（来源：财闻）

近日，变压器行业受到多重催化剂推动，市场关注度显著提升，电力设备板块近期表现活跃。

近日，变压器行业受到多重催化剂推动，市场关注度显著提升，电力设备板块近期表现活跃。A股市场变压器相关企业如特变电工、中国西电、保变电气等公司股价呈现强势表现，相关ETF持续获资金抢筹，截止1月15日，全市场唯一的电网设备ETF（159326）已连续6个交易日获资金净流入，合计“吸金”超25亿元，最新规模突破69亿元，创成立以来新高！

1月16日，A股三大指数盘中震荡，电网设备板块表现强势，消息面催化下，早盘大幅高开，截止10:50，全市场唯一的电网设备ETF（159326）涨幅3.93%，成交额已达16.56亿元，单日成交创成立以来新高。持仓股电科院（300215.SZ）、汉缆股份（002498.SZ）、宏盛华源（601096.SH）、思源电气（002028.SZ）、积成电子（002339.SZ）等股涨停，万胜智能（300882.SZ）、派瑞股份（300831.SZ）、红相股份（300427.SZ）等均涨超10%。

一、消息面催化密集

近日，马斯克在美内部科技峰会上明确指出，AI超算集群与数据中心的电力需求正呈爆炸式增长，而高性能变压器作为能源转换的核心关键部件，当前“一器难求”的局面远超市场预期，直接点明了变压器在新兴科技产业中的核心地位与供给短缺现状。

与此同时，安全事件进一步暴露行业短板，当地时间1月12日傍晚，美国俄亥俄州克利夫兰市西部地区一处变压器爆炸引发多根电线杆起火，导致当地部分用户断电，这一事件再次凸显了欧美电网系统老化的严峻性，也强化了市场对电网升级及变压器更新需求的预期。

值得注意的是，多家变压器厂商近期订单激增，金盘科技与海外客户签订6.96亿元电力产品供货合同，伊戈尔、特变电工、江苏华辰等头部企业均表示在手订单饱满，行业高景气度已从资本市场传导至产业端。

市场普遍认为，在全球能源转型和电网升级的大背景下，变压器作为电力系统的核心设备，将迎来新一轮需求高峰。

二、什么是变压器？

变压器是一种利用电磁感应原理来升降电压并实现能量和信息传递的多端电气设备，其核心作用是在相同频率下将交流电的电压值转换为其他需求的电压值，同时可实现电流调节、能量传输、电气绝缘隔离等功能，是输配电环节的基础核心设备。

现代电力系统中，变压器主要分为：

· 配电变压器：用于将输电电压降至用户可用的电压等级。

· 电力变压器：用于变电站之间的电压转换。

· 特种变压器：如换流变压器、电炉变压器等，用于特定工业场景。

在实际应用中，电力输送环节需通过升压变压器提高电压以降低传输损耗，抵达用户端后再通过降压变压器调节至适用电压，变压器的性能直接决定了电力系统的传输效率与安全稳定性，其重要性堪比电力系统的“心脏”。

随着新能源并网、数据中心建设和工业电气化进程加速，对高性能、高效率变压器的需求日益增长。

三、美国变压器：需求激增与供给短缺的双重困境

当前美国变压器行业正面临需求爆发式增长与供给能力严重不足的双重困境，叠加电网老化问题，行业缺口持续扩大。

从需求端来看，两大因素推动变压器需求激增：

一是AI超算集群与数据中心的快速扩张，高盛预计到2030年美国数据中心用电量将较2023年增长约175%，而一座中型数据中心就需上百台变压器，根据 Wood Mackenzie 测算，2025 年美国电力变压器需求超 2.6 万台（容量在 10MVA 以上），同比+26%，但面临 30%的供应缺口，即便考虑当前产能扩张计划按时投产，到 2030 年依旧难以完全缓解供应短缺。

资料来源：Wood Mackenzie，国金证券

二是老旧电网升级改造需求迫切，美国电网平均服役年限已超过30年，许多变压器已接近或超过设计寿命，部分核心设备服役时长突破50年，升级需求刚性且紧迫。

供给端的短板则进一步加剧了行业困境：

美国变压器制造业在过去几十年中大量外移，目前本土产能仅能满足约20%的需求，特别是在大型电力变压器领域，几乎完全依赖进口。美国80%电力变压器依赖进口，2025年预计存在30%供应缺口。

四、我国变压器：技术成本双优势，出海之路加速突围

面对全球变压器供需缺口，我国变压器企业凭借技术突破、成本控制与产能优势，已成为全球市场的重要供给力量，出海之路持续加速。

在技术层面，我国企业已打破欧美在高端领域的垄断，掌握了特高压（1000kV）、柔性直流（±800kV）等核心技术，主导制定了75项国际标准，话语权显著提升。在能效方面，中国企业生产的变压器损耗比国际标准低10-15%，具有明显的节能优势。

成本与交付周期优势则成为我国企业出海的“敲门砖”。我国变压器产能占全球60%以上，头部企业通过全产业链布局进一步控制成本。在交付周期上，我国企业可将变压器交付周期压缩至6至12个月，部分中小型产品甚至可缩短至6至8周，远优于美国本土12至18个月的交付周期，思源电气的快速交付能力已使其美国市场收入占比稳步提升。

据海关总署数据，2025年1-11月我国重点电力设备出口715亿美元，同比增长20%，其中变压器出口同比增长35%，增速显著高于整体水平。

资料来源：海关总署，国金证券

展望未来，全球AI产业发展与电网升级改造需求将持续支撑变压器行业高景气，短期看，美国市场的供需缺口将直接利好具备出口能力的中国企业；中长期看，全球能源转型、电网智能化改造和新兴经济体的电力基础设施建设，将为行业提供持续的增长动力。我国企业凭借技术、成本与交付优势，有望进一步扩大海外市场份额。

作为普通投资者，可以借道ETF参与投资机会。

电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，从申万三级行业分类上看，指数成分股的行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主，拥有较强的代表性。智能电网权重占比高达88%，特高压权重占比高达65%，均为全市场最高。成分股中囊括了特变电工、国电南瑞、中国西电、金盘科技、思源电气、伊戈尔等出海龙头企业。