转自：新华财经

新华财经上海1月19日电（葛佳明） 近期，贵金属与工业金属市场热潮涌动，黄金、白银价格屡创新高。与此同时，国内现货铜价在突破每吨10万元关口后持续攀升，投资者对铜的关注和投资热情也随之高涨。

深圳水贝是国内最大的黄金珠宝集散地，2026年以来不少商家正试探性地推出了纯铜999.9的投资铜条，规格以1000克居多，一根1000克的投资铜条的报价为200元左右。

多位分析师接受新华财经采访时表示，铜条的回购回收渠道还没有相对完善的标准，投资风险偏大。国信期货首席分析师顾冯达认为，铜条并不是合格的投资品。当前市场中出现的“铜条热”，更多是一种利用大宗商品叙事进行的概念炒作。

投资铜条走红

“不少来咨询铜条的客户都希望铜价可以复制银价的上涨势头，希望小投入也可以有大回报。”水贝商家对新华财经记者表示，现在铜条刚推出来，还没有能集中回收的店铺，后面慢慢会陆续出现。之前白银也是这样，在投资银条不火的时候，愿意回收的也并不多，但这段时间银价一直在涨，现在基本都是加价回收。

上海融通金回收店铺的店员对记者表示，最近有不少客户过来回收金条和银条的时候都提到铜价在涨价，问店里有没有回收铜条的渠道。“在大众认知里铜很廉价，买得少没有多少增值，买得多又没地方放，以后回收也是个问题。”

在部分水贝商家的推介中，铜条被包装为“高弹性投资品”，并常被拿来与黄金、白银作对比。有商家向记者算了一笔账称，投入1.8万元，买黄金只能获得十几克、白银约千克，而“同样的钱可以买到90万克铜，铜价每上涨1元即可获得90万元收益”。

但记者核算发现，这一说法在数量级上存在明显错误。按目前市场报价，1000克铜条价格约为200元计算，1.8万元实际只能买到约9万克铜，而非商家所称的90万克。即便按修正后的数量计算，所谓“铜价每克上涨1元”的假设本身，也与现实工业金属的价格运行逻辑明显不符。

多位业内人士指出，与黄金、白银不同，铜属于典型的工业金属，其价格波动以“每吨、每公斤”为计价单位，短期内出现“每克上涨1元”的情形，在现货市场中几乎不可想象。将不同定价体系的商品强行放在同一“单位涨幅”下对比，容易放大对后续投资收益的想象，弱化实际风险。

与此同时，更深层的问题在于交易主体的合法性。顾冯达表示，许多参与铜条买卖的企业注册为贵金属或珠宝公司，其经营范围通常涵盖黄金、白银等贵金属，但是否具备铜及有色金属贸易资质，本身就存疑。在监管视角下，这已经触及非法经营的边界。

顾冯达认为，所谓“铜条投资”模式的核心风险，并不在于铜价本身的波动，而在于其一方面借用了大宗商品的价格叙事，另一方面却未同步承担工业品交易应有的合规成本。在这种业务结构下，一旦走向规模化，非法经营及税务合规风险或将显著上升。

中信建投期货有色金属分析师虞璐彦接受新华财经采访时表示，铜条投资风险偏大，回购及回收渠道还没有相对完善的标准化路径。投资铜的方式包括但不限于直接投资铜现货、期货或期权，或投资铜相关的基金或企业股票等。不同的投资者角色、投资需求，以及自身风险承受能力应当选择合适的投资方式。

在市场参与铜投资的方式上，个人投资者主要可以选择三种路径。顾冯达称，一是有色金属ETF，门槛较低，可直接分享铜价波动带来的收益；二是铜矿龙头股票，通过上市公司间接参与铜市场；三是国内现货仓单和铜期货，这是更直接的投资手段，但操作门槛较高，一般仅限产业企业。总体来看，对于普通个人投资者而言，通过ETF、股票或期货便可参与铜市场投资。

铜价后续走势如何？

AI崛起、全球电力投资及电网扩容加码，成为市场普遍认为支撑铜消费增长的重要力量。但受近期美联储降息预期减弱、美国政府暂缓对关键矿产加征关税等因素影响，市场情绪趋于降温，铜价有所回调。对于铜价后续走势市场分歧较为剧烈。

虞璐彦认为，宏观情绪调整叠加海外关键矿产关税暂停，预计短期获利了结盘或为铜价带来回调压力。不过，在春节前刚需备货与原料紧张支撑下，价格下跌空间或有限。2026年一季度在宏观政策支撑与产业供需回暖的共振下，铜价在本轮调整后有望强化易涨难跌的特征。

顾冯达也表示，铜价的底部支撑较前期已明显上移，从当下复杂的宏观环境来看，高度依赖全球贸易，且具备战备资源属性的有色金属板块，将持续成为多头资金青睐的标的，铜矿供应干扰不断、增速下降以及需求增长的矛盾仍将是产业层面的基础上涨驱动力。铜价或呈现中长期趋势看涨，建议投资者做好多头仓位配置，可关注回调后的布局机会，并控制整体头寸。

中金公司也表示，铜价的向上潜力主要看需求。中金公司认为，不管是发电侧光伏风电的消纳诉求、用电侧新能源车的渗透率提升，还是AIDC（人工智能数据中心）等新兴终端需求的涌现，最终都将汇集在对电网建设更高的诉求上，铜的电力需求增长方兴未艾。若能与传统周期形成共振，铜价向上空间仍较为可期。

高盛则认为，短期内铜价上涨过快，只是因为美国关税政策下的“结构性紧张”，等关税路径更加清晰，铜价会回到全球供需的“真实状态”。

“2026年二季度将是铜市场情绪的转折点。”高盛在报告中将2026年上半年LME（伦敦金属交易所）铜价预期从每吨11525美元上调至12750美元，理由是美国以外地区库存因资金涌入和供应流向美国而趋紧。然而，该行维持2026年四季度每吨11200美元的预测不变，这意味着下半年铜价将面临显著的回调压力。

花旗也警告称，一旦美国关税政策的走向趋于明朗，美国市场囤积的金属库存或将重新流向全球市场，这将缓解其他地区的实物铜供应压力，并对金属价格形成压制。

编辑：林郑宏