中航直升机股份有限公司（证券代码：600038，证券简称：中直股份）于2025年11月24日发布公告，宣布对部分募集资金投资项目进行重大调整，涉及项目延期、终止及新增。公司拟终止3个募投项目，同时新增3个项目，合计使用募集资金5.87亿元。本次调整已通过公司第九届董事会第十二次会议审议，尚需提交股东大会审议。

募投项目调整概况：5项目延期调整 3项目终止

公告显示，中直股份本次对募集资金项目的调整主要包括三方面：一是对5个现有项目的建设内容及周期进行调整延期；二是终止3个募投项目；三是新增3个重点项目。

延期调整项目：聚焦能力升级 周期最长延至2028年底

公司拟对“航空维修能力建设项目”“新型直升机研制保障能力建设项目”“天津民用直升机研发能力建设项目”“复合材料桨叶智能化生产项目”及“复合材料结构件柔性化生产项目”共5个项目的建设内容进行优化，并延长建设周期。其中，“新型直升机研制保障能力建设项目”原计划2025年11月完成，调整后预计2028年12月达到预定可使用状态，建设周期延长约3年。

终止项目：涉及无人机研发等 释放资金投向新领域

公司决定终止3个募投项目，分别为“无人机研发及基础能力建设项目”“航空综合维修能力提升与产业化-景德镇维修基地建设项目”及“航空应急救援重点实验室建设项目”。据公告，终止原因包括市场环境变化、现有产能充足、研发目标已通过其他途径实现等。

截至2025年11月14日，上述3个终止项目累计投入募集资金仅1213.61万元，投入进度最高仅4.23%（无人机项目），远低于整体15.01%的募集资金使用进度。

新增3个重点项目：合计投资9.03亿元 聚焦供应链与出口市场

为提高募集资金使用效率，公司拟将终止项目的节余资金及部分原有项目资金调整至3个新增项目，总投资9.03亿元，拟使用募集资金5.87亿元。

某型机供应链能力提升建设项目：强化核心部件自主生产

该项目总投资5.34亿元，使用募集资金2.18亿元，建设期52个月。项目将聚焦钣金、复材、部装等关键环节，通过新增工艺设备及建筑面积，弥补核心部件配套与外协加工能力短板，提升供应链稳定性。据测算，项目税后内部收益率4.10%，投资回收期15.1年。

多用途出口型直升机研制项目：瞄准国际市场需求

项目总投资2.20亿元，全额使用募集资金2.20亿元，建设期45个月。项目将基于现有技术成果，针对出口市场需求进行适应性改进和国产化替代，突出价格、使用成本及售后服务优势，目标是研制多型高可靠性、高舒适性的出口型直升机，提升国际市场竞争力。

大型民用直升机医疗救援构型研制项目：完善应急救援体系

项目总投资1.49亿元，使用募集资金1.48亿元，建设期48个月。项目将基于公司现有大型民用直升机技术，研制适应高原、海上等复杂环境的医疗救援构型，目标是取得适航证并支撑我国航空应急救援体系建设。

调整背后：市场环境变化与战略重心转移

中直股份表示，本次调整是基于市场环境、行业趋势及公司实际情况的审慎决策。例如，终止“无人机研发及基础能力建设项目”是因“民机市场格局与技术路线快速变化”，转而聚焦供应链能力提升以应对客户生产速率目标；终止“景德镇维修基地建设项目”则是由于“现有产能已满足客户需求”，继续投入不符合效益原则。

对于新增项目，公司强调其战略意义：供应链项目将提升关键部件自主生产能力，出口型项目顺应国际市场需求，医疗救援项目则响应国家航空应急救援体系建设要求。

财务顾问背书：资金使用效率提升 不损害股东利益

独立财务顾问中国国际金融股份有限公司及中航证券指出，本次调整符合《上市公司募集资金监管规则》等规定，有利于优化资源配置、提高募集资金使用效率，不存在损害公司及股东利益的情形。

公告显示，中直股份本次募集资金总额29.68亿元，截至2025年11月14日累计使用4.46亿元，投入进度15.01%。公司表示，通过本次调整，将更好地匹配“十五五”期间发展方向，推动业务高质量发展。

后续进展：本次事项尚需提交公司股东大会审议，具体时间将另行公告。市场人士认为，此次调整体现了公司对市场变化的快速响应，新增项目聚焦主业及国际化，有望为长期发展奠定基础。

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