近日，陕西省天然气股份有限公司（以下简称“陕西天然气”）接待了信达证券、信达资产等机构及个人投资者的特定对象调研。公司就2025年经营情况、管输价格调整预期、城燃市场动态及未来战略等核心问题与投资者进行了深入交流。

调研基本信息

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2025年经营：管输价下调拖累利润 城燃销量承压

调研中，陕西天然气披露，2025年公司围绕长输管网和城市燃气两大核心业务板块开展经营，资产规模约130亿元，建成投运长输管网约4600公里，供气范围覆盖全省10个地市及全部区县。全年输气量在2024年约130亿方基础上实现小幅增长，其中管输气量稳中有增，但城市燃气直接销售量受市场竞争加剧、上游气价波动等因素影响出现小幅下滑。

值得注意的是，2025年6月起公司管输价格下调（如西安地区从0.289元/方降至0.25元/方），该调整对全年利润造成近3亿元的影响。

管输价调整预期：2027年新增资产或提供调价支撑

针对下一个监管周期的管输价格调整，公司表示，未来价格取决于下一轮成本监审周期的监审结果。目前公司正处于资本建设高峰期，包括铜川白水潼关管道、榆西线一期等重点项目，预计2027年前后陆续转为固定资产。若这些新增资产在下一轮成本监审中被核定为有效资产，且负荷率保持合理水平，对价格调整可能会产生积极影响，但实际调整幅度需综合监管政策、市场供需等多重因素，目前尚不能确定。

市场动态：采暖季城燃用气承压 2026年消费结构分化

关于2025年冬采暖季城燃用气量情况，公司指出，受今冬气温偏暖、工业需求下滑及市场竞争加剧等因素影响，城燃用气量同比可能持平或下降。具体来看，气温偏暖降低居民采暖需求，省内能源化工、建材等传统行业因环保限产和经营压力减少用气，同时部分终端用户被其他供气主体分流，导致城燃板块销量承压。

对于2026年省内天然气消费，公司预计居民用气量将小幅增长，工业用气量整体维持平稳，用气高峰仍集中于冬季供暖季，峰谷差较大的问题持续存在。不过，随着与国家管网互联互通推进，上载气量保持较快增长，将贡献增量收入与输气规模。

城燃顺价与收购：区域分化明显 省内整合审慎推进

在城燃下游顺价方面，2026年预计呈现区域分化态势：西安地区因政府支持力度大、价格联动机制顺畅，疏导工作推进顺利；但个别地区价格联动滞后问题短期内仍未解决，企业需承担部分上游涨价成本。此外，部分集中采暖小区自备锅炉用气存在上游供气价格与地方定价差异的问题。

收购方面，公司对铜川天然气的收购及注入工作仍在推进中，目前重点在于资产权属规范与业务剥离，已办理多处土地证、房产证，剩余权证正在逐步办理。对于市场化收购，公司当前聚焦省内项目，去年已完成对宝鸡凤县等城燃公司的收购。但由于优质项目股权结构复杂、新兴市场培育周期长及行业盈利承压，公司收购评估更趋审慎，短期内大规模收购落地概率较低。

分红与转型：高比例分红政策延续 探索服务制造业转型

关于2026年分红政策，公司表示预计将保持较高比例，但总额可能随利润变动调整。受管输价格下调及重大管道项目资本开支增加影响，分红将平衡股东回报与中长期发展资金需求。

战略转型方面，公司认为天然气作为过渡能源，未来需求增长动力将更多来自服务制造业等实体经济领域，而传统居民燃气接驳及采暖业务或进入增长平台期。不过，在当前政策与市场环境下，天然气发电项目因缺乏财政补贴支持，短期内难以实现经济可行，大规模布局尚不具备条件。

本次调研未涉及应披露重大信息。

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