主要财务指标：本期利润亏损777万元 净值规模4766万元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），基金主要财务指标显示，本期已实现收益681.42万元，但受公允价值变动影响，本期利润为-777.10万元，加权平均基金份额本期利润-0.1441元。截至报告期末，基金资产净值4765.83万元。

基金净值表现：三个月跌12.14% 跑输基准0.13个百分点

过去三个月，基金份额净值增长率为-12.14%，同期业绩比较基准（中证港股通汽车产业主题指数收益率）为-12.01%，基金跑输基准0.13个百分点；过去六个月净值增长率6.21%，基准7.38%，跑输1.17个百分点；自2025年5月22日成立以来，净值增长率2.38%，基准-1.35%，跑赢3.73个百分点。

投资策略与运作：完全复制指数 港股汽车板块拖累业绩

报告期内，基金遵循被动指数投资原则，采用完全复制法跟踪标的指数。四季度港股市场整体表现乏力，恒生指数下跌4.56%，汽车产业主题相关资产承压。基金通过紧密跟踪指数成份股及权重变化，基本实现了跟踪偏离度和跟踪误差最小化的目标。

业绩表现：净值跌幅与基准基本一致 跟踪误差控制在合理范围

本报告期基金份额净值增长率-12.14%，同期业绩比较基准收益率-12.01%，跟踪误差0.13%，符合基金合同中“日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%”的约定。

宏观与市场展望：关税摩擦缓和 流动性宽松预期支撑港股

管理人认为，四季度中美关税摩擦冲击减弱，双方经贸会谈取得积极成果，市场对后续冲突缓和有一定预期。美联储年内三次降息，联邦基金目标利率降至3.50%-3.75%，2026年预计仍有1-2次降息，全球流动性环境趋于宽松。人民币汇率四季度显著走强，年末中间价接近7.0，国内货币政策具备宽松空间。

经济数据方面，出口保持韧性，制造业平稳，但投资和消费表现较弱，地产开发拖累仍存，消费动能有待提振。资本市场呈现“科技成长弱于资源周期”特征，港股科技、医药板块表现落后于能源资源及红利风格。

资产组合：权益投资占比92.22% 港股配置超净值97%

报告期末，基金总资产5046.20万元，其中权益投资4653.49万元，占比92.22%；银行存款和结算备付金223.83万元，占比4.44%；其他资产168.88万元，占比3.35%。值得注意的是，基金通过港股通投资的港股公允价值4653.49万元，占期末净值比例高达97.64%，资产配置高度集中于港股市场。

行业配置：可选消费占比71.65% 行业集中度极高

基金股票投资按GICS行业分类，可选消费（主要为汽车制造及相关）占比71.65%，工业（汽车零部件等）占比14.83%，信息技术（汽车科技）占比7.56%，原材料（汽车材料）占比3.61%，其他行业配置为0。前两大行业合计占比86.48%，行业集中度显著。

前十大重仓股：五菱、比亚迪合计占比近30% 个股集中度突出

期末指数投资前十大股票中，五菱汽车（00305）以15.11%的净值占比居首，比亚迪股份（01211）占比14.42%，吉利汽车（00175）占比10.89%，理想汽车-W（02015）占比9.76%。前四大重仓股合计占净值50.18%，前十大合计占比64.29%，个股集中度较高。

份额变动：单季净赎回2800万份 规模缩水37.56%

报告期初基金份额7454.98万份，报告期内总申购400万份，总赎回3200万份，净赎回2800万份，期末份额4654.98万份，较期初减少37.56%。份额赎回比例达42.92%，显示投资者对基金短期表现信心不足。

风险提示：规模缩水与集中度风险需警惕

报告显示，机构投资者持有基金份额比例达13.73%，存在持有人大会投票权集中风险。同时，基金期末规模4654.98万份，若持续低于5000万元，可能面临终止合同或转换运作方式的风险。此外，基金资产97.64%配置于港股，行业及个股集中度高，需警惕港股市场波动及汽车产业政策变化带来的风险。

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