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）一度飙升至历史高位。

　　数据探索研究公司联合创始人尼克・科拉斯在邮件中指出：“唯一真正不同寻常的一点是，在贸易政策不确定性达到顶峰之际，波动率指数（VIX）自疫情以来首次突破 50 关口。”

　　巴杰利・费尔普斯财富管理公司首席投资官蒂姆・托马斯表示，他已对部分客户的投资组合进行调整，转向更为 “防御性” 的配置，即降低风险资产的敞口比例，但最终他仍选择忽略短期波动，将关注点放在企业盈利增长、人工智能热潮以及宽松财政政策等基本面因素上。

　　托马斯称：“去年股市的整体表现相当不错。当前市场存在诸多政策不确定性，而围绕政策不确定性进行投资向来难度不小，因为其本质就是瞬息万变。”

　　“投资者需要采取一定的对冲措施，” 托马斯补充道，“但另一个关键在于，始终着眼长期投资，聚焦企业及其基本面情况。归根结底，这些才是决定投资回报的核心驱动力。”

　　保持投资纪律是关键

　　在经历连续三年的强劲上涨后，华尔街普遍预计标普 500 指数今年将继续走高，但市场不确定性依然居高不下。今年以来，美元汇率持续承压，而黄金、白银等避险资产价格则不断刷新历史纪录。

　　巴特利特财富管理公司首席执行官吉姆・哈格蒂在接受美国有线电视新闻网采访时表示，过去一年让他得到的核心启示是，投资者应当坚守投资纪律。

　　哈格蒂称：“无论是在市场高歌猛进之时，还是偶尔陷入恐慌之际，投资者都很容易偏离既定的投资纪律。我想强调的是：保持投资纪律。鉴于此前市场表现强劲，投资者应审慎审视自身的资产配置，确保其合理适配自身需求，并在必要时进行再平衡调整。”