2026年开年，全球镍市场经历了一场“过山车”行情。自去年12月中旬以来，镍价狂飙，伦敦金属交易所（LME）期镍价格在1月6日单日飙升10.5%，创下2022年末以来最大涨幅。沪镍主力合约17个交易日累计涨幅近25%。但在本周后半段，镍冲高回落。

这场由印尼政策调整引发的镍价波动，牵动着全球大宗商品市场的神经，更波及国内镍产业链的格局演变。

政策扰动下的价格异动

印尼政府2026年镍矿减产计划（配额从3.79亿吨降至2.5亿吨）成为本轮行情的导火索。作为供应量占全球70%的最大镍生产国，印尼通过RKAB（矿业工作计划与预算）制度实施精准调控，叠加拟对镍矿伴生钴征收1.5%-2%特许权税的政策预期，直接推升了市场对供应紧缺的担忧。

根据机构测算，印尼镍产量预计减少20万-30万吨，可能导致2026年全球镍市场从全面过剩转变为紧平衡甚至结构性短缺。

自去年12月17日的低点起，沪镍主连合约节节攀高，在16天就涨至1月9日的高点14.96万元/吨，涨23.97%。

但镍的现实基本面仍显疲弱——LME镍库存维持在25万吨以上高位，国内精炼镍社会库存同比增35%，新能源领域对镍需求增速放缓至4.5%。在“强预期”与“弱现实”的博弈之下，使得镍价呈现“过山车”走势——1月7日沪镍冲高至14.77万元/吨后，又快速回落至13.64万元区间，目前保价在14.07万元/吨。

市场分析师指出，当前镍价80%的涨幅源于政策预期，仅20%反映实际供需变化。

上市公司资源龙头领跑

在A股市场上，镍概念相关资源型龙头企业成为赢家。

数据显示，镍金属相关概念股元旦后股价走高。中国一重、道氏技术、中伟股份、远航精密、兴业银锡、洛阳钼业、海亮股份、华友钴业、盛屯矿业、中金岭南元旦以来涨幅分别为36.96%、24.87%、17.74%、16.11%、16.03%、14.65%、13.12%、13.00%、12.61%、10.71%。

就本周而言，中国一重（601106.SH）周内涨幅达35.59%，因参与印尼德龙工业园镍铁项目，股价连续三天涨停；华友钴业（603799.SH）本周涨幅达11.27%，其公告称，华友钴业预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为58.50亿元~64.50亿元，同比增长40.80%至55.24%；格林美（002340.SZ）凭借印尼青美邦园区6万吨电积镍产能，股价单周涨幅达4.9%。格林美在互动平台回答投资者提问时表示，2025年公司镍资源产能迎来全面释放，镍资源MHP出货超过11万吨（含参股），较2024年出货量同比增长110%以上。

但整体来看，目前镍市场仍处于供过于求局面，近期印尼镍矿政策预期扰动下，镍价自低位大幅反弹，但随着预期转变，多头获利离场，镍价高位回落。华闻期货认为，印尼镍矿端仍存不确定性，关注后续政策落实情况，预计消息面影响下，短期沪镍或继续下行修复。

五矿期货分析师吴坤金认为，近期镍价强势反弹更多体现为宏观交易逻辑主导的估值修复，而非产业供需格局发生实质性改善。2026年在印尼矿端配额供应相对充裕、后续新增项目投产的假设下，镍产业链过剩压力仍较为突出，中长期镍铁与精炼镍价格仍面临向下修正风险。