长信利众债券(LOF)季报解读：C类份额单季亏损105.64万元 净值跑输基准0.12个百分点
主要财务指标：C类份额本期利润亏损超百万，E类实现正收益
报告期内（2025年10月1日-12月31日），长信利众债券(LOF)三类份额财务表现分化明显。其中，C类份额本期利润为-1,056,408.38元（约-105.64万元），是唯一录得亏损的份额类别；E类份额本期利润48,248.38元（约4.82万元），实现正收益；A类份额本期利润-11,775.18元（约-1.18万元），亏损规模较小。
从期末资产净值看，C类份额以1,084,261,715.22元（约10.84亿元）居首，占基金总净值的54.5%；E类份额600,504,282.76元（约6.01亿元），A类份额304,487,138.59元（约3.04亿元）。期末份额净值方面，C类最高为1.0089元，A类1.0016元，E类1.0014元，整体维持在1元面值附近。
| 主要财务指标 | 长信利众债券（LOF）A | 长信利众债券（LOF）C | 长信利众债券（LOF）E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,117,242.09 | 3,619,564.27 | 2,740,369.05 |
| 本期利润（元） | -11,775.18 | -1,056,408.38 | 48,248.38 |
| 期末基金资产净值（元） | 304,487,138.59 | 1,084,261,715.22 | 600,504,282.76 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0016 | 1.0089 | 1.0014 |
基金净值表现：C类份额净值增长率-0.08%，跑输基准0.12个百分点
报告期内，三类份额净值表现均未跑赢业绩比较基准（中债综合（全价）指数，收益率0.04%）。其中，C类份额表现最差，净值增长率为-0.08%，跑输基准0.12个百分点；A类份额净值增长率0.01%，跑输基准0.03个百分点；E类份额净值增长率0.00%，跑输基准0.04个百分点。
拉长周期看，过去六个月三类份额均显著跑赢基准。A类、C类、E类净值增长率分别为1.80%、1.61%、1.79%，而同期基准收益率为-1.45%，超额收益均超3个百分点。
| 阶段 | 长信利众债券（LOF）A净值增长率 | 长信利众债券（LOF）C净值增长率 | 长信利众债券（LOF）E净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.01% | -0.08% | 0.00% | 0.04% |
| 过去六个月 | 1.80% | 1.61% | 1.79% | -1.45% |
投资策略与运作分析：严控信用风险，转债仓位结构调整
基金管理人表示，四季度宏观经济数据整体走弱，社会消费品零售总额、制造业投资、基建投资及出口增速均下滑，但债券市场录得正收益。本基金在严控信用风险的前提下，以信用债提供票息收益，对转债部分进行积极的仓位及结构调整，力争获取稳健收益。
业绩表现：三类份额均未达基准，C类亏损拖累整体
截至2025年12月31日，A类份额净值1.0016元，累计净值1.4056元，报告期内净值增长率0.01%；C类份额净值1.0089元，累计净值1.3479元，净值增长率-0.08%；E类份额净值1.0014元，累计净值1.0014元，净值增长率0.00%。同期业绩比较基准收益率0.04%，三类份额均未实现基准收益。
宏观经济与市场展望：一季度货币政策偏松，票息策略优于久期
管理人展望一季度，预计货币政策将保持流动性合理充裕，助力经济企稳回升，债券市场仍为震荡走势，票息策略优于久期策略。转债方面，将结合赔率空间，精选具有政策逻辑和产业逻辑的绩优标的进行投资。基金将继续严控信用风险，优化组合久期、结构和仓位，加强流动性管理。
基金资产组合：固定收益占比93.28%，可转债配置17.09%
报告期末，基金总资产中固定收益投资占比93.28%，金额1,861,896,710.26元，为主要配置方向；买入返售金融资产占比5.86%，金额117,007,568.62元；银行存款和结算备付金合计占比0.34%。权益投资、基金投资、贵金属等均为0配置。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 1,861,896,710.26 | 93.28 |
| 买入返售金融资产 | 117,007,568.62 | 5.86 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,726,088.10 | 0.34 |
债券投资组合：金融债与企业债占比超54%，可转债持仓33.99亿元
从债券品种分类看，金融债、企业债、中期票据、可转债为主要配置品种，合计占基金资产净值的93.60%。其中，金融债公允价值544,664,141.91元（占比27.38%），企业债543,355,277.24元（27.31%），中期票据433,972,284.95元（21.82%），可转债339,905,006.16元（17.09%）。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 544,664,141.91 | 27.38 |
| 企业债券 | 543,355,277.24 | 27.31 |
| 中期票据 | 433,972,284.95 | 21.82 |
| 可转债（可交换债） | 339,905,006.16 | 17.09 |
前五名债券持仓：“24发展01”占比4.14%，政策性金融债为主
报告期末，基金前五名债券持仓均为金融债或企业债，合计公允价值355,674,472.33元，占基金资产净值的17.89%。其中，“24发展01”（代码240540）持仓80万张，公允价值82,327,381.92元，占比4.14%，为第一大持仓；“21国开03”“25进出06”“25农发31”持仓均为70万张，占比分别为3.63%、3.54%、3.54%。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 240540 | 24发展01 | 800,000 | 82,327,381.92 | 4.14 |
| 210203 | 21国开03 | 700,000 | 72,140,945.21 | 3.63 |
| 250306 | 25进出06 | 700,000 | 70,393,054.79 | 3.54 |
| 250431 | 25农发31 | 700,000 | 70,328,865.75 | 3.54 |
| 250421 | 25农发21 | 600,000 | 60,484,224.66 | 3.04 |
开放式基金份额变动：总份额19.78亿份，C类占比54.3%
报告期末，基金总份额1,978,361,682.66份（约19.78亿份）。其中，C类份额1,074,704,085.54份（约10.75亿份），占比54.3%；E类份额599,647,145.85份（约5.99亿份），占比30.3%；A类份额304,010,451.27份（约3.04亿份），占比15.4%。
| 份额类别 | 报告期末基金份额总额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 长信利众债券（LOF）A | 304,010,451.27 | 15.4 |
| 长信利众债券（LOF）C | 1,074,704,085.54 | 54.3 |
| 长信利众债券（LOF）E | 599,647,145.85 | 30.3 |
风险提示：持仓债券发行主体遭监管处罚，信用风险需警惕
报告附注显示，基金投资的前十名证券中，发行主体中国进出口银行、中国农业发展银行在报告期内均收到监管处罚。其中，中国进出口银行因贷款管理违规被罚款1810万元，中国农业发展银行因信贷资金投向不合规等被罚款1020万元。管理人虽称“未对证券投资价值产生重大实质性影响”，但投资者需关注相关主体信用资质变化。
此外，C类份额本期利润亏损超百万，且净值跑输基准，反映出其在债券市场震荡环境下的配置策略效果不佳，投资者需结合自身风险偏好谨慎选择份额类别。
投资机会：一季度票息策略占优，转债精选或存结构性机会
管理人指出，一季度债券市场预计维持震荡，票息策略优于久期策略，高等级信用债的票息收益或为主要收益来源。转债方面，将聚焦具有政策逻辑（如稳增长、产业升级）和产业逻辑（如高景气赛道）的绩优标的，投资者可关注基金在相关领域的配置调整带来的潜在收益机会。
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