湖南华联瓷业股份有限公司（以下简称“华瓷股份”）近日发布《关于申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复报告》，就深圳证券交易所关注的境外收入可持续性、客户集中度、存货管理、越南募投项目可行性等问题进行了详细说明。报告显示，公司境外收入具备可持续性，客户集中具有合理性，存货跌价准备计提充分，越南生产基地项目具备实施条件。

境外收入占比超六成 客户集中度符合行业惯例

报告期内，华瓷股份外销收入占比分别为67.20%、62.84%、71.06%和65.27%，主要客户包括宜家、贵州茅台、五粮液等行业龙头企业。公司外销前五大客户以全球知名家居用品销售商为主，2025年1-9月合计贡献76.47%的外销收入，其中第一大客户占比达65.27%。

公司表示，客户集中度较高主要因行业头部企业采购需求集中，且公司实施大客户战略所致。截至目前，公司与主要客户合作年限普遍超过10年，其中与吉普森合作近30年，与贵州茅台、五粮液合作超10年，多数客户签署长期合作协议或年度框架合同，在客户供应链体系中处于前三大供应商地位。经核查，公司对单一客户销售收入未超过50%，不存在重大依赖风险。

境外收入真实性获多重数据验证

针对境外收入真实性，报告披露海关数据与外销收入匹配度良好。2022-2024年，公司海关报关金额与外销收入差异率均在0.4%以内，增值税退税金额与外销收入计算税率分别为14.04%、12.82%、12.20%，与13%的退税率基本一致。2025年因退税率下调至9%，计算税率相应降至9.34%。

汇兑损益方面，报告期内公司汇兑损益占外销收入比重最高仅为0.57%，汇率波动对经营业绩影响较小。保荐机构通过函证、走访、回款测试等多种方式核查，确认境外收入真实准确，2025年1-9月对境外客户的走访覆盖率达82.58%。

存货管理稳健 跌价准备计提充分

截至2025年9月末，公司存货账面价值18,248.69万元，占流动资产比例13.37%，其中1年以内库龄存货占比81.07%。期后销售数据显示，2025年9月末库存商品期后销售率达41.66%，发出商品期后销售率76.82%。

公司存货跌价准备计提比例与同行可比公司基本一致。2022-2025年9月，存货跌价准备计提比例分别为10.44%、11.21%、9.84%和9.59%，低于四通股份同期平均水平（13.08%、13.71%、12.98%）。报告期内公司存货周转率持续高于同行，2024年达4.72次，显著优于四通股份（1.73次）和松发股份（1.08次）。

越南募投项目具备实施条件 预计年净利润2.72亿元

公司拟投资14.38亿元在越南建设日用陶瓷生产基地，新增年产1.65亿件色釉陶瓷产能。该项目选择越南主要基于劳动力成本优势（当地月薪约2224元，仅为湖南水平的45%）、税收优惠（10%企业所得税率及“两免四减半”优惠）及区位优势（毗邻北部湾，物流便利）。

目前项目已完成境外投资备案，用地租赁、环评审批等手续齐备，且与越南当地泥料、包装材料供应商建立合作意向。客户方面，公司已与沃尔玛、威廉索拿马等现有客户签订合作备忘录，意向采购金额可覆盖约60%新增产能。项目满产后预计年销售收入14.05亿元，净利润2.72亿元，内部收益率14.25%。

公司表示，越南项目管理团队已组建完成，核心成员均来自国内生产基地，具备丰富的海外项目运营经验。项目建设将采用智能化生产线，预计2026年逐步投产，2028年达产。

风险提示

公司同时提示，国际贸易政策变化、越南工厂运营管理、客户集中等因素可能对经营产生影响。目前公司已在募集说明书中补充披露相关风险，并制定应对措施，包括拓展新兴市场、优化供应链布局等。

本次向特定对象发行股票方案中，控股股东致誉投资拟认购3000万元，发行完成后将进一步巩固控制权。募集资金主要用于越南项目建设，剩余资金缺口将通过自有资金及银行贷款解决。

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