长江商报消息 ●长江商报记者 徐阳

华能水电（600025.SH）经营稳中向好。

1月6日晚，华能水电公告，公司2025年完成发电量1269.32亿千瓦时，同比增加13.32%，上网电量1258.58亿千瓦时，同比增加13.36%。

据了解，华能水电是澜沧江—湄公河次区域最大清洁电力运营商，发电是公司当前的核心业务。公司持续夯实竞争力，于2025年10月定增加码水电项目建设。

长江商报记者注意到，发电量增加将对华能水电业绩产生积极影响。近年来，华能水电盈利保持了良好的增长态势，2025年前三季度公司实现营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为206.41亿元、75.39亿元、75.53亿元，同比分别增长6.30%、4.34%、4.62%。公司当期毛利率达60.68%。

发电量和上网电量均稳步增长

华能水电2025年发电量完成情况公告显示，公司2025年完成发电量1269.32亿千瓦时，同比增加13.32%，上网电量1258.58亿千瓦时，同比增加13.36%。发电量和上网电量均保持了同比两位数的增速。

华能水电表示，2025年发电量同比增加的主要原因有三点：一是用电需求同比增加，云南省内和西电东送电量同比增加；二是TB水电站和硬梁包水电站全容量投产，新能源装机规模大幅提升，使得发电量同比增加；三是澜沧江流域糯扎渡断面来水同比偏丰1.5成，公司在主汛期全力抢发电量，水电蓄能得到有效释放。

公告中，华能水电披露了公司所属各电站2025年发电量具体情况，其中TB水电站和硬梁包水电站表现突出，分别完成发电量58.44亿千瓦时、36.80亿千瓦时，同比增加103.62%、15900.00%；分别完成上网电量57.96亿千瓦时、36.61亿千瓦时，同比增加103.44%、16540.91%。

此外，糯扎渡、景洪、桑河二级等大型水电站（装机容量25万千瓦及以上）也实现了良好增长。

值得一提的是，光伏项目方面，华能水电的表现亦十分亮眼，在2025年完成发电量57.77亿千瓦时，同比增加57.58%，上网电量57.18亿千瓦时，同比增加57.61%。

据华能水电官网介绍，公司是由中国华能集团有限公司控股和管理的大型流域水电企业，是培育云南水电支柱产业和实施“西电东送”“云电外送”的核心企业和龙头企业，“藏电外送”的主要参与者。

目前，华能水电主要从事澜沧江流域及周边地区水电资源的开发与运营，积极开展太阳能光伏、风电等可再生能源建设运营，拥有大型水电工程建设和大规模水电站集群运营管理丰富经验，坚定不移实施“走出去”战略，参与周边国家清洁能源开发。

华能水电清洁能源装机超3100万千瓦，年发电量连续6年突破千亿千瓦时，资产规模超2000亿元。保持“运营一批、建设一批、储备一批”的发展态势，成为云南省最大发电企业、国内第二大水电上市企业、澜沧江——湄公河次区域最大清洁电力运营商。

长江商报记者注意到，在国家“双碳”战略目标引领下，华能水电坚持水电与新能源并重，加快战新产业体系化规划布局，积极推进多能互补一体化基地建设。2024年公司资本性支出总额为240.34亿元，主要用于TB水电站、RM水电站、硬梁包水电站和新能源项目建设。

2025年10月，华能水电58.25亿元定增落地，持续加码水电站项目建设。此次募集资金将投入“RM水电站项目”“TB水电站项目”的建设，其中RM水电站已开工建设，计划将于2035年投产，TB水电站已于2025年1月全容量投产发电。

期间费用率逐年下滑

华能水电是由中国华能集团有限公司控股和管理的大型流域水电企业，是培育云南水电支柱产业和实施“西电东送”“云电外送”的核心企业和龙头企业，“藏电外送”的主要参与者。主要从事澜沧江流域及周边地区水电资源的开发与运营,积极开展太阳能光伏、风电等可再生能源建设运营,拥有大型水电工程建设和大规模水电站集群运营管理丰富经验。

华能水电于2017年12月15日在上海证券交易所上市。2023年9月6日，华能四川能源开发有限公司100%股权注入华能水电。所辖企业有漫湾电厂、景洪电厂、小湾电厂、糯扎渡电厂、苗尾·功果桥电厂、黄登·大华桥电厂、乌弄龙·里底电厂、龙开口公司、能源销售公司、集控中心、国际能源公司、新能源公司等30余家基层单位。

近年来，华能水电业绩基本保持稳健。

2025年前三季度，华能水电实现营业收入、归母净利润、扣非净利润分别为206.41亿元、75.39亿元、75.53亿元，同比分别增长6.30%、4.34%、4.62%，均保持稳健增长，并创下同期新高。公司称，主要是受益于报告期内发电量同比增加。

加强全过程精益管理、持续降本增效也是助推华能水电盈利稳步提升的重要举措，公司期间费用率逐年下滑，由2021年的19.42%下降至2024年的13.77%，2025年前三季度期间费用率进一步降至为11.75%，其中前三季度财务费用同比下降3.07%，延续了2024年同期下滑趋势。

近年来，华能水电的毛利率、净利率也呈现出稳中有升。2021年至2025年前三季度，公司实现毛利率分别为54.63%、55.71%、56.36%、56.13%、60.68%；净利率分别为31.09%、33.77%、35.14%、35.82%、39.52%，盈利较为强劲。

上市后，华能水电保持了良好的分红，积极回报股东。数据显示，上市以来，公司累计分红8次，累计分红金额达223.6亿元，尤其值得一提的是，公司每年的分红率均超过40%。

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