估值与分析

Palantir（Palantir, PLTR）是一家极具影响力的人工智能软件公司，同时也是软件板块龙头企业（对应 ETF：IGV）中估值最高的标的。在人工智能革命点燃投资者与分析师热情、纷纷看好Palantir本体技术增长故事巨大潜力的背景下，市场尚未将其 “双料头衔” 视为一种矛盾。

这种估值与预期的背离，同样体现在Palantir的目标价上 —— 华尔街机构对其前景的判断存在严重分歧。如上图所示，最高目标价与最低目标价差距悬殊，至少可以说，想要调和各方观点、形成共识的难度极大。对比软件巨头微软（MSFT），这种分歧的反差更为明显：根据最新数据，微软的最低目标价仅较平均目标价低约 20%，而最高目标价也仅高出平均目标价不到 20%。晨星（Morningstar）也承认，要精准界定Palantir的潜在总市场规模（TAM） 难度极大，并指出 “这种模糊的测算方式，将在短期内引发公司股价的大幅波动”。

尽管如此，从 2023 年 1 月初略高于 130 亿美元的市值低点，一路飙升至如今高达 4000 亿美元的庞大规模，Palantir无疑已被市场视为顶尖的企业级人工智能平台公司。其拥有业内领先、难以复制的人工智能解决方案，在技术壁垒上极具防御性 —— 这一点，在人工智能技术迭代速度日新月异的当下，构成了Palantir的核心竞争优势。

在分析师此前关于Palantir的分析中，曾提醒投资者警惕公司三季度财报后股价波动释放的风险信号。有趣的是，尽管过去一年Palantir的股价涨幅超过 120%，但却未能跑赢标普 500 指数（SPX/SPY）。换句话说，随着投资者开始认真审视一个问题 —— 是否应该继续为超过 200 倍的远期市盈率买单（而软件板块同行的平均远期市盈率仅为 30.6 倍），Palantir作为软件即服务（SaaS）板块领跑者的光环，是否正在褪色？

当前，部分尚未盈利的科技股（例如一些新兴云计算公司、持续烧钱的核能概念股）已深陷估值回调的泥潭。但将Palantir归入这类投机性标的并不恰当 —— 毕竟，即便是美国政府也对其青睐有加，而且随着人工智能相关营收规模的扩大，Palantir的盈利能力正持续增强。

营收不足 90 亿美元，

凭何支撑 1 万亿美元市值？

Palantir的看多者丹・艾夫斯认为，依托 “2026 年人工智能平台在商业领域的成功落地”，公司有望在未来两到三年内，跻身万亿美元市值俱乐部。以当前 4000 亿美元的市值计算，这意味着未来三年公司市值的复合年增长率需达到 35%—— 这一极具吸引力的预期，无疑将进一步点燃散户投资者对Palantir的狂热看多情绪。

总体而言，分析师认为，这种乐观预期的背后，是Palantir调整后营业利润率的大幅攀升 —— 这一指标正是支撑公司当前龙头地位的核心支柱。放眼整个市场，有多少家公司能像Palantir这样，在 2027 财年营收规模有望达到 87 亿美元的同时，将营业利润率提升至 50% 的高位？

Palantir惊人的盈利能力，早已让那些长期唱空的投资者铩羽而归；而市场上，似乎也鲜有投资者愿意再对首席执行官亚历克斯・卡普及其团队做空。基本面指标足以佐证这一点：Palantir的净收入留存率从 2022 年 12 月的 119%，提升至最近三季度的 134%；同期，美国商业客户数量从 132 家激增至 530 家；截至三季度，剩余履约义务（RPO）总额已突破 26 亿美元，且仍在持续增长。

考虑到Palantir与美国国防部之间稳固的合作关系，很难想象该公司会丧失其市场相关性。同时，Palantir在商业领域的拓展也正稳步推进：与托马斯・卡瓦纳建筑公司合作，为人工智能时代的建筑业提供解决方案；与埃森哲深化合作，拓展业务边界。这些动向都表明，Palantir的品牌已成为人工智能技术实力提升的代名词—— 这一市场认知，或将支撑公司股价在未来一段时间内维持高位估值。

尽管如此，分析师仍需强调一个关键事实：市场预计Palantir的营收增速将在 2027 年前持续放缓 —— 从 2025 年预测的 54%，降至 2027 财年的 37%。因此，在未来几年营收增速显著放缓的背景下，公司当前超过 200 倍的远期市盈率所隐含的超高增长溢价，显然已缺乏合理性。

诚然，即便在市场深度回调期间，买入动能或许仍能支撑股价；但一旦人工智能赛道的增长叙事失色，市场资金可能会大规模转向估值更低的板块 —— 届时，像Palantir这类此前的领涨标的，其估值或将遭受重创。

Palantir股票：

买入还是卖出？

对于Palantir而言，分析师认为，投资者正逐渐意识到市场可能迎来估值修正 —— 这一调整或将对市场中泡沫最大的板块造成沉重打击。从Palantir的股价走势来看，不祥的信号已然浮现：自 2025 年 8 月以来，股价在 190 美元上方遭遇明显阻力，买入动能似乎已经枯竭，上行趋势也因此受阻。

这是否预示着股价将深度回调，回落至 140 美元的支撑位？目前来看，尚无明确迹象指向这一结果，但过去四个月，股价的上涨势头确实已经明显放缓。

因此，分析师认为，当前的股价走势正印证了分析师的判断：市场正开始为 2026 年起的 “增长常态化阶段” 定价，而这一过程，必将对Palantir过高的估值倍数造成剧烈冲击。