中经记者 罗辑 北京报道

继2025年港股IPO募资额创下全球榜首后，进入2026年，这一火热势头还在持续。

Wind数据显示，截至2026年1月16日，按上市日期统计，2026年以来已有11家企业成功登陆港交所，合计募集资金超300亿港元。

多位受访人士对《中国经营报》记者表示，2025年港股IPO市场在优质资产聚集、制度改革深化以及国内外资金双向流入等多重因素驱动下重焕活力。2026年预计港股IPO市场有望继续保持高度活跃，前沿领域的优质项目储备也将吸引全球投资人继续参与港股IPO发行。

回归全球IPO舞台中心

具体来看，2025年港股市场经历了历史性的“焕新”。

数据显示，2025年香港共有119只新股上市，募资总额约2858亿港元，上市数量和募资规模实现双升。并且，这也是港交所时隔4年IPO募资规模再度突破2000亿港元整数关口，让其重新夺回了全球IPO筹资额第一的宝座。

“2025年香港IPO市场交出了一份亮眼的成绩单，全年上市规模与数量双双攀升，展现出尤为强劲的复苏动能和结构韧性。”摩根士丹利证券首席执行官钱菁表示。

钱菁进一步分析，在规模、数量提升之下，港股市场结构也已悄然变化。“以科技、医疗健康、智能汽车为代表的新经济行业贡献了主要的上市数量和融资额，反映市场结构持续优化。”

从行业结构看，2025年港股新上市的公司中，来自科技、医疗健康、智能汽车及高端制造等新经济领域的标的占比显著。科技行业以29宗IPO位列数量之首，而医疗健康行业则迎来强力反弹——该行业在2025年共完成22宗上市，融资规模达37.9亿美元，较2022年至2024年间的低谷期有明显提升。

与此同时，多位受访业内人士普遍关注到，内地企业赴港上市步伐加快。

“我们看到很多好的内地企业像雨后春笋般赴港上市。”瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长胡知鸷如是形容。

公开数据显示，截至2025年12月底，香港市场有111家内地企业完成了IPO，发行后的合计市值已经达到5623亿美元，港股前五大IPO也全部为内地的企业。

同时，2025年共有19家A股公司通过“A+H”形式在港上市，融资总额及单笔融资规模均创历史新高，募集资金总额达179.5亿美元，19家“A+H”上市的融资规模占港股IPO总融资规模的近一半。

而2025年前五大港股IPO中，“A+H”上市的占4家，约占港股IPO总融资规模的近三成。此外，亦有3家公司以中概股回港上市形式成功挂牌，募集资金17.9亿美元。

“各类上市渠道的共同活跃，反映出香港市场对境内外优质企业构建多元化融资平台的吸引力进一步增强。”钱菁认为。

“国际以及中国机构对于港股优质新股的热情追捧和积极投资方兴未艾。”瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈提供了一组数据：2025年，规模以上的港股IPO（5000万美元以上并且不包括已在A股市场上市的标的）发行总额为170亿美元。其中，自2025年下半年以来，规模以上港股IPO国际配售部分认购倍数均值为13.8倍，到2025年年末，后市表现均值为上涨超六成。

三大因素推动港股“焕新”

在上述表现背后，是什么支撑了港股IPO市场一系列变化？

“总的来说，2025年港股IPO市场在优质资产聚集、制度改革深化以及国内外资金双向流入等多重因素驱动下重焕活力，实现了从‘规模复苏’到‘结构优化’的质变。”钱菁总结道。

胡知鸷也表示，港股IPO市场在2025年的突出表现是多重因素共同作用的结果，其中包括流动性环境的改善、地缘政治环境悲观预期较2025年年初时有所缓解，以及政策和制度层面的持续优化，“尤其是监管层对于‘可投资性’更大的重视”。

港交所发言人告诉记者，2025年香港新股市场融资额居于全球榜首，在于2025年DeepSeek横空出世和中国内地多项科技创新的出现，再加上香港市场推出多项改革，国际资本明显回流至香港。

站在国际投行的角度，钱菁对市场制度改革进一步举例，2025年港股IPO中医疗健康行业融资规模明显回升背后，一方面受益于中国创新药企业研发成果集中爆发、出海BD（商务拓展）金额大幅增长，行业基本面迎来拐点，市场重燃对创新药的投资热情，另一方面则与市场制度的持续优化密切相关。

“尤其是港交所在‘科企专线’等制度安排下，为未盈利生物科技公司提供了更便利的上市通道（第18A章）。2025年共有17家第18A章公司成功上市，较2024年的4家大幅增加，显示出相关支持政策对行业融资活力的有效提振。”钱菁表示。

而在资金面上，钱菁强调，2025年，南向资金全年净买入高达14048亿港元，创历史新高，显示内地资金对港股配置意愿强烈。同时，外资参与度也显著提升，基石投资者在部分大型IPO中占比突出，体现出国际资本对中国新经济资产的关注。

“南向资金全年净买入创历史新高，加之国际资金通过基石投资等渠道积极参与，共同为市场提供了充沛而坚实的流动性支撑。”钱菁指出。

2026年融资规模有望超过3000亿港元

在此背景下，机构普遍看好2026年港股IPO市场的持续表现。

“展望2026年，受益于持续改善的经济基本面和有利的政策及制度支持，预计港股IPO市场有望继续保持高度活跃。同时，AI、机器人、半导体、创新药等前沿领域的优质项目储备也将吸引全球投资人继续参与港股IPO发行。”钱菁表示。

港交所发言人也指出：“进入2026年，香港新股市场依然展现出强劲的发展势头。目前，香港交易所上市科正在审理的上市申请已超过300宗。新的一年，我们会顺应全球发展趋势，继续提升香港市场对全球投资者和全球发行人的吸引力。”

胡知鸷认为，香港具有独特而且不可替代的资本市场的定位，依托互联互通的机制，香港不仅是国际资本进出中国的重要门户，也是在岸企业对接全球投资者的核心平台。香港作为“桥头堡”，一头连接中国企业出海、走向系统性全球资本配置的需求，另一头连接国际资金在宏观不确定性上升的大背景下，对分散配置的需求。中国科技和创新产业在2025年展现出的潜力让全球投资者重新审视中国资产的长期价值。这使得港股在2026年依然具备相当的吸引力。

摩根士丹利亚太股权资本市场主管张晓羽就其观察分析，进入2026年，一方面，国际长线资金回流趋势明确，外资对中国高质量的头部企业的配置需求显著回升，在港股IPO项目中作为基石投资者的参与度不断提高，为市场注入稳定资金动能。

“另一方面，我们也观察到南向资金在2026年开年来持续踊跃流入香港市场。”张晓羽表示，“更重要的是，优质上市资源供给持续优化，高科技创新企业加速赴香港上市，智谱AI、英硅智能、MiniMax、精锋医疗等企业的亮眼表现已印证市场热度，这类具备高成长潜力的创新企业将持续吸引全球投资者的目光。”

张晓羽预判，在多重积极因素的带动下，2026年香港IPO市场保持高度活跃，进一步巩固香港作为国际金融中心的核心地位。