江苏中超控股股份有限公司（以下简称“中超控股”）近日就深圳证券交易所关于其向特定对象发行股票的审核问询函进行了详细回复。回复函中，公司对报告期内营业收入及净利润波动原因、应收账款管理、存货跌价准备计提、募投项目可行性等市场关注的问题进行了全面阐释。

业绩波动：客户结构调整与行业竞争共同作用

报告期各期，中超控股营业收入分别为589,097.86万元、611,100.72万元、549,946.35万元和384,627.62万元，2024年营业收入较上年减少61,154.37万元，减幅10.01%。公司表示，收入下滑主要系实施客户结构调整，主动放弃部分盈利能力较差、回款周期较长的业务订单所致。

净利润方面，报告期内扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-8,906.57万元、-2,822.44万元、-4,407.35万元和-2,664.46万元，持续为负。公司解释称，主要原因是业务毛利规模相对有限，期间费用水平较高，同时减值损失进一步加剧了亏损。不过，2025年1-9月扣非归母净利润较上年同期减亏11.52%，亏损呈现缩窄趋势。

分业务来看，电力电缆和电气装备用电线电缆是公司主要收入来源，合计占营业收入比例90%以上。电力电缆2024年收入下降，电气装备用电线电缆报告期内收入持续下降。公司分析，电力电缆收入波动主要受销量和平均售价共同影响，2024年销量下降13.26%，但受益于铜材和铝材价格上涨，平均售价上涨6.69%。电气装备用电线电缆收入则受销量下滑和产品结构调整影响。

与同行业可比公司相比，中超控股2024年营业收入下降10.01%，而行业平均增长13.34%。公司表示，这主要是公司主动调整客户结构所致，虽然短期内带来业务规模下滑，但有助于改善长期盈利水平。

应收账款与存货管理：政策合理，计提充分

针对应收账款周转率低于行业平均水平、坏账计提比例低于同行等问题，公司表示，应收账款周转率较低主要受业务类型、销售模式和客户结构影响。公司客户主要为国家电网、南方电网及其下属省级电力公司，应收账款规模持续下降系公司优化客户结构和加强催收所致。

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为308,389.61万元、291,428.57万元、268,005.44万元和244,672.50万元，呈持续下降趋势。账龄5年以上应收账款比例从2022年末的6.92%上升至2025年9月末的13.58%。公司称，主要系部分客户受自身经营影响，长期拖欠货款，公司已对该部分应收账款100%计提坏账准备。

存货方面，报告期各期末账面价值分别为55,124.72万元、56,960.85万元、66,263.19万元和89,180.75万元，呈上升趋势，而存货跌价准备计提比例从1.06%下降至0.48%。公司解释，存货规模增加主要系在手订单增加备货及原材料价格上升所致，且库龄1年以内的存货占比超过95%，不存在大额呆滞库存。存货跌价准备计提比例低于同行，主要因公司产品结构与部分同行存在差异，且已按谨慎性原则计提，减值准备充分。

募投项目：聚焦高温合金精密铸造，打造第二增长极

中超控股本次拟发行股票募集资金不超过118,460万元，投向航空航天发动机及燃气轮机高端零部件制造项目、先进高温合金精密成型智能制造技术研发项目及补充流动资金。其中，航空航天发动机及燃气轮机高端零部件制造项目拟形成年产1,000吨高温合金精密铸件的生产能力，税后内部收益率为24.73%。

公司表示，进入高温合金精密铸造领域是基于“双主业并行”战略，该领域技术壁垒高、市场前景广阔。目前，公司已在该领域取得一定技术积累，部分产品已小批量供货。项目达产后，预计年新增销售收入356,423万元。

针对项目扩产比例较高（从现有100吨产能扩至1,000吨）的疑问，公司强调，我国航空航天发动机及燃气轮机产业正处于爆发式增长前夕，高温合金精密铸件市场需求巨大。公司通过本次募投项目可快速构建规模化生产能力，抢抓行业机遇。项目建成后，预计第6年达产，产能利用率逐步提升至100%。

公司还披露，为防范控股股东股权质押风险，控股股东中超集团及实际控制人杨飞已制定维持控制权稳定的措施，包括及时足额清偿债务、设置警戒线、加快资金回笼等。按照本次发行上限计算，发行后控股股东和实际控制人合计持股比例仍达12.95%，公司控制权稳定。

风险提示与应对措施

公司坦言，目前面临扣非归母净利润持续为负、最近一期经营业绩下滑、存货金额较大等风险。为改善业绩，公司正采取聚焦主业、调整客户结构、深化内部协同、降本增效等措施。2025年1-9月，公司期间费用较去年同期减少7,213.05万元，下降14.90%，显示出降本措施已初见成效。

会计师事务所对公司回复进行了核查，认为公司营业收入和净利润变动原因合理，应收账款和存货坏账准备计提充分，募投项目具有可行性，补充流动资金具有必要性和合理性。

本次问询回复详细披露了中超控股的经营状况和未来规划，为投资者了解公司基本面和投资价值提供了重要参考。公司将继续推进本次向特定对象发行股票事宜，若成功实施，将有助于优化资产负债结构，增强核心竞争力，推动公司高质量发展。

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