重要信息点评

　　1、美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平。受美国联邦政府此前长时间“停摆”影响，该数据对市场预测美联储未来政策路径的参考价值可能减弱。芝商所FedWatch显示，市场预期美联储2026年1月按兵不动的概率高达95%。

　　2、据海关统计，2025年我国外贸进出口达45.47万亿元，同比增长3.8%，连续9年保持增长。其中，12月份进出口4.26万亿元，同比增长4.9%，刷新月度规模最高纪录。中国12月稀土出口同比激增32%至4392吨，全年出口达62585吨。

　　3、2025年我国社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；全年人民币贷款增加16.27万亿元，人民币存款增加26.41万亿元。2025年12月末，广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5%，全年净投放现金1.31万亿元。

　　4、经证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。分析指出，近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例至100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。

　　5、央行打出“组合拳”支持经济高质量发展。其中包括：下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业；科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围；拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。央行表示，今年降准降息还有一定空间。

　　6、美国司法部已就美联储总部翻修相关事宜，对美联储主席鲍威尔启动刑事调查。鲍威尔对此回应称，此举史无前例，应结合特朗普政府对美联储的持续威胁这一背景来看待，目的是就降息问题进一步向他施压。但美国总统特朗普表示，对鲍威尔接受调查“一无所知”。鉴于此次调查，两名共和党参议员宣布，将投票反对任何特朗普提名的美联储人选，包括新美联储主席。调查引发市场对美联储独立性的严重担忧，“抛售美国”交易卷土重来，避险情绪推动现货黄金一度站上4600美元/盎司关口，现货白银突破86美元/盎司，双双再创新高。

　　7、美国总统特朗普称，他已经取消所有与伊朗官员的会谈。美国国务院已要求美国公民立即离开伊朗。美国防部官员透露，美国总统特朗普已听取关于应对伊朗局势的军事和隐蔽作战选项的简报，这些选项“种类广泛”且“远超传统空袭”。但白宫方面称，外交是美国应对伊朗局势的“首选”方案。

　　8、特朗普因格陵兰岛向欧洲8国加税。格陵兰岛是世界第一大岛，也是丹麦自治领地，有高度自治权，国防和外交事务由丹麦政府掌管。美国目前在格陵兰岛设有一处军事基地。特朗普多次扬言要得到格陵兰岛，并声称不排除动用武力的可能性。对此，丹麦等欧洲国家强烈反对。

　　市场回顾

　　一、期货市场 

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月16日。期货涨跌幅以结算价作为计算标准。

　　期货价格方面

　　上周各类期货价格有所震荡，其中黄金涨幅最大，玉米跌幅最大。ICE布油收于64.2美元，涨1.36%，COMEX黄金收于4601.1美元，涨1.36%。

　　上周美元指数上行23.23BP，国际局势升温带动避险情绪增加，美元有所上行。在此背景下人民币上周升值86个基点，日元贬值13.2个基点。

　　二、股票市场 

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月16日。

　　A股表现方面

　　上周主要板块有所上行，其中上证50跌1.74%，跌幅最大；科创50涨2.58%，涨幅最大。央行下调再贷款利率叠加国内出口及贷款数据走强带动市场情绪上行，在此背景下A股出现了一定的上行。偏股基金指数涨1.52%。

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月16日。

　　港股方面

　　恒生指数涨2.34%，恒生科技指数涨2.37%。国内出口及贷款数据表现较好背景下港股有所上行。

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月16日。

　　美股方面

　　上周有所下行，三大指数中道琼斯工业指数跌0.29%，表现最好；纳斯达克指数跌0.66%，表现最差。国际局势升级带动风险偏好回落，美股有所下行。需要注意的是，随着美国政策再次通过关税手段进行新一轮贸易战，全球经济均会面临一定影响，关注美国高利率背景下能否实现经济软着陆。

　　二、债券市场

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月16日。分位数为过去五年分位数。

　　债券市场方面

　　上周主要债券中，信用债长端下行大于短端，其中5YAA+、AA及AA-下行6BP，下行幅度最大。利率债整体有所下行，其中1Y及5Y国债下行5BP，下行幅度最大。央行结构性下调政策利率并表示后续仍有降准降息空间带动二级市场利率下行。往后看，虽然美国关税政策对国内出口形成一定压制，但国内反内卷政策近期明显推升通胀预期，后续关注通胀回升的持续时间及力度。

　　数据来源：Wind，中加基金，时间截至2026年1月16日。

　　美债方面

　　上周利率有所上行，其中3Y上行8BP，上行幅度最大。美联储主席鲍威尔遭起诉使得市场对美联储独立性产生一定担忧，在此背景下美债上周有所上行。同时，随着关税政策大面积落地，后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。

　　资产配置观点

　　国内出口维持韧性，美国通胀数据走平

　　上周，国内发布12月进出口及社融数据。其中，出口金额同比由11月的5.9%进一步上行至6.6%，显示我国出口维持较强韧性。社融数据方面，虽然总量有所走弱，但人民币贷款同比增速维持6.3%，出现了一定的企稳迹象。往后看，近期中美贸易摩擦有所缓和，但逆全球化趋势仍在持续。内需方面，随着地产政策继续放松，同时生育补贴有所加码，对经济增速能够形成一定支撑，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升。海外方面，12月CPI同比增长2.7%，增速与11月持平，继续维持温和回落状态。降息预期方面，CPI走平背景下降息预期变化不大，目前中性预期26年1月降息的概率维持4%。

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月16日。

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