近期国家电网又有重磅消息披露：1月15日，国家电网宣布将在“十五五”期间投入4万亿元进行固定资产投资，这一数字较“十四五”期间增长40%。加上南方电网的投资，全国年均电网投资或将突破1万亿元大关。

这笔史无前例的“4万亿大单”不仅像一颗投入资本市场的深水炸弹，激起了整个电力产业链的涟漪。更是把整条电网产业链按在聚光灯下：资本有了确定性，订单有了确定性，估值模型直接切换至“能源基建2.0”赛道，电力系统重塑的阿尔法空间被一次性摊开在桌面上。

电力缺口的持续扩大或成为行业未来爆发点

从国内来看，全社会用电量正从“温和爬坡”切换为“陡峭拉升”。国家能源局最新月报显示，2025年1—11月全国累计用电8.94万亿千瓦时，同比+7.2%，增速创2012年以来同期峰值；即便在高基数效应下，电网调度口径仍把2026—2028年复合增速锚定在6.3%—6.8%，远高于2016—2020年4.2%的平均值。

国内用电总量增速明显

这其中AI对于电力的巨大需求成为主因，2025年底全国标准机架规模突破1200万架，对应用电量2600亿千瓦时；AI大模型训练负荷的利用小时数高达8500 h，是传统数据中心的2.4倍，GPU集群每上线1万卡，电网就要同步配套8万—10万千瓦的24 h不间断供电方案。

而不止国内，全球用电缺口几乎都在增大，根据IEA《电力2025》的数据，2024年全球电力需求达到29038太瓦时（TWh），同比增幅达到4.3%——不仅高于2023年的全球电力需求增速，也高于2024年全球能源需求增速（2.2%），以及同年的全球GDP增长率（国际货币基金组织统计口径：3.2%，世界银行统计口径：2.9%）。而设其中AI算力的用电量的增长显而易见。

1992年-2026年全球用电量需求与GDP对比

摩根士丹利最新报告将2025—2028年美国数据中心累计电力缺口从44吉瓦上调至47吉瓦，相当于9个迈阿密或15个费城的总用电量，电力供给不足以成为制约AI算力扩张的核心瓶颈。

此外，国际能源署预警，到2030年全球数据中心电力需求将超900TWh，仅英伟达供应的GPU集群就将消耗150-200GW电力，相当于1.5—2个法国的年用电量，供需错配催生的能源危机已显现。

公募早已行动，密集加仓电力赛道

资金方面，各路公募机构早已提前布局，为的就是把握住这波电力风口。2025年四季报披露收官，头部公募的“跨年抢筹”已从暗线转为明牌：平安、德邦、同泰、华银等十一家机构在12月同步上调智能配电、燃气轮机权重，单季增持规模占其机械电力板块持仓增幅的62%，应流股份、杰瑞股份、国光电气、东方电气、中熔电气集体新晋前十大重仓，对应流通市值占比平均提升2.3个百分点，直接写入“2026核心池”。

随后十五个交易日，调研车轮战迅速升温。南方、银华、富国、景顺长城、永赢等十余家公募累计派出forty-two批次研究员，对华秦科技、杰瑞股份、伟创电气、智光电气等标的进行高密度走访。

从市场成交量看，电力设备的活跃度明显提高。近一个月电力设备已经超越电子行业，成为成交最活跃的板块，这也从侧面反映出了当下资金对于电力赛道的关注与热情。

近一月各行业成交量统计（申万一级）

电力和电网哪个更值得布局？

市场上布局电力的产品非常多，但是主要就分为电力、电网两个大类；那投资者想要触“电”，究竟是选电力还是电网呢？

从行业分布来看，二者的特性完全不同：

电力指数，主要投资于发电企业，如水电、火电、风电、光伏等，从投资逻辑上来说，价值支撑主要来自于持续增长的用电需求和绿色转型，这是长期趋势，这个板块很多电力企业都具有高股息的特点，特别是在市场震荡期间防御性比较强。

而电网设备ETF，则重点投资于电网设备相关细分领域，重点投资于输变电、电网自动化、线缆部件等领域，聚焦电网设备细分龙头，包括输变电、自动化设备等。其核心逻辑和政策驱动以及设备端的投资机会有直接的关系。

如果从业绩角度看，电网的超额收益是更明显一些的。我们举几个例子：比如广发中证全指电力（159611）截至到10月底，今年以来的涨幅是7.44%，国泰国证绿色电力ETF（159669），截至到10月底，今年以来的净值增长是7.17%。

电网这边广发恒生A股电网设备ETF（159320）从4月底部到现在，年内涨幅接近90%，国泰恒生A股电网设备ETF（561380）截至到11月6日年内涨幅超过72%，华夏中证电网设备主题ETF（159326），截至到11月初，7月到现在累计涨了44%。

电力指数与电网设备指数历年回报率对比

但收益高的同时也意味着要承受高一些的风险，新时空研究院整理数据发现，中证电网设备指数近年最大回撤高达40.3%，而电力指数同期最大回撤仅为26.52%，者的回撤相差近一倍。

那么结论就很明显了，若追求“业绩弹性+政策顺风”，选电力指数；若瞄准“订单爆发+全球替代”，选电网设备指数。若仅选其一，2026年电网设备“订单→业绩”传导更直接，超额收益概率更高；但若担心原材料涨价、海外贸易壁垒，则力指数可提供更好的下行缓冲。