万家添利季报解读：C类份额激增51.87% 可转债持仓占比43.55%
主要财务指标：A/C类利润均超千万 份额净值稳步增长
报告期内，万家添利A类和C类份额均实现正向收益。其中，A类本期已实现收益1988.69万元，本期利润1194.50万元，加权平均基金份额本期利润0.0147元，期末基金资产净值10.87亿元，份额净值1.2409元；C类本期已实现收益393.45万元，本期利润237.24万元，加权平均基金份额本期利润0.0139元，期末基金资产净值2.56亿元，份额净值1.2312元。
| 指标 | 万家添利A | 万家添利C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 19,886,898.27 | 3,934,457.04 |
| 本期利润（元） | 11,945,036.39 | 2,372,360.37 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0147 | 0.0139 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,087,201,573.45 | 255,908,398.70 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2409 | 1.2312 |
基金净值表现：A/C类均跑赢基准 三个月超额收益超1.4%
过去三个月，万家添利A类份额净值增长率1.37%，同期业绩比较基准收益率-0.13%，超额收益1.50%；C类份额净值增长率1.29%，基准收益率-0.13%，超额收益1.42%。两类份额净值增长率标准差均为0.20%，高于基准的0.07%，显示组合波动略高于基准。
| 阶段 | 万家添利A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.37% | -0.13% | 1.50% |
| 过去六个月 | 5.53% | -1.68% | 7.21% |
| 过去一年 | 8.60% | -2.32% | 10.92% |
| 阶段 | 万家添利C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.29% | -0.13% | 1.42% |
投资策略与运作：降低转债仓位 坚守低价策略
报告期内，基金管理人对可转债市场采取谨慎操作，继续降低转债仓位。操作上，逢高卖出航空、消费电子和汽车零部件转债获利了结，同时逢低加仓汽车整车和券商转债，并在临期转债下跌过程中左侧买入，布局人工智能下游应用环节。纯债部分维持高评级短久期的防守策略，持仓转债加权平均价格低于市场中位数。
业绩表现：A类收益1.37% C类1.29% 均跑赢基准
截至报告期末，万家添利A类份额净值1.2409元，报告期净值增长率1.37%；C类份额净值1.2312元，净值增长率1.29%。同期业绩比较基准收益率均为-0.13%，两类份额均实现显著超额收益。
基金资产组合：债券占比87.20% 买入返售资产5.83%
报告期末，基金总资产14.57亿元，其中债券投资12.71亿元，占比87.20%；买入返售金融资产8500万元，占比5.83%；银行存款和结算备付金3005万元，占比2.06%；其他资产7154万元，占比4.91%。资产配置以债券为主，整体保持稳健。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 债券 | 1,270,698,993.12 | 87.20 |
| 买入返售金融资产 | 84,996,003.37 | 5.83 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 30,053,726.94 | 2.06 |
| 其他资产 | 71,535,346.64 | 4.91 |
| 合计 | 1,457,284,070.07 | 100.00 |
债券投资组合：可转债占比43.55% 企业短融占28.40%
债券投资中，可转债（可交换债）公允价值5.85亿元，占基金资产净值比例43.55%，为第一大持仓品种；企业短期融资券3.81亿元，占比28.40%；金融债券2.94亿元，占比21.89%（其中政策性金融债1.61亿元，占11.99%）；企业债券和中期票据占比不足1%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 293,965,490.96 | 21.89 |
| 企业短期融资券 | 381,485,825.76 | 28.40 |
| 可转债（可交换债） | 584,972,835.47 | 43.55 |
| 合计 | 1,270,698,993.12 | 94.61 |
前五大债券持仓：电网SCP017和国航SCP005均超7000万元
报告期末，基金前五大债券持仓中，企业短期融资券占据三席，分别为电网SCP017（7053.69万元，占比5.25%）、国航SCP005（7044.30万元，占比5.24%）等；可转债中长汽转债持仓7007.42万元，占比5.22%，为可转债第一大持仓。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 113049 | 长汽转债 | 70,074,200.94 | 5.22 |
| 2 | 012581458 | 25电网SCP017 | 70,536,917.26 | 5.25 |
| 3 | 012581770 | 25国航SCP005 | 70,442,990.68 | 5.24 |
开放式基金份额变动：C类份额激增51.87% A类净申购20356万份
报告期内，万家添利A类份额期初6.73亿份，申购4.78亿份，赎回2.74亿份，期末8.76亿份，净申购2.04亿份，增长率30.27%；C类份额期初1.37亿份，申购0.96亿份，赎回0.25亿份，期末2.08亿份，净申购0.71亿份，增长率51.87%，投资者对C类份额偏好显著提升。
| 项目 | 万家添利A（份） | 万家添利C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 672,562,202.66 | 136,864,411.55 |
| 期间总申购份额 | 477,566,228.21 | 95,531,538.01 |
| 期间总赎回份额 | 274,009,323.62 | 24,538,847.67 |
| 期末基金份额总额 | 876,119,107.25 | 207,857,101.89 |
风险提示与投资机会
风险提示：
1. 可转债高估值风险：报告期末可转债占基金资产净值比例达43.55%，虽基金经理采取低价策略，但市场“高估值、宽波动”特征下，若权益市场调整，转债价格可能承压。
2. 规模快速增长管理压力：C类份额增长率超50%，规模扩张可能影响组合流动性及策略执行效果。
3. 持仓债券主体信用风险：前五大债券发行主体中，中国农业发展银行、中信银行等多家机构在报告期前一年内曾受监管处罚，需关注相关债券信用资质变化。
投资机会：
基金经理坚守低价转债策略，持仓加权平均价格低于市场中位数，在市场调整时或具备较强抗跌性；同时布局人工智能下游应用环节及临期转债左侧机会，若相关板块回暖，有望贡献超额收益。纯债部分高评级短久期配置，在资金面平稳背景下，利率风险相对可控。
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