主要财务指标：本期利润2036万元 期末净值3.09亿元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），基金主要财务指标表现如下：本期已实现收益734.95万元，本期利润2036.51万元，加权平均基金份额本期利润0.1964元，期末基金资产净值30901.88万元，期末基金份额净值2.1279元。

基金净值表现：三个月收益率9.95% 超额基准0.16%

报告期内，基金份额净值增长率为9.95%，同期业绩比较基准收益率为9.79%，超额收益0.16个百分点。长期来看，过去五年基金净值增长率88.83%，大幅跑赢业绩基准的50.98%，超额收益37.85个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率147.65%，显著高于业绩基准的78.74%，超额收益68.91个百分点。

投资策略与运作分析：商品资产领涨 康波周期逻辑支撑

报告期内，A股市场呈现先涨后跌的震荡走势，质量和成长风格略微下跌，红利和价值风格小幅上涨。管理人指出，报告期表现最好的资产为商品，尤其是贵金属和有色金属，核心逻辑在于当前经济周期处于第五次康波周期末尾的萧条期，“逆全球化”导致商品供需缺口扩大，“美元危机”推动美元定价的商品价格中枢上移，共同驱动大宗商品重演上世纪70年代牛市行情。

基金业绩表现：跟踪误差控制良好 超额收益稳定

报告期内，基金严格执行被动式指数化投资策略，通过完全复制法跟踪中证大宗商品股票指数，份额净值增长率9.95%，略高于业绩基准的9.79%，日均跟踪偏离度和年跟踪误差均控制在合同约定范围内（日均偏离度绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%），实现了对标的指数的有效跟踪。

基金资产组合：权益投资占比92.56% 现金储备6.65%

报告期末，基金总资产31554.79万元，其中权益投资（全部为股票）29205.85万元，占基金总资产的92.56%；银行存款和结算备付金合计2098.37万元，占比6.65%；其他资产250.57万元，占比0.79%。资产配置高度集中于权益类资产，符合股票型指数基金的定位。

股票投资行业分布：制造业占比66.06% 采矿业23.70%

指数投资方面，基金股票资产主要集中在制造业、采矿业等大宗商品相关行业。其中，制造业公允价值20413.86万元，占基金资产净值的66.06%；采矿业7323.59万元，占比23.70%；农、林、牧、渔业1144.56万元，占比3.70%；综合行业288.56万元，占比0.93%。积极投资部分规模较小，合计35.28万元，仅占基金资产净值的0.11%。

前十大重仓股：中国神华、赣锋锂业占比超4%

指数投资前十大股票中，中国神华（601088）公允价值1299.26万元，占基金资产净值的4.21%，为第一大重仓股；赣锋锂业（002460）公允价值1190.12万元，占比3.85%，位列第二。其余重仓股包括荣盛石化（维权）（002493）、藏格矿业（000408）、中矿资源（002738）等，占比均在1.04%-1.09%之间，行业属性以能源、有色金属、化工为主，与大宗商品主题高度契合。

基金份额变动：净申购5174万份 规模增长55.4%

报告期内，基金份额大幅增长。期初份额总额9347.84万份，报告期内总申购8194.71万份，总赎回3020.35万份，净申购5174.35万份，期末份额总额达14522.19万份，较期初增长55.4%。份额的快速增加可能与大宗商品行情走强、投资者对商品主题基金关注度提升有关。

风险与机会提示

风险提示：基金资产92.56%集中于权益类资产，且行业配置高度集中在制造业（66.06%）和采矿业（23.70%），若大宗商品价格出现大幅回调或相关行业政策变化，可能导致基金净值波动加剧。此外，基金规模快速增长（份额增长55.4%）可能对指数跟踪效率产生一定影响，需关注管理人对大额申赎的应对能力。

机会提示：当前康波周期萧条期背景下，“逆全球化”和“美元危机”逻辑或持续支撑大宗商品价格，基金跟踪的中证大宗商品股票指数有望受益于商品资产牛市行情。长期来看，基金自成立以来超额收益显著（68.91%），跟踪误差控制良好，适合长期布局大宗商品主题的投资者。

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