（来源：京城夜读）

消费电子板块调整之后，我们认为1）产业趋势没变；2）中国电子制造业的核心竞争力没变；3）当前市场预期依旧很低，从龙头厂商不到20x的估值可见，持续坚定看好！

1）产业趋势没变：

一、端侧AI的本质是交互的创新：端侧AI本质是用自然语言交互替代图形界面交互，是交互的创新，从GUI到智能手机触摸屏，每次硬件交互创新都带来了十年以上的时代机遇；

二、端侧技术底座日趋成熟：OpenAI推出的“AppsinsideChatGPT”，以及谷歌、亚马逊、微软等公司纷纷布局的企业级AI平台（即统一的AI交互界面），标志着LLM多功能编排（multi-functionorchestration）能力正逐步成熟。我们认为，这也意味着设备厂商实现系统级AI集成的时间窗口正在逼近；

三、关键窗口期已经明确：交互范式的转变是不可逆转，OpenAI“前有平台（AppsinsideChatGPT，25H2）后有硬件（预计26H2）”，并且我们看到平台的构建非常有机会超预期，软件巨头Salesforce周二宣布将把Salesforce的Agentforce360平台直接集成到ChatGPT中，同时将OpenAI模型带入Salesforce生态。26H1将是传统设备厂商实现突破的关键窗口期，错过则需要等对手犯错。

2）中美冲突背景下，关税由苹果承担，拉长时间看中国电子制造业的核心竞争力没变：

一、关税由苹果承担，不会影响供应链厂商的业绩，而且苹果此前承诺在美投资6000e美金获得行业关税层面的豁免；

二、我们认为不管是苹果，还是未来的各种端侧创新，中国电子制造业跟随最优秀客户苹果成长未来会成为端侧AI硬件的中流砥柱，享受创新红利，OpenAI选择与立讯、蓝思等厂商合作开发新硬件，就是对中国供应链的认可；

3）市场预期依旧很低：

立讯精密市值按照市场一致预期对应明年不到20x，考虑到算力侧进展明年eps仍有上修弹性，叠加明年非常多的软硬件层面端侧AI催化，当前估值反应市场预期依旧很低，已有比较充分的安全边际。

重点标的：

蓝思科技、立讯精密、歌尔股份，工业富联，领益智造、鹏鼎控股、传音控股、珠海冠宇、华勤技术、影石创新、信维通信、比亚迪电子、高伟电子，智立方、恒铭达、博硕科技、杰普特、达瑞电子、宜安科技、统联精密、精研科技、华曙高科、铂力特、水晶光电、蓝特光学、宇晶股份、龙旗科技、紫建电子等。

提示：以上内容为个人观点，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎!