瑞银投资银行高级中国经济学家张宁：2026年货币政策仍存宽松空间，降息或落在二季度及下半年_财经一览

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2026-01-13 13:29:06

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　　1月13日金融一线消息，第26届瑞银大中华研讨会今日在上海拉开帷幕。瑞银投资银行高级中国经济学家张宁在会上表示，展望2026年，中国货币政策仍存在进一步宽松的空间，降息具有一定概率。

　　张宁向金融一线表示，若实施降息，节奏上或更可能集中在二季度及下半年，全年降息幅度或为20个基点，每次约10个基点。

　　在谈及2026年货币政策走势时，张宁指出，未来仍不排除通过降息、降准等方式进一步下调政策利率的可能性。不过，目前市场对宽松政策的预期并不十分一致，相关判断仍存在分歧。

　　他分析称，当前经济仍面临多重压力：一方面，价格回升的基础仍需进一步巩固；另一方面，居民和企业信心需要进一步修复。因此，我们相信人民银行是有概率性降息的。

　　从短期来看，张宁认为，人民银行的政策立场整体偏中性。降息时间的触发因素有可能是几个方面，首先不排除房地产领域的持续压力，以及此前对出口较为乐观预期在兑现过程中可能面临一定阻力。若内需出现阶段性走弱，叠加外需不确定性进一步显现，经济韧性预期可能出现松动，货币政策进一步宽松的必要性可能会随之上升。

　　不过，他同时指出，当前降息动能面临的重要制约在于通胀水平正逐步回升，这在一定程度上降低了政策宽松的迫切性。但从实际利率水平看，中国实际利率仍处于全球较高水平，叠加房地产调整压力和企业融资成本问题，降息的政策空间依然存在。

　　就节奏而言，张宁认为，今年一季度是“开门红”，包括有很多不确定性，实施降息的紧迫性相对有限。另外，在3月全国两会召开前，政策层面或倾向于保持观望态度。当然，市场对降息时点的判断仍存在不同看法。若实施降息，节奏上或更可能集中在二季度及下半年，全年降息幅度或为20个基点，每次约10个基点。