主要财务指标：季度亏损13.68亿元 期末净值208.92亿元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），汇添富中证主要消费ETF（以下简称“消费ETF”）实现本期利润-1,368,187,741.36元（即-13.68亿元），本期已实现收益-152,936,444.01元（即-1.53亿元）。截至报告期末，基金资产净值为20,891,939,743.75元（即208.92亿元），基金份额净值0.7922元。

净值表现：跑输业绩基准0.84个百分点 中长期业绩持续承压

本报告期内，消费ETF份额净值增长率为6.25%，同期业绩比较基准（中证主要消费指数）收益率为7.09%，基金跑输基准0.84个百分点。中长期来看，基金业绩表现弱于基准，过去一年、三年、五年净值增长率分别为-3.04%、-23.93%、-39.24%，均低于同期基准收益率（-6.20%、-29.32%、-44.42%），但差距逐步收窄。

投资策略与运作：跟踪消费指数为主 政策与资金形成交易性机会

基金管理人表示，2025年四季度国内经济“内忧外压”下展现韧性，但消费修复偏弱，政策重心突出“扩内需”，超长期特别国债、服务消费政策等密集落地。中证主要消费指数四季度下跌7.09%，估值处于近10年低位，悲观预期充分释放。在此背景下，消费ETF作为指数基金主要采取完全复制法跟踪标的指数，同时受益于资金净流入，形成政策、估值、资金的交易性机会。

资产组合：99.1%仓位配置权益资产 现金及等价物占比不足1%

报告期末，基金总资产20,979,002,299.59元，其中权益投资（全部为股票）金额20,790,365,300.56元，占基金总资产比例99.10%；银行存款和结算备付金合计106,960,382.07元，占比0.51%；其他资产81,689,767.65元，占比0.39%。基金几乎全仓配置股票，现金类资产占比极低，反映出指数基金紧密跟踪标的指数的运作特点。

行业配置：制造业占比超八成 行业集中度极高

基金股票投资按行业分类显示，制造业为唯一配置行业，公允价值16,832,303,275.16元，占基金资产净值比例80.57%，其他行业均未配置。这与中证主要消费指数的行业构成高度相关，主要消费板块中食品饮料、农牧等制造业子行业占比显著。

前十大重仓股：伊利股份居首 前三大合计占比近30%

期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十名股票中，伊利股份（600887）以10.03%的占比居首，贵州茅台（600519）、牧原股份（002714）分别以9.84%、9.60%紧随其后，前三大重仓股合计占比29.47%。前十大重仓股总占比达64.48%，集中度较高，与指数权重分布一致。

份额变动：净申购32.1亿份 期末规模达263.73亿份

报告期内，基金期初份额23,162,629,040.00份，总申购7,854,000,000.00份，总赎回4,644,000,000.00份，净申购3,210,000,000.00份（即32.1亿份），期末份额增至26,372,629,040.00份（即263.73亿份），显示在消费板块估值低位时，资金通过ETF进行抄底布局。

风险提示：单一投资者持股超23% 净值跑输基准需关注跟踪误差

报告显示，单一投资者（中国工商银行股份有限公司－汇添富中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金联接基金）持有基金份额比例达23.73%，存在持有人大会投票权集中风险。若该投资者集中赎回，可能导致基金规模大幅波动。此外，本季度基金净值增长率跑输业绩基准0.84个百分点，需关注跟踪偏离度是否在合同约定的“日均跟踪偏离度绝对值不超过0.1%”范围内。投资者需警惕消费板块政策落地效果不及预期、行业竞争加剧等风险，以及指数基金本身的被动跟踪风险。

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