招商优质成长混合（LOF）四季报解读：净赎回3067万份 权益投资占比94.46%
主要财务指标：期末净值21.51亿元 本期利润519万元
报告期内，招商优质成长混合（LOF）实现本期利润519.22万元，加权平均基金份额本期利润0.0096元。截至2025年12月31日，基金期末资产净值达21.51亿元，期末基金份额净值4.1092元。
| 指标名称 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期利润 | 5,192,158.68 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0096 |
| 期末基金资产净值 | 2,150,572,420.92 |
| 期末基金份额净值 | 4.1092 |
基金净值表现：近三月超额收益0.37% 长期业绩跑赢基准
报告期内（2025年四季度），基金份额净值增长率为0.17%，同期业绩比较基准（沪深300指数95%+同业存款利率5%）收益率为-0.20%，超额收益0.37%。拉长周期看，过去三年基金净值增长52.46%，显著跑赢基准的18.82%，超额收益33.64%；自基金合同生效以来累计净值增长率达1439.79%，大幅领先基准的411.56%。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.17% | -0.20% | 0.37% |
| 过去六个月 | 10.78% | 16.72% | -5.94% |
| 过去一年 | 14.97% | 16.79% | -1.82% |
| 过去三年 | 52.46% | 18.82% | 33.64% |
| 过去五年 | 17.41% | -10.22% | 27.63% |
| 自基金合同生效起至今 | 1439.79% | 411.56% | 1028.23% |
投资策略与运作：聚焦高景气板块 右侧动量交易显著
基金管理人指出，2025年四季度美国降息落地后，全球风险资产表现平淡。国内宏观数据走弱，但出口保持韧性，政策储备为明年经济增长留足空间。权益市场呈现极致分化，沪深300指数下跌0.23%，创业板指下跌1.08%，恒生科技指数大跌14.69%；而有色、算力链、新能源及商业航天等高景气主题板块表现活跃，市场风险偏好抬升，呈现右侧动量交易趋势。
资产组合：权益投资占比94.46% 现金类资产仅5.50%
报告期末，基金总资产为21.63亿元，其中权益投资（全部为股票）占比高达94.46%，金额20.43亿元；银行存款和结算备付金合计1.19亿元，占比5.50%；其他资产0.01亿元，占比0.04%。资产配置高度集中于权益市场，固定收益、基金等其他资产投资为零。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 2,042,842,360.72 | 94.46% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 118,945,676.64 | 5.50% |
| 其他资产 | 952,407.47 | 0.04% |
| 合计 | 2,162,740,444.83 | 100.00% |
行业配置：信息技术占比15.90% 交通运输业次之
基金股票资产主要分布在信息技术、交通运输、采矿等行业。其中，信息传输、软件和信息技术服务业（I类）配置金额34.20亿元，占基金资产净值比例15.90%，为第一大重仓行业；交通运输、仓储和邮政业（G类）配置24.17亿元，占比11.24%；采矿业（B类）配置18.37亿元，占比8.54%。
| 行业代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 341,977,945.82 | 15.90% |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 241,659,387.20 | 11.24% |
| B | 采矿业 | 183,717,904.56 | 8.54% |
| H | 住宿和餐饮业 | 9,680,937.00 | 0.45% |
| J | 金融业 | 58,189,381.35 | 2.71% |
| M | 科学研究和技术服务业 | 35,274,703.66 | 1.64% |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 13,436,046.00 | 0.62% |
前十重仓股：中海油服占比8.54% 宁德时代紧随其后
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值11.66亿元，占基金资产净值比例54.22%，集中度较高。第一大重仓股中海油服（601808）持仓1.84亿元，占比8.54%；第二大重仓股宁德时代（300750）持仓1.63亿元，占比7.58%；顺丰控股（002352）、中国移动（600941）分别以7.11%、6.00%的占比位列第三、四位。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601808 | 中海油服 | 183,606,359.04 | 8.54% |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 162,998,434.98 | 7.58% |
| 3 | 002352 | 顺丰控股 | 152,881,472.00 | 7.11% |
| 4 | 600941 | 中国移动 | 128,970,115.00 | 6.00% |
| 5 | 600011 | 华能国际 | 123,684,562.00 | 5.75% |
| 6 | 600993 | 马应龙 | 119,938,112.00 | 5.58% |
| 7 | 600600 | 青岛啤酒 | 109,157,054.40 | 5.08% |
| 8 | 601728 | 中国电信 | 85,569,372.00 | 3.98% |
| 9 | 600027 | 华电国际 | 72,248,629.76 | 3.36% |
| 10 | 002430 | 杭氧股份 | 66,635,967.42 | 3.10% |
份额变动：报告期净赎回3067万份 期末份额5.23亿份
报告期初基金份额总额为5.54亿份，报告期内总申购1544万份，总赎回4611万份，净赎回3067万份，期末份额降至5.23亿份。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 554,027,301.20 |
| 报告期总申购份额 | 15,440,750.40 |
| 报告期总赎回份额 | 46,109,685.51 |
| 期末基金份额总额 | 523,358,366.09 |
风险提示：权益集中度高 青岛啤酒涉行政处罚
基金权益投资占比高达94.46%，且前十大重仓股集中度超54%，市场波动及个股风险对基金净值影响较大。此外，前十大重仓股中的青岛啤酒（600600）因侵犯商标专用权，于2025年12月被市场监管部门处以罚款并没收违法所得，需警惕相关投资风险。
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