主要财务指标：A类本期利润961万元 C类156万元

2025年第四季度，国联钢铁A类和C类份额均实现盈利。其中，国联钢铁A本期利润9,612,024.29元，加权平均基金份额本期利润0.0995元，期末基金资产净值125,932,045.24元，份额净值1.394元；国联钢铁C本期利润1,562,258.43元，加权平均基金份额本期利润0.0529元，期末基金资产净值75,794,447.62元，份额净值1.382元。

净值表现：五年超额收益25.96% 近三月小幅跑输基准

国联钢铁A净值表现

过去三个月，国联钢铁A净值增长率7.15%，业绩比较基准收益率7.20%，跑输基准0.05个百分点；过去一年净值增长29.80%，基准27.39%，超额收益2.41个百分点；过去五年净值增长49.89%，基准23.93%，超额收益25.96个百分点，长期跟踪效果显著。

国联钢铁C净值表现

C类份额近三月净值增长7.13%，跑输基准0.07个百分点；过去一年增长29.40%，超额收益2.01个百分点；自合同生效起至今增长27.02%，基准20.72%，超额收益6.30个百分点。

投资策略与运作：四季度跟踪指数上涨7.56% 申赎影响可控

报告期内，国证钢铁行业指数上涨7.56%，基金采用完全复制法进行指数化投资，虽受申赎等因素影响，但仍保持对指数的有效跟踪，日均跟踪偏离度和年跟踪误差符合合同约定（日均偏离度绝对值≤0.35%，年跟踪误差≤4%）。

资产组合：权益投资占比90.95% 固定收益5.56%

截至报告期末，基金总资产中权益投资（全部为股票）占比90.95%，金额189,942,528.56元；固定收益投资（全部为债券）占比5.56%，金额11,612,449.37元；银行存款和结算备付金合计占比3.10%，其他资产占比0.39%，资产配置符合指数基金高权益仓位特征。

行业配置：制造业占比86.55% 采矿业7.54%

基金股票投资高度集中于制造业和采矿业。其中，制造业公允价值174,600,576.60元，占基金资产净值比例86.55%；采矿业15,216,242.00元，占比7.54%，两者合计占比94.10%，符合钢铁行业指数的行业分布特征。其他行业均无持仓。

前十大重仓股：宝钢股份占比13.49% 包钢股份11.61%

指数投资前十大股票中，宝钢股份（600019）持仓3,653,700股，公允价值27,220,065.00元，占基金资产净值比例13.49%，为第一大重仓股；包钢股份（600010）持仓9,837,240股，公允价值23,412,631.20元，占比11.61%，位列第二。前十大重仓股合计占比超50%，集中度较高。

份额变动：C类申购7312万份 期末份额增长271%

报告期内，国联钢铁C类份额申购73,118,519.56份，赎回33,037,359.77份，期末份额54,853,248.38份，较期初14,772,088.59份增长271%；A类份额申购17,605,331.62份，赎回37,626,702.90份，期末份额90,306,978.54份，较期初110,328,349.82份减少18.15%。C类份额受投资者追捧，规模大幅扩张。

风险提示：单一机构持有20.04%份额 流动性风险需警惕

报告期内，某机构投资者于2025年11月20日至12月31日持有基金份额29,090,909.09份，占比20.04%。若该投资者大额赎回，可能导致基金资产变现压力，引发净值波动或延期支付赎回款风险。此外，持仓的大中矿业（001203）于2025年11月20日被巴彦淖尔市应急管理局处罚，需关注其经营风险对股价的潜在影响。

积极投资部分，前五大股票中中国铀业（001280）、云汉芯城（301563）等4只个股存在首次公开发行限售情况，流通受限可能影响短期变现能力，但其持仓占比均低于0.01%，整体影响有限。

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