主要财务指标：本期利润315.83万元 期末净值1.7033元

报告期内，国泰中证香港内地国有企业ETF（QDII）（基金简称：国泰港股国企ETF，代码：159519）实现本期利润3,158,336.72元，加权平均基金份额本期利润0.0423元。截至2025年12月31日，期末基金资产净值136,536,660.48元，期末基金份额净值1.7033元。

基金净值表现：过去一年跑赢基准4.77个百分点

过去三个月，基金份额净值增长率3.37%，同期业绩比较基准收益率2.84%，超额收益0.53个百分点；过去一年净值增长率26.73%，基准收益率21.96%，超额4.77个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长70.33%，基准增长61.25%，超额9.08个百分点。

投资策略与运作：跟踪误差控制合理 精准复制指数

报告期内，基金作为指数基金采用完全复制法跟踪中证香港内地国有企业指数，将跟踪误差控制在合理水平。四季度中证香港内地国有企业指数上涨3.95%，基金净值增长率3.37%，同期业绩比较基准收益率2.84%（人民币计价），实现超额收益0.53个百分点，达成精准跟踪目标。

资产组合配置：权益投资占比94.07% 现金类资产仅0.72%

截至报告期末，基金总资产143,543,988.29元，其中权益投资（全部为普通股）135,038,008.98元，占基金总资产比例94.07%；银行存款和结算备付金合计1,035,756.90元，占比0.72%；其他资产7,470,222.41元，占比5.20%。固定收益、基金投资、金融衍生品等均为零配置。

行业配置：金融行业占比47.19% 能源、通讯业务紧随其后

基金股票投资按GICS行业分类，金融行业公允价值64,429,258.27元，占基金资产净值比例47.19%，为第一大重仓行业；能源行业21,631,276.24元，占比15.84%；通讯业务17,502,423.96元，占比12.82%。前三大行业合计占比75.85%，行业集中度较高。信息技术、原材料行业占比分别为7.69%、5.13%。

前十重仓股：工商银行、建行、移动占比超30%

期末指数投资前十股票中，工商银行（01398）公允价值13,990,559.03元，占基金资产净值10.25%，为第一大重仓股；中国建设银行（00939）13,645,226.89元，占比9.99%；中国移动（00941）12,896,741.75元，占比9.45%。前三重仓股合计占比29.69%。中国海洋石油（00883）、中芯国际（00981）分别以7.24%、6.56%的占比位列第四、第五。

基金份额变动：净申购400万份 期末份额8015.79万份

报告期期初基金份额总额76,157,854.00份，期间总申购19,000,000.00份，总赎回15,000,000.00份，净申购4,000,000.00份，期末份额总额80,157,854.00份，较期初增长5.25%。

持有人结构：单一机构持有40.65% 集中度风险需警惕

报告期内，国泰中证香港内地国有企业ETF发起式联接基金（QDII）持有本基金32,581,495.00份，占比40.65%，为第一大持有人。单一持有人占比过高可能引发流动性风险，若该持有人大额赎回，或导致基金净值波动加剧。

宏观与市场展望：港股短期承压 长期配置价值显现

管理人认为，自“924行情”后，港股凭借良好基本面和低估值重新获得国际投资者关注。短期受地缘政治因素影响承压，但长期看，美元加息周期缓和、平台经济反垄断政策边际改善等因素，有望缓解压制港股估值的核心矛盾，增加长期配置价值。基金将持续跟踪标的指数，维持对港股内地国有企业板块的紧密暴露。

风险提示

1. 行业集中风险：金融行业占比近48%，若金融板块波动加剧，可能显著影响基金净值。
2. 单一持有人风险：某发起式联接基金持有40.65%份额，大额赎回或引发流动性风险。
3. 港股市场风险：地缘政治、汇率波动等因素可能导致港股短期波动加剧，需警惕市场回调风险。

（数据来源：国泰中证香港内地国有企业ETF（QDII）2025年第4季度报告）

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